編者按：

　　在當前國際金融危機尚未完全見底的情況下，國內(nèi)股市快速上升并釋放出財富效應，驟然激起了市場上新的爭執(zhí)與困惑：A股市場的回暖究竟是暫時的還是趨勢性的？我國宏觀經(jīng)濟率先復蘇的預期能否成為2009年股市走牛的條件？

　　2月9日，A股市場繼續(xù)強勢攀升，上證綜指放量站上2200點大關，創(chuàng)出近四個月來新高。至此，2009年以來(從1月5日首個交易日起算)大盤上漲幅度已經(jīng)超過兩成。

　　產(chǎn)業(yè)振興驅(qū)動股市提前轉(zhuǎn)暖

　　多位接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士均表示，國家十大產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的有序推出，提升了我國宏觀經(jīng)濟率先復蘇的預期，這是作為經(jīng)濟晴雨表的股市提前轉(zhuǎn)暖的根本驅(qū)動力。

　　2月4日，國務院常務會議審議并原則通過紡織工業(yè)和裝備制造業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃，這是繼鋼鐵、汽車兩大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃率先通過之后，國家十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃中的第三個和第四個。

　　受國際金融危機影響，當前我國出口嚴重受挫，以擴大內(nèi)需為主導思想的一系列宏觀調(diào)控政策成為今年經(jīng)濟工作的主題。從中長期看，宏觀經(jīng)濟政策的首要目標是保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展和促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。從近期看，保增長成為當前經(jīng)濟工作的重心。

　　實施積極財政政策和適度寬松貨幣政策，很大部分將落實在相關產(chǎn)業(yè)的發(fā)展上。積極產(chǎn)業(yè)政策的實施，將對擴大內(nèi)需起到刺激作用，對相關產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到帶動作用，同時促進就業(yè)，最終促進經(jīng)濟實現(xiàn)平穩(wěn)較快增長。

　　正是在這一認識下，配合拉動內(nèi)需的各行業(yè)振興規(guī)劃正在逐步出爐。據(jù)了解，除了鋼鐵、汽車、紡織和裝備制造業(yè)之外，國家十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃中的其余規(guī)劃(電子信息、有色、石化、船舶、房地產(chǎn)、輕工)目前正在制訂之中，有望在2月份或稍后時間里密集出臺。隨著這些政策的推出，股票市場的相關產(chǎn)業(yè)板塊將全面開花，推動股指接連上漲。

　　面對牛頭行情的昂起，也有不少專家表示擔憂。他們認為，中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)雖然出現(xiàn)回暖跡象，但遠遠未到拐點，A股市場經(jīng)過連日的上漲，可能已經(jīng)透支了對中國經(jīng)濟復蘇的預期。與此同時，全球金融危機對實體經(jīng)濟產(chǎn)生的沖擊將在接下來的一年內(nèi)顯現(xiàn)，對于正在尋求軟著陸的國內(nèi)經(jīng)濟而言，嚴峻的國際環(huán)境無異于雪上加霜。

　　分析人士皮海洲對此表示：“面對宏觀經(jīng)濟形勢的嚴峻，2009年上市公司業(yè)績的繼續(xù)下滑將不可避免，A股市場走牛顯然得不到宏觀經(jīng)濟及上市公司業(yè)績的支持。”

　　資金面充裕 外流有所減輕

　　在國家產(chǎn)業(yè)政策頻出、提振效應持續(xù)釋放的同時，積極的財政政策與適度寬松的貨幣政策，也為市場提供了充裕的流動性。

　　為了保證經(jīng)濟平穩(wěn)增長，2008年11月初，國家出臺4萬億元的投資刺激計劃。政府相繼出臺的一系列擴大內(nèi)需、促進經(jīng)濟增長的政策措施，打消了市場對經(jīng)濟急劇下行的預期，也使銀行恢復了放貸的信心。此后，工、農(nóng)、中、建等大型銀行紛紛與各省以及鐵道部簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，承諾貸款支持項目建設。

　　與此同時，中國人民銀行進行了十年來罕見的大幅下調(diào)存貸款基準利率，并適度下調(diào)了存款準備金率，開始執(zhí)行適度寬松的貨幣政策。從去年四季度開始，適度寬松的貨幣政策已開始發(fā)揮積極作用。

　　數(shù)據(jù)顯示，去年10月人民幣信貸投放僅1819億元，為年內(nèi)以來低點，11月新增人民幣貸款反彈至4769億元，12月更是迅速攀升至7718億元。近期還有消息顯示，2009年1月份中國銀行新增信貸規(guī)模有望突破1.2萬億元，同比增速將大大超過去年12月的18.76%，創(chuàng)下歷年之最。

　　國元證券研究中心副總經(jīng)理劉勘斷言，貨幣供應量增長的大幅度反彈，意味著貨幣供應量拐點已經(jīng)到來。尤其在適度寬松貨幣政策環(huán)境導向下，2009年法定存款準備金依然有較大下調(diào)空間和要求，基礎貨幣增加利于信貸資金增長，預計2009年新增貸款將很可能超過2008年4.5萬億元規(guī)模，達到或超過5萬億元規(guī)模水平。

　　尤其值得注意的是，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖跡象的出現(xiàn)，以及股票等市場賺錢效應的不斷恢復，使得先前國內(nèi)資金外流的步伐有所放緩。摩根大通董事總經(jīng)理兼中國證券市場主席李晶表示，“隨著中國應對經(jīng)濟放緩的努力進入新階段，自去年秋季以來的大規(guī)模資金外流已有所減輕�！�

　　制度創(chuàng)新或帶來溢價效應

　　不少分析人士向記者表示，除了宏觀經(jīng)濟基本面復蘇與充沛的市場資金面形成雙輪推動因素之外，管理層對股票市場的呵護與制度創(chuàng)新，也可望為股市注入新的溢價效應。

　　創(chuàng)業(yè)板的推出將是證監(jiān)會2009年的重點工作之一。而自去年11月初A股市場見底以來，創(chuàng)投概念板塊累計漲幅已經(jīng)超過40%。業(yè)內(nèi)人士稱，從監(jiān)管部門的準備工作進度來看，創(chuàng)業(yè)板的推出只不過是將2008年未竟的工作付諸實施而已。

　　當前創(chuàng)業(yè)板的推出已無制度上的障礙，相關準備工作也已就緒，惟一的前提便是股市穩(wěn)定。推出創(chuàng)業(yè)板，不但是對我國資本市場制度的多層次建設，也是一種對股市基本功能的一種修復，能夠為市場帶來局部的財富效應。

　　同時，市場對融資融券也充滿期待。雖然中信證券和海通證券近期暫時否認了融資融券試點的傳聞，但是在券商業(yè)績單一的情況下，融資融券推出已經(jīng)是勢在必行。作為完善雙邊交易機制的有益探索，融資融券業(yè)務將完善價格發(fā)現(xiàn)機制，有利于我國資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。

　　在創(chuàng)業(yè)板IPO大幕拉開在即和融資融券試點即將推出的背景下，醞釀了多年的股指期貨再度打破沉寂狀態(tài)。股指期貨的推出將使現(xiàn)貨市場過度炒作降低，并為相關公司業(yè)績的提升打開新的突破口。

　　目前市場的主力資金日漸加大了對創(chuàng)業(yè)板、股指期貨、融資融券等新業(yè)務的推出預期的炒作。也有分析師對此提出警告，在滬深主板市場尚未真正企穩(wěn)，以及投資者身上的傷痕還未愈合的情況下，制度創(chuàng)新過快、過急都會帶來新的風險。