央行大力收緊流動性硬撼熱錢 緊縮政策或再加強

　　9月份以來熱錢流入規(guī)模略大于央行回抽流動性 央行后期緊縮政策料會再加強

　　文/本報記者 陳海玲

　　據(jù)統(tǒng)計，9月份以來，熱錢流入規(guī)模達13000億元，而央行回收流動性約達萬億元。雖然熱錢流入目前“略勝一籌”，但專家預計，央行還將打出組合拳，只要央行有決心控制通脹，熱錢絕不是其對手。

　　上周五，在央票利率全面上調(diào)、加息預期加劇的擔憂下，滬指重挫5.16%，創(chuàng)14個月最大單日跌幅。實際上，10月份的股市行情由涌入的熱錢帶動；但在通脹壓力持續(xù)上漲的當前，央行已下決心全面收緊流動性。

　　央行前天在公開市場發(fā)行了150億元3月期央票，參考收益率從1.7726%漲至1.8131%。當天，央行還發(fā)行了100億元3年期央票，中標利率為3%，前一次為2.85%。此外，央行還進行了400億元91天期正回購操作，中標利率為1.81%，高于上期的1.77%。央行上周凈回籠300億元，而上上周僅凈回籠5億元。而此前幾天，央行才宣布上調(diào)存款準備率，預計將回收約3500億的資金。

　　據(jù)統(tǒng)計，9月份以來，央行通過公開市場操作凈投放資金1815億元，但兩次通過上調(diào)存款準備金率相當于回抽資金7000億元，加息一次估計回收存款5000億元，也即，9月份以來，央行回收流動性有10185億元。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計

　　熱錢流入量料明年現(xiàn)拐點

　　“據(jù)主流的統(tǒng)計方法，9月份熱錢流入規(guī)模為1200億元，相對8月份的550億元提升了1倍多，10月份（熱錢流入）規(guī)模很可能比9月份更高�！睎|方證券宏觀經(jīng)濟分析師李立峰告訴記者�！氨Ｊ貋碛嬎�，9、10月份流入的熱錢大約為2000億美元，相當于13000億元人民幣。目前來看，熱錢暫時占上風，但是，央行手里的殺手锏正在陸續(xù)接連而出，央行肯定能戰(zhàn)勝熱錢�！焙暝醋C券高級分析師范為告訴記者。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委昨天對記者表示：“一系列的政策出臺表明，央行已經(jīng)下定決心調(diào)控通脹。近兩個月內(nèi)，包括加息、大幅上調(diào)存款準備金率等手段都會魚貫而出。雖然現(xiàn)在的投資者對明年由資金推動型的市場行情看好，但實際情況恐怕并非如此。”

　　國金證券表示，初步判斷10月份可能就是熱錢流入速度的高點，但是數(shù)量上的拐點將滯后至2011年2季度，這也意味著央行與熱錢的較量恐怕要持續(xù)到明年上半年。

　　應對措施

　　決策層料使出組合拳

　　2007年通脹率持續(xù)上升期間，各種不同商品價格輪番上漲，“目前的情形與之越來越相似”，高盛中國經(jīng)濟學家宋宇與喬虹表示。“2007年年底到2008年上半年，由大宗商品價格上漲引發(fā)的物價全面上漲的情景在今年及明年上演的風險在加大”，摩根士丹利亞太區(qū)首席經(jīng)濟學家王慶昨天亦表示。

　　亞洲多國已加息

　　據(jù)了解，亞洲各國目前對通脹的擔心超過二次探底，未來一年到一年半時間內(nèi)，內(nèi)需的彈性與大宗商品價格可能對價格的穩(wěn)定帶來威脅，當前各國已經(jīng)進入對熱錢嚴防死守的狀態(tài)。

　　中國是繼越南、印度、馬來西亞、韓國、泰國之后，于10月份調(diào)高基準利率的又一亞洲國家。渣打銀行中國首席經(jīng)濟學家王志浩預計今年年底之前，中國和印度還會進一步收緊貨幣政策。大多數(shù)亞洲經(jīng)濟體的利率水平仍低于它們在長期內(nèi)的平均值，因此加息的空間很大。從匯率政策方面看，新加坡金管局在10月發(fā)布的貨幣政策報告中指出，將進一步加快新元名義有效匯率的升值速度。

　　除利率和匯率政策外，決策者還擴充了政策工具種類，以應對資本流入和通脹風險。中國內(nèi)地、香港特區(qū)和新加坡采取了一些抑制房地產(chǎn)投機的調(diào)控措施；泰國、馬來西亞、中國和菲律賓等國已采取措施鼓勵資本流出。

　　投資風向

　　可關(guān)注新基金

　　“市場上的流動性還是太多，急跌是牛市的特征之一，因此這一輪行情還沒完，投資者仍然可以通過改變投資策略獲利�！狈稙楸硎�。國泰君安分析員高傳倫也表示，就算資金要撤離，一次下跌也不能撤退完全，市場近期還將回復之前高位。

　　在當前市態(tài)下，專家建議提高對新基金的關(guān)注度，因為較之老基金，新基金倉位較低，更具靈活性，股票選擇范圍廣。統(tǒng)計顯示，上周一共有6只新基金上柜發(fā)行，加上正在發(fā)行中的另外23只基金，上周在發(fā)基金數(shù)量達到29只。另據(jù)不完全統(tǒng)計，目前至少有50余只新基金的募集申請獲得了證監(jiān)會受理。

　　其次可以買入低倉位基金，因為其存留“子彈”多，可以更好地建倉。據(jù)好買基金對三季報統(tǒng)計，342只偏股型(2010年3月31日前成立)基金平均倉位為81.17%，其中，188只股票型基金平均倉位為86.39%，154只標準混合型基金平均倉位為74.81%，分別比上季末提高了11.24和10.13個百分點。但是國聯(lián)安安心成長、嘉實主題精選等基金則延續(xù)了二季度以來的低倉位，此外諾安、華寶興業(yè)、萬家旗下基金也可關(guān)注。

　　第三，可以跟隨基金配置如銀行、券商等基本面良好、估值較低的板塊。

　　決策層有何舉措？

　　宋宇與喬虹分析，要控制通脹率的進一步上升，政府需要出臺更有力的舉措。“預計，政府將綜合使用各種措施，包括進一步上調(diào)存款準備金率、公開市場操作、進一步加息、加大窗口指導力度以及增加供應，直接限價等其他行政措施，或許也會略微加快人民幣升值。”

　　高盛認為放松節(jié)能減排措施或許也是有助于抑制通脹預期的一項供應面政策。

　　王慶亦認為，接下來，上調(diào)存款準備金率、直接的價格管制、進一步的外匯流動管制、加息及升值都是很可能采取的措施。