胡曉煉：有管理的浮動匯率制度是中國既定政策(2)

　　二、有管理的浮動匯率制度的框架和內(nèi)涵不斷得以完善

　　1、動態(tài)趨向合理均衡匯率水平的機(jī)制逐步形成。1978年以來，人民幣匯率水平總體上經(jīng)歷了先貶后升的過程，先從2.8元/美元逐步走貶，而后從1994年初的8.7元/美元升至2005年7月的8.11元/美元，再到2009年底的6.85元/美元左右。匯率浮動區(qū)間逐步擴(kuò)大，2005年匯改時人民幣對美元日波幅是0.3%，2007年擴(kuò)大至0.5%。市場主體開始通過國際收支、外匯供求等因素動態(tài)“尋找”合理均衡的匯率水平。

　　2、匯率定價(jià)更加依照市場供求關(guān)系。1996年底人民幣經(jīng)常項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)可兌換，2001年以來直接投資、證券投資、跨境融資等資本流動渠道逐步拓寬，外匯供求關(guān)系逐步理順，貿(mào)易投資和個人持有和使用外匯更加便利，外匯供求關(guān)系逐步在市場中得到充分體現(xiàn)。

　　3、匯率形成的市場機(jī)制不斷完善。從1994年之前的官方和調(diào)劑市場雙重定價(jià)，過渡到銀行間外匯市場詢價(jià)交易和做市商制度，外匯市場加快發(fā)展，市場主體在匯率中間價(jià)形成中的作用不斷增強(qiáng)。根據(jù)對外貿(mào)易和投資日益多元化的格局，匯率水平逐步從單一盯住美元到參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)。

　　三、有管理的浮動匯率制度符合我國長遠(yuǎn)和根本的利益，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)堅(jiān)持

　　實(shí)行有管理的浮動匯率制度是深化改革和對外開放、特別是加入世界貿(mào)易組織后適應(yīng)新的發(fā)展和開放格局的必然要求，符合科學(xué)發(fā)展觀的根本要求，與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段、市場體制完善進(jìn)程、金融監(jiān)管水平提高和企業(yè)承受能力相適應(yīng)，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)堅(jiān)持。

　　1、是促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和資源配置優(yōu)化的根本要求。匯率代表了貿(mào)易品和非貿(mào)易品的比價(jià)關(guān)系。匯率固定雖可在一定時期內(nèi)便利微觀主體的經(jīng)濟(jì)核算和風(fēng)險(xiǎn)管理，但長期與供求基本面脫節(jié)會扭曲國內(nèi)外相對價(jià)格比價(jià)關(guān)系，損害資源配置效率，使內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡矛盾不斷積累。我國實(shí)行有管理的浮動匯率制度可以更好發(fā)揮匯率浮動的資源配置作用，靈活調(diào)節(jié)內(nèi)外部比價(jià)，引導(dǎo)資源向服務(wù)業(yè)等內(nèi)需部門配置，推動產(chǎn)業(yè)升級，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，減少貿(mào)易不平衡和經(jīng)濟(jì)對出口的過度依賴，更多地依靠內(nèi)需來發(fā)展經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)平衡發(fā)展。

　　2、是加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控的需要。1978年改革開放尤其是加入世界貿(mào)易組織以來，我國抓住了積極承接國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的歷史機(jī)遇，生產(chǎn)力得到極大促進(jìn)，經(jīng)濟(jì)實(shí)力大幅提升。但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中也開始出現(xiàn)國際收支順差過大、外匯儲備增長過快、流動性過剩、通脹和資產(chǎn)泡沫壓力上升等問題。同時，跨境資本流動規(guī)模日益擴(kuò)大，對貨幣政策的自主性和靈活性的挑戰(zhàn)不斷增大。在開放經(jīng)濟(jì)條件下獨(dú)立的貨幣政策、匯率固定和資本自由流動等三者不可能同時實(shí)現(xiàn)的情況下，有管理的浮動匯率有助于提高宏觀調(diào)控的主動性，增強(qiáng)貨幣政策的有效性，改善宏觀調(diào)控能力，抑制通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫，降低宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。

　　3、剛性的匯率制既缺乏應(yīng)對危機(jī)的靈活性，也可能引發(fā)貨幣金融危機(jī)。國際經(jīng)驗(yàn)表明，中型和大型經(jīng)濟(jì)體長期處于國際收支不平衡、長期盯住單一貨幣是難以持續(xù)的，容易遭受危機(jī)沖擊。1994年墨西哥金融危機(jī)、1997年亞洲金融危機(jī)、1999年巴西金融危機(jī)、2001年阿根廷金融危機(jī)中，匯率僵化都是重要的因素之一。小國把貨幣與大國掛鉤影響不大，而大國經(jīng)濟(jì)與全球經(jīng)濟(jì)相互影響作用大，固定的匯率易成為貿(mào)易摩擦和貿(mào)易保護(hù)主義的藉口，客觀上要求大國匯率政策應(yīng)具有調(diào)節(jié)的靈活性。我國堅(jiān)持并不斷完善有管理的浮動匯率制度，因勢利導(dǎo)，趨利避害，有利于維護(hù)自由貿(mào)易環(huán)境，實(shí)現(xiàn)互利共贏、長期合作和共同發(fā)展，有利于維護(hù)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇期和國際經(jīng)貿(mào)環(huán)境。

　　2010年6月19日，中國人民銀行宣布在2005年匯改的基礎(chǔ)上進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，其核心是堅(jiān)持以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，繼續(xù)按照已公布的外匯市場匯率浮動區(qū)間，對人民幣匯率浮動進(jìn)行動態(tài)管理和調(diào)節(jié)。這是繼續(xù)完善有管理的浮動匯率制度的重大舉措，更有利于保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定，促進(jìn)國際收支基本平衡和金融市場的穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。