作為水果零售鏈條中的兩家頭部企業(yè)，洪九果品和百果園日前先后在港交所提交招股書(shū)，欲爭(zhēng)奪“水果第一股”。

　　從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，兩家公司旗鼓相當(dāng)，均在2021年獲得約102億元營(yíng)收。此外，兩家企業(yè)均存在單一化發(fā)展的問(wèn)題。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為單一化是發(fā)展困局，也有聲音稱該模式可助力企業(yè)發(fā)展更專(zhuān)業(yè)，而不管是困局還是優(yōu)勢(shì)均有待市場(chǎng)的進(jìn)一步檢驗(yàn)。

　　除百果園、洪九果品外，另一水果零售商鮮豐水果也在謀求上市。多方競(jìng)爭(zhēng)下，“水果第一股”花落誰(shuí)家成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的話題。而從水果零售行業(yè)整體來(lái)看，存在集中度不高等問(wèn)題。 此外，生鮮電商、社區(qū)團(tuán)購(gòu)等新零售企業(yè)紛紛入局，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。水果零售還是一門(mén)好生意嗎？

　　爭(zhēng)先上市

　　百果園成立于2001年，是一家集水果種植、源頭采購(gòu)、物流倉(cāng)儲(chǔ)、門(mén)店零售等于一體的水果連鎖企業(yè)。5月2日，百果園向港交所提交招股書(shū)，這也是其自2020年6月以來(lái)，第三次沖擊IPO。招股書(shū)顯示，百果園此次募資將用于改善及加強(qiáng)運(yùn)營(yíng)及供應(yīng)鏈體系。

　　而在更早的4月29日，水果分銷(xiāo)商洪九果品也向港交所提交了上市申請(qǐng)，欲沖擊“水果第一股”。洪九果品成立于2002年，是一家集海外基地采購(gòu)、進(jìn)口、批發(fā)、超市配送、水果專(zhuān)賣(mài)店、電子商務(wù)于一體的水果供應(yīng)鏈管理企業(yè)，以水果分銷(xiāo)為主。

　　在水果零售行業(yè)，洪九果品和百果園是頭部企業(yè)。百果園在招股書(shū)中稱，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按2021年水果零售額計(jì)，百果園在中國(guó)所有水果零售企業(yè)中位列第一。洪九果品也表示，據(jù)灼識(shí)咨詢資料，按2021年的銷(xiāo)售收入計(jì)，洪九果品是中國(guó)最大的自有品牌鮮果分銷(xiāo)商，也是中國(guó)第二大鮮果分銷(xiāo)商。

　　百果園和洪九果品先后提交招股書(shū)，均劍指“水果第一股”。百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人、零售電商行業(yè)專(zhuān)家莊帥認(rèn)為，果品企業(yè)上市之后可以獲得更多的資金支持；成為“水果第一股”也將獲得更好的品牌效應(yīng)，得到更多消費(fèi)者和合作伙伴的支持。

　　棋逢對(duì)手

　　從業(yè)績(jī)上看，爭(zhēng)先上市的兩家公司，實(shí)力可謂“旗鼓相當(dāng)”。

　　據(jù)招股書(shū)，百果園2019年-2021年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為89.76億元、88.54億元、102.89億元，凈利潤(rùn)分別為2.48億元、4565萬(wàn)元和2.26億元。而洪九果品2019年-2021年?duì)I收分別為20.78億元、57.71億元、102.80億元，凈利潤(rùn)分別為1.63億元、275.4萬(wàn)元、2.92億元。2021年，兩家公司的營(yíng)收和凈利潤(rùn)差別不大。

　　此外，兩家公司均獲得了強(qiáng)大的資本加持。資料顯示，2015年百果園完成4億元A輪融資，估值達(dá)50億元；2018年完成15億元B輪融資，由中金智德、中植資本、中金匯融等機(jī)構(gòu)投資，估值達(dá)90億元。

　　洪九果品截至目前已累計(jì)融資超20億元，投資方包括了阿里巴巴、天壹資本、CMC資本、深創(chuàng)投、招商資本、中墾基金等。其中，阿里巴巴持股洪九果品8%，是公司第三大股東，也是公司IPO前最大的外部投資股東。

　　資本加持讓兩家頗具規(guī)模的公司紛紛加快上市進(jìn)程。資料顯示，2020年6月，百果園曾向證監(jiān)會(huì)國(guó)際部遞交境外首次公開(kāi)發(fā)行股份的材料；同年9月，IPO材料獲得核準(zhǔn)；兩個(gè)月后，百果園放棄港股上市計(jì)劃，轉(zhuǎn)向謀求在A股創(chuàng)業(yè)板上市。

