在經(jīng)歷了意見(jiàn)分歧以及集體唱空后，近期QFII對(duì)于A股市場(chǎng)的態(tài)度再次發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。多家QFII機(jī)構(gòu)昨日在接受本報(bào)記者采訪時(shí)均表示出樂(lè)觀態(tài)度，重拾對(duì)未來(lái)A股市場(chǎng)走勢(shì)的信心。

　　基本面：前景向好

　　對(duì)于市場(chǎng)中普遍表現(xiàn)出的對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的擔(dān)憂，高盛判斷，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景基本保持完好，在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，中國(guó)在發(fā)展中國(guó)家以及較發(fā)達(dá)國(guó)家中仍將是增長(zhǎng)最迅速的國(guó)家之一，將對(duì)推動(dòng)全球增長(zhǎng)發(fā)揮越來(lái)越重要的作用。

　　摩根大通指出，盡管全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步下滑，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)年初至今的總體表現(xiàn)仍然穩(wěn)健且具彈性。出口行業(yè)的表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期。進(jìn)口增長(zhǎng)的進(jìn)一步加速導(dǎo)致貿(mào)易順差略微下跌。國(guó)內(nèi)方面，消費(fèi)者開(kāi)支及固定資產(chǎn)投資繼續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，6月份優(yōu)于預(yù)期的固定資產(chǎn)投資及零售銷售令人鼓舞，也證實(shí)了國(guó)內(nèi)需求依然旺盛。

　　渣打銀行指出，中國(guó)市場(chǎng)的通脹壓力正在逐步減小，預(yù)測(cè)今年全年CPI漲幅可維持在6.5%，2009年CPI漲幅大約在5%，2010年將繼續(xù)回落到4%。

　　美林證券認(rèn)為，中國(guó)內(nèi)地股市的回報(bào)較香港為佳，并認(rèn)為通脹壓力將見(jiàn)頂回落。美林證券同時(shí)預(yù)計(jì)，在下月北京奧運(yùn)會(huì)開(kāi)幕前，有關(guān)部門有可能出臺(tái)一些利好政策。

　　摩根大通則預(yù)測(cè)，食品價(jià)格增長(zhǎng)步伐將于未來(lái)12個(gè)月進(jìn)一步放緩。食品價(jià)格的回落將為有關(guān)部門帶來(lái)更大空間，以進(jìn)一步放開(kāi)對(duì)汽油、柴油及電力的價(jià)格控制，并且逐步放棄自今年年初采取的一些臨時(shí)價(jià)格干預(yù)措施。

　　整體而言，摩根大通認(rèn)為，2008年全年中國(guó)的CPI漲幅預(yù)計(jì)約為7.0%。重要的是，由于通脹壓力已經(jīng)顯現(xiàn)出下降趨勢(shì)，通脹預(yù)期開(kāi)始緩和，出現(xiàn)全面通脹及惡性通脹的風(fēng)險(xiǎn)也大為降低。

　　估值：趨于合理

　　摩根大通表示，當(dāng)前A股市場(chǎng)的整體估值已經(jīng)離1994年及2005年的歷史大底不遠(yuǎn)。上證綜指的遠(yuǎn)期市盈率僅為約13倍。雖然這仍比2005年7月的歷史大底高出20%，但考慮到很多股票的盈利能力及其長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景，不少股票的估值已經(jīng)具有吸引力。

　　摩根大通認(rèn)為，2009年的宏觀不確定因素是導(dǎo)致市場(chǎng)情緒低迷的主要原因。由于市道非常低迷，很多投資者對(duì)后市過(guò)于看淡，而沒(méi)有試圖量化有多少利淡因素已在當(dāng)前股價(jià)中得到反映。

　　韓國(guó)友利投資證券也認(rèn)為，目前市場(chǎng)PE已回落至20倍左右，接近2005年9月的歷史低位，市場(chǎng)估值趨于合理。

　　雖然相對(duì)于海外股市，A股市場(chǎng)的估值偏高，如美國(guó)PE為10倍，韓國(guó)9倍，印度14倍，但中國(guó)股市有著其獨(dú)特的成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)。長(zhǎng)期向好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展為企業(yè)的利潤(rùn)高速增長(zhǎng)提供了良好的環(huán)境，而相對(duì)于其他新興市場(chǎng)，中國(guó)龐大的市場(chǎng)則保證了更好的穩(wěn)定性和長(zhǎng)期的持續(xù)性。

　　高盛也表達(dá)了同樣的觀點(diǎn)。他們認(rèn)為，目前A股的估值已經(jīng)在相當(dāng)大的程度上計(jì)入了周期性及盈利下行風(fēng)險(xiǎn)，并為那些能夠承受短期市場(chǎng)震蕩的投資者提供了長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。高盛表示，看好那些盈利可預(yù)見(jiàn)性較高、估值較低的股票以及A股股價(jià)較H股股價(jià)存在折讓的公司。

　　資金面：壓力不大

　　對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者普遍擔(dān)心的證券市場(chǎng)可能面臨的資金壓力，高盛給出了較為樂(lè)觀的判斷。高盛認(rèn)為，已經(jīng)解禁的限售股持有者的A股出售總量?jī)H占限售股解禁總量非常小的比例，這表明限售股的短期出售壓力似乎較小，沒(méi)有想象中的那么大。

　　同時(shí)，根據(jù)測(cè)算，2008年剩余時(shí)間內(nèi)等待發(fā)行的新股總額約為648億美元。高盛表示，預(yù)計(jì)新股發(fā)行帶來(lái)的流動(dòng)性需求并不會(huì)很大。(記者 商文 馬婧妤)