國內專家PK海外學者 加息周期是否開啟

　　國內專家：加息通道是否打開尚待確認

　　□本報記者 丁冰

　　對于央行“意外”加息之舉，國家行政學院決策咨詢部研究員王小廣認為，此次加息意在控制資產泡沫，不排除年內還有一次加息的可能性；申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認為，未來一年存在加息一次的可能。他們都認為，不能因此次加息而斷言加息通道開啟，這還有待明年經濟上升趨勢的確認。

　　王小廣：年內可能再次加息

　　王小廣認為，此次加息主要針對的是經濟短期過熱趨勢以及日益膨脹的資產泡沫特別是樓市泡沫。本次貨幣政策調控力度比較溫和，為抑制資產泡沫，預計年內還將有一次加息。

　　他認為，通脹并不是此次加息的主要原因。對于外部價格沖擊引起的物價結構性上漲，利率工具作用有限，而且預計通脹10月也會基本見頂。

　　王小廣指出，日本曾為抑制日元升值采取降息結果導致資產泡沫，我國吸取了這一教訓。今年以來我國地產調控效果從抑制投資需求入手沒有取得預期效果，現在應該考慮從資金成本入手進一步加深調控。長期的負利率事實上支持了樓市泡沫。

　　盡管認為年內還將有一次加息，但王小廣并不贊同加息周期已至的說法。他解釋，加息周期對應的是經濟步入過熱增長的周期，但目前來看，我國經濟是在去年過于寬松的貨幣政策刺激下的恢復增長，并未進入周期性的過熱增長。

　　對于加息對實體經濟的影響，王小廣認為，在持續(xù)寬松貨幣政策下，我國經濟增長還是很強勁的，這也是貨幣政策敢于調整的原因。目前我國經濟面臨的不是增長問題而是結構問題，如果保持低利率，經濟過快增長對調結構并無好處。當下加息有助于經濟增長恢復到一個合理可控的水平，從而實現可持續(xù)的增長。他認為，明年投資仍將保持在高位，出口和消費可能回落。整體上，經濟穩(wěn)中趨降，增速保持在9%左右。

　　李慧勇：加息周期待確認

　　李慧勇認為，此次意外加息是出于經濟企穩(wěn)、強化地產調控、貨幣政策獨立性等考慮。在負利率背景下，未來一年可能存在一次加息的可能。但判斷進入加息周期還為時尚早，還需要等到明年二三季度經濟上升周期明確后才能確認。

　　李慧勇指出，加息有助穩(wěn)定通脹預期和資產價格，此次加息是出于三方面的考慮：首先是近期經濟數據表明實體經濟企穩(wěn)跡象明顯，為加息創(chuàng)造了條件；其次是在熱錢再次流入背景下，需要通過利率手段強化地產調控，打壓樓市泡沫。此外，人民幣升值面臨極大的壓力，過快升值不利于我國經濟，而選擇加息從內部調控經濟增長速度，則體現出貨幣政策的獨立性，化被動為主動。

　　李慧勇認為，經過兩個季度的調整，中國經濟基本回到正常狀態(tài)。展望未來兩個季度，中國經濟仍將處于U形左半邊。等到明年二三季度，經濟增長中的不確定因素如四萬億投資效應結束、世界經濟復蘇勢頭放慢、房地產市場變數三方面因素消除后，經濟確認步入上升周期后，加息通道將開啟。

　　對于通脹問題，他認為，在經濟增速回落、貨幣供給增速總體回落的情況下，通脹失控的可能性不大，預計今年和明年CPI漲幅將在3%左右波動。

　　對于加息可能進一步強化人民幣升值預期，加速熱錢流入，李慧勇表示，海外經濟低迷而中國經濟獨好是人民幣升值壓力的來源，現階段我國加息主動從國內調控經濟增速，部分緩解了外部升值壓力，使宏觀政策更加均衡，避免了負面因素疊加的效應。若人民幣繼續(xù)升值，央行仍有可能通過上調存款準備金率回籠資金。

　　海外研究人士：中國步入加息周期

　　□本報記者 陳聽雨

　　一些海外研究機構認為，中國央行在金融危機后首次加息旨在應對通貨膨脹，是中國在退出經濟刺激計劃方面采取的最有力舉措，加息不會放緩中國經濟增長速度，且有助于經濟實現平衡。此外，多家機構預計，中國已進入新一輪加息周期，未來12月內，還可能采取多次加息舉措。

　　經濟增速不會放緩

　　瑞銀集團中國區(qū)首席經濟學家汪濤20日指出，由于中國的通脹率有所攀升，實際負利率日益嚴重，這與政府穩(wěn)定房價、抑制通脹預期的目標背道而馳，因此，此次加息是“推遲已久的必要之舉”。通過加息，央行發(fā)出了清晰的信號，即對抑制通脹和控制房價的態(tài)度是嚴肅認真的。

　　對于中國經濟增速可能放緩的擔憂，一些研究機構指出，加息恰恰是中國政府對經濟增長大有信心的表現，不會對未來經濟增速產生負面影響。

　　美國經濟類智庫彼得森國際經濟研究所經濟學家尼古拉斯·拉迪認為，中國政府正是確信經濟處于增長強勢之中才會加息。該所另一位經濟學家馬克·威廉姆斯稱，今年早些時候，中國經濟確曾顯露疲軟苗頭，但這種跡象已結束。威廉姆斯預計，中國經濟第三季度將增長9.5%。

　　汪濤認為，加息不會影響中國銀行業(yè)貸款規(guī)模，尚不構成對貸款增長的制約因素，預計2010年銀行系統(tǒng)新增貸款額將達7.5萬億元左右。

　　未來一年可能數次加息

　　盡管在當前全球寬松貨幣政策的大環(huán)境中，中國加息舉措令市場頗感意外，但一些研究機構相信，2010年底或2011年，央行可能繼續(xù)加息。

　　國際貨幣基金組織(IMF)副主席利浦斯基20日對中國央行加息表示歡迎，并稱中國應繼續(xù)通過升息控制通脹，以此與其他經濟政策保持協(xié)調。

　　德意志銀行20日發(fā)布報告稱，此舉是中國新一輪加息周期來臨的信號，預計未來12個月內，央行可能還將加息兩次，每次上調利率25個基點。

　　汪濤預計，2011年央行還將加息3次，直至利率趨于危機前的正�；�水平。

　　加拿大皇家銀行表示，中國央行2011年還將再加息50個基點，并可能出臺更加嚴厲的緊縮措施。該行新興市場研究部全球主管尼克·查米預計，中國加息周期的開始會伴隨著人民幣匯率的持續(xù)上升，美元對人民幣匯率將于2010年年底前跌至6.60元，并于2011年12月前跌至6.20元。

　　不同于上述分析，高盛高華認為，中國央行此次加息并不代表其貨幣政策立場的重大轉變，此舉與該行“采取適度寬松的貨幣政策，提高調控的針對性和靈活性”的官方立場相符。高盛高華預計，除非11月和12月份中國通脹率持續(xù)超出預期，否則央行可能不會在年底前急于采取第二次加息措施。