信托PE無(wú)緣創(chuàng)業(yè)板造富(2)

　　“雖然國(guó)際上PE退出的模式有很多種，但是從目前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀看，IPO上市后退出是最好的模式。”上海一位PE人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。他認(rèn)為，這個(gè)途徑不通，信托PE目前發(fā)展的動(dòng)力是不足的，因?yàn)橥顺鲎儸F(xiàn)是PE的最終目的。

　　新款信托PE劍指IPO

　　在沉寂了一段時(shí)間后，近日信托PE又有再出江湖的趨勢(shì)。

　　日前，天津泰達(dá)開(kāi)發(fā)區(qū)成立了四家全新模式的股權(quán)投資公司成立。據(jù)媒體報(bào)道，這四家企業(yè)中的其中三家是由中信信托和上海華岳投資有限公司合伙成立，另一家名為天津大石洞穩(wěn)健股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(以下簡(jiǎn)稱“大石洞穩(wěn)健”)，由西安國(guó)際信托和江西鄱陽(yáng)湖產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司合伙設(shè)立。

　　據(jù)了解，這四家公司的獨(dú)特之處在于其融合了信托制和有限合伙制兩種公司架構(gòu)。具體操作中，由投資公司作為普通合伙人負(fù)責(zé)投資管理事物的執(zhí)行，信托公司只負(fù)責(zé)募集客戶資金成立集合信托計(jì)劃，以此作為有限合伙人進(jìn)入有限合伙企業(yè)。

　　由于最后負(fù)責(zé)私募股權(quán)投資的主體是有限合伙企業(yè)，具體操刀的是具備PE投資能力的投資機(jī)構(gòu)，不存在信托性質(zhì)，因此，是否能去掉信托PE這頂帽子，從而實(shí)現(xiàn)投資企業(yè)，最終實(shí)現(xiàn)IPO退出成為了業(yè)界一大關(guān)心的熱點(diǎn)。同時(shí)，從目前四家公司的經(jīng)營(yíng)范圍看，均為從事對(duì)未上市企業(yè)的投資，對(duì)上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票的投資以及相關(guān)咨詢服務(wù)。

　　“這個(gè)現(xiàn)在很難說(shuō)，因?yàn)榈侥壳盀橹�，沒(méi)有一家公司通過(guò)這種途徑成功實(shí)現(xiàn)了IPO模式的退出。這關(guān)鍵在于監(jiān)管層的態(tài)度，因?yàn)槟壳皩?duì)此并沒(méi)有公開(kāi)的文件，只是業(yè)內(nèi)大家公認(rèn)默許的一個(gè)規(guī)則，線究竟劃在哪并不清楚�！敝Z亞財(cái)富管理中心資深信托業(yè)研究員李要深對(duì)本報(bào)記者表示。

　　但是也有相關(guān)人士認(rèn)為，這種方法可能是信托公司突破IPO限制的一個(gè)途徑、一種趨勢(shì)，其認(rèn)為，作為機(jī)構(gòu)投資者最終信托公司是要加入到這個(gè)行列中的。

　　數(shù)據(jù)顯示，目前，在天津?yàn)I海新區(qū)已經(jīng)聚集了174家私募股權(quán)基金/基金管理企業(yè)，實(shí)現(xiàn)認(rèn)繳出資額470億元人民幣，實(shí)到出資75億元人民幣，其中有五分之一的基金企業(yè)開(kāi)始了項(xiàng)目投資。法律、政策執(zhí)行環(huán)境、工商稅務(wù)登記、銀行等配套服務(wù)給予的創(chuàng)新和支持，很有可能使這里成為孕育我國(guó)PE的孵化營(yíng)。破冰IPO限制的信托PE是否能由此誕生，還需拭目以待。

　　□ 本報(bào)記者 張藝良