　　洪九果品則是在2019年與東興證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，擬赴A股市場(chǎng)IPO，但在2021年9月，洪九果品終止了A股上市輔導(dǎo)，并于同年10月轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股遞表。此次披露的招股書(shū)也是其2021年10月港交所遞表失效之后再次遞交IPO申請(qǐng)。

　　單一化困境

　　百果園和洪九果品均以果品銷(xiāo)售為營(yíng)收主力，業(yè)務(wù)單一化是兩家企業(yè)的共同困境。

　　從招股書(shū)來(lái)看，2019年-2021年，新鮮水果的銷(xiāo)售收入占百果園總收入的比重分別為96.5%、96.4%及95.0%。而洪九果品的營(yíng)收則全部來(lái)自于水果銷(xiāo)售，其中，品牌水果產(chǎn)生的收入占總收入的70%以上。根據(jù)灼識(shí)咨詢資料，按銷(xiāo)售收入計(jì)，洪九果品占中國(guó)榴蓮分銷(xiāo)市場(chǎng)的份額由2019年的2.8%提升至2021年的8.3%。

　　和君咨詢合伙人文志宏向新京報(bào)記者稱，只做水果銷(xiāo)售業(yè)務(wù)單一，會(huì)影響企業(yè)的擴(kuò)張發(fā)展，仍需多元化。他表示，對(duì)于果品本身，也可以多品牌發(fā)展，需要有自己的中高端定位；也可以將水果作為切入口，去做品類(lèi)延伸，比如干果零食等。

　　為改變單一格局，百果園試圖推行大生鮮戰(zhàn)略，于2019年4月推出生鮮平臺(tái)“百果心享”，品類(lèi)從水果擴(kuò)充到蔬菜、蛋奶、米面糧油等。2021年，百果園的大生鮮銷(xiāo)售收入達(dá)到2.03億元，同比增長(zhǎng)163.63%，但僅占銷(xiāo)售總收入的2%。此外，百果園還收購(gòu)水果零售品牌“果多美”，發(fā)力大眾消費(fèi)市場(chǎng)，提供性價(jià)比高的大眾化果品。而洪九果品則選擇多品牌發(fā)展道路。其在招股書(shū)中表示，將持續(xù)推出新品牌水果產(chǎn)品。

　　莊帥認(rèn)為，單一品類(lèi)發(fā)展也有其優(yōu)勢(shì)，對(duì)資金、人才的要求低，經(jīng)營(yíng)相對(duì)簡(jiǎn)單，可以快速將規(guī)模做大；在縱深發(fā)展的策略上，單一化發(fā)展能夠更好地對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的上下游進(jìn)行提升改造，建立更深的競(jìng)爭(zhēng)壁壘；在用戶端上，其專(zhuān)業(yè)度較高，用戶的忠誠(chéng)度也會(huì)更高。

　　除業(yè)務(wù)單一外，百果園還存在收入依賴線下、加盟商占比高的問(wèn)題。據(jù)悉，百果園目前在全國(guó)共有5351家門(mén)店，其中自營(yíng)門(mén)店只有15家，其余5336家均為加盟店，占比高達(dá)99.72%。在營(yíng)收渠道方面，百果園門(mén)店渠道(加盟+自營(yíng))的銷(xiāo)售收入占比達(dá)81.8%，線上渠道占3.2%。

　　洪九果品則存在現(xiàn)金流緊張問(wèn)題。招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，自2018年起，洪九果品經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所用現(xiàn)金凈額已經(jīng)持續(xù)多年為負(fù)，2019年-2021年分別為-4.5億元、-8.04億元，-9.81億元。

　　花落誰(shuí)家？

　　根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按零售額統(tǒng)計(jì)，中國(guó)水果零售市場(chǎng)規(guī)模已由2016年的8237億元，增至2021年的12290億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為8.2%，2026年中國(guó)水果零售市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增加至17752億元，2021年至2026年的預(yù)期復(fù)合年增長(zhǎng)率為7.6%。

　　在水果零售行業(yè)高速發(fā)展的背景下，不僅百果園、洪九果品盯著資本市場(chǎng)，鮮豐水果也不甘落后。2020年1月10日，證監(jiān)會(huì)浙江監(jiān)管局網(wǎng)站發(fā)布公示稱，鮮豐水果已與中信證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議。但2021年2月，中信證券的輔導(dǎo)停止。隨后，鮮豐水果于2021年5月轉(zhuǎn)而選擇中信建投證券作為輔導(dǎo)團(tuán)隊(duì)，沖擊資本市場(chǎng)。

