目前市場(chǎng)已經(jīng)到了個(gè)股業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)加速釋放的階段，這也是時(shí)下股市欲漲還休、整體走勢(shì)疲軟的原因之一。還沉浸在新年“股市開門紅”喜悅中的投資者，對(duì)此要保持高度警惕。

　　業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)日益顯現(xiàn)

　　根據(jù)美國(guó)股市的習(xí)慣，每年年初的第二、第三兩個(gè)星期，是上市公司集中披露前一年四季度財(cái)務(wù)報(bào)告的時(shí)間段。由于金融危機(jī)的影響，現(xiàn)在披露出來的公司財(cái)務(wù)報(bào)告都非常差，而且不少還明顯超出人們的預(yù)期。于是，這也就成為近期美國(guó)股市再度下跌的一個(gè)重要推手。最近香港股市的持續(xù)下跌，實(shí)際上也有這方面的因素。

　　這種企業(yè)業(yè)績(jī)下滑所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，在境內(nèi)市場(chǎng)也日益明顯地表現(xiàn)了出來。自去年年底以來，就不斷有公司預(yù)披露全年業(yè)績(jī)不佳，而大幅修正過去披露數(shù)據(jù)的情況也在不斷增加。有的公司不久前還預(yù)測(cè)2008年業(yè)績(jī)能夠增長(zhǎng)30%，結(jié)果變成了零增長(zhǎng)；有的公司曾經(jīng)披露業(yè)績(jī)可能回落30%，現(xiàn)在卻變成了下滑70%。這段時(shí)間，市場(chǎng)上之所以會(huì)出現(xiàn)回避大盤股的情況，在很大程度上就是與投資者對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的擔(dān)心有關(guān)。顯然，在這種情況下，股市就很難改變其弱勢(shì)運(yùn)行的格局。

　　多因素制造業(yè)績(jī)“地雷”

　　曾經(jīng)有不少人認(rèn)為，一直到去年的第三季度，上市公司的業(yè)績(jī)還是不錯(cuò)的，盈利狀況并沒有發(fā)生很大的變化。因此，自然也就認(rèn)為，即便四季度企業(yè)的利潤(rùn)出現(xiàn)零增長(zhǎng)，那么以前三個(gè)季度的利潤(rùn)計(jì)，盈利能力也并不怎么差。但是，現(xiàn)在看來實(shí)際情況并不是那么簡(jiǎn)單。

　　在四季度，由于突然出現(xiàn)的需求“蒸發(fā)”現(xiàn)象，使得相當(dāng)多的企業(yè)產(chǎn)品銷售大幅度地萎縮，這就不僅僅是沒有利潤(rùn)的問題，而是形成了事實(shí)上的虧損。為了減少虧損，不少企業(yè)也就只能采取停產(chǎn)、半停產(chǎn)的方法來應(yīng)對(duì)。但盡管如此，很多企業(yè)仍然無法避免整體虧損局面的出現(xiàn)，這就會(huì)明顯沖減前三季度的利潤(rùn)。

　　另外，由于四季度國(guó)際商品價(jià)格大幅度下跌，導(dǎo)致企業(yè)不得不對(duì)存貨提取減值準(zhǔn)備。而現(xiàn)實(shí)情況是，那些規(guī)模大、實(shí)力強(qiáng)、銀行信用好的企業(yè)，由于可調(diào)動(dòng)的資金比較多，因此往往也就壓了較多的存貨。存貨多，自然也就需要提取更多的減值準(zhǔn)備。這些減值準(zhǔn)備，很可能在年終的時(shí)候是要確認(rèn)為虧損的。這方面的損失，應(yīng)該說也不是一個(gè)很小的數(shù)字。

　　還有，對(duì)于一些企業(yè)來說，通常也都會(huì)在內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)條件不太好的時(shí)候，盡量用足政策，將過去留下來的不良資產(chǎn)能夠處理的盡可能在這個(gè)時(shí)候處理掉(市場(chǎng)將這戲稱為“讓我一次虧個(gè)夠”)，以便于今后輕裝上陣�，F(xiàn)在看來，這樣的情況也已經(jīng)出現(xiàn)，譬如某家商業(yè)銀行這次就大量計(jì)提了特別撥備，核銷了多年積累下來的不良資產(chǎn)，以致凈利潤(rùn)同比下降近8成。類似這樣的狀況，以后還會(huì)出現(xiàn)，因此引發(fā)的業(yè)績(jī)“地雷”對(duì)股市的負(fù)面作用，應(yīng)該說是會(huì)非常突出的。

　　另外還需要提到的是，企業(yè)參與境內(nèi)外期貨期權(quán)交易和投資二級(jí)市場(chǎng)股票、購(gòu)買基金等，所有這些操作在去年四季度都可能面臨較大的損失，而這些在公司以往的經(jīng)營(yíng)分析中，是很難完整地看出來的。而由此所帶來的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，無疑也是相當(dāng)大的。最近幾家航空公司所披露的油料衍生商品交易狀況，應(yīng)該說已十分明確地表明了這一點(diǎn)。

　　當(dāng)然，隨著風(fēng)險(xiǎn)的快速釋放，市場(chǎng)上也會(huì)提示新的操作機(jī)會(huì)的出現(xiàn)。但問題是，盡管人們現(xiàn)在就已經(jīng)要開始關(guān)注這些新的操作機(jī)會(huì)，但是至少就短線來說，個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)還是不得不防的。對(duì)于還存在較大不確定性的股票來說，現(xiàn)在最好還是適度回避。畢竟，企業(yè)如果有業(yè)績(jī)“地雷”的話，殺傷力還是很大的。在這方面，美國(guó)這個(gè)成熟市場(chǎng)的走勢(shì)，投資者不妨作為借鑒。(申銀萬國(guó)　桂浩明)

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