　　環(huán)業(yè)投資IP GLOBAL中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜曾告訴新京報(bào)記者，多家水果連鎖企業(yè)上市必然改變水果流通行業(yè)的格局，將加快行業(yè)龍頭企業(yè)的成長(zhǎng)，促進(jìn)行業(yè)品牌化、連鎖化與集中度更快提升。

　　多家企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)下，“水果第一股”花落誰(shuí)家？不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“水果第一股”或?qū)⒄Q生于洪九果品和百果園之間。在文志宏看來(lái)，百果園作為行業(yè)老大，對(duì)上市早有籌劃，優(yōu)先上市的可能性更大。

　　莊帥則認(rèn)為，從企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式看，洪九果品傾向于to c端，其商業(yè)模式更穩(wěn)健，易于上市；百果園規(guī)模較大，以加盟模式為主，港股市場(chǎng)對(duì)加盟模式的接受度不一定會(huì)那么高，還要再觀望。

　　對(duì)于百果園和洪九果品的上市進(jìn)展、上市后的布局規(guī)劃以及對(duì)當(dāng)下存在問(wèn)題的解決之道，5月11日-16日，新京報(bào)記者多方聯(lián)系兩家公司進(jìn)行采訪，百果園方面稱，公司處于靜默期，不便接受采訪；洪九果品電話無(wú)人接聽(tīng)。

　　是好生意嗎？

　　當(dāng)前，我國(guó)水果銷(xiāo)售行業(yè)高度分散。據(jù)百果園招股書(shū)顯示，其僅占據(jù)水果零售市場(chǎng)1%的份額，而前五大水果零售商總共也只占有3.6%的市場(chǎng)份額。

　　此外，水果銷(xiāo)售行業(yè)門(mén)檻不高，越來(lái)越多的個(gè)人及團(tuán)體加入這一領(lǐng)域，競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。百果園在招股書(shū)中稱，其在線上生鮮平臺(tái)方面壓力越來(lái)越大，且不時(shí)可能出現(xiàn)新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，使競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，尤其是其他食品領(lǐng)域的市場(chǎng)參與者可能會(huì)開(kāi)始提供水果，從而再次帶來(lái)直接競(jìng)爭(zhēng)。

　　整體來(lái)看，目前水果零售行業(yè)參與者既有傳統(tǒng)商超、夫妻店、小攤位批發(fā)商、個(gè)體經(jīng)營(yíng)者，又有近年來(lái)火熱的生鮮電商和社區(qū)團(tuán)購(gòu)?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭阿里、京東、美團(tuán)、拼多多等也早已入局，優(yōu)化生鮮水果供應(yīng)鏈供應(yīng)，不斷推動(dòng)行業(yè)模式變革。

　　據(jù)國(guó)金證券研報(bào)分析，水果為非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，種植端和零售端均較為分散，從果園到零售商的價(jià)值鏈可分為采摘、分選、包裝、保鮮、儲(chǔ)存、運(yùn)輸?shù)榷嗟莱绦?，?jīng)銷(xiāo)商僅能覆蓋部分程序，因此形成了冗長(zhǎng)、高度分散且涉及眾多中間商的行業(yè)價(jià)值鏈。

　　文志宏也認(rèn)為，現(xiàn)在競(jìng)爭(zhēng)不只是水果連鎖企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)，而是如電商平臺(tái)、社區(qū)團(tuán)購(gòu)這樣的跨業(yè)態(tài)競(jìng)爭(zhēng)，這種競(jìng)爭(zhēng)會(huì)很大程度上影響水果銷(xiāo)售企業(yè)。

　　在激烈的競(jìng)爭(zhēng)格局下，水果零售行業(yè)會(huì)有怎樣的走向？財(cái)經(jīng)評(píng)論員王赤坤表示，任何行業(yè)都有生命周期，果品連鎖銷(xiāo)售行業(yè)經(jīng)過(guò)多年快速發(fā)展，到達(dá)成熟階段，目前，行業(yè)投資進(jìn)一步增加，行業(yè)供給和消費(fèi)都會(huì)達(dá)到峰值?！靶袠I(yè)規(guī)范會(huì)逐步形成，行業(yè)管理逐步走向正規(guī)?！?/p>

　　新京報(bào)記者 劉歡