本周股指屢創(chuàng)反彈以來新高，并跨越年線。指數(shù)新高之后，將繼續(xù)上揚(yáng)還是掉頭向下重，成了機(jī)構(gòu)和分析人士關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　市場對宏觀經(jīng)濟(jì)基本面是否真正轉(zhuǎn)好目前仍然存在分歧，后市也存一定的利空，A股到底是否到了牛熊分界的時(shí)候？機(jī)構(gòu)認(rèn)為，二季度市場可能將延續(xù)強(qiáng)勢震蕩，個(gè)股也必然出現(xiàn)明顯分化的走勢。

　　宏觀面是否轉(zhuǎn)好不明朗

　　近期股市持續(xù)反彈，是否能說明國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢已經(jīng)好轉(zhuǎn)或即將好轉(zhuǎn)，機(jī)構(gòu)和分析人士對此存在分歧。

　　海富通基金研究總監(jiān)戴德舜表示，滬指創(chuàng)出年內(nèi)新高并不意外。從近日連續(xù)傳出的各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，中國經(jīng)濟(jì)觸底后復(fù)蘇的特征已經(jīng)較為明顯。樂觀的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)推動(dòng)了A股近期的連續(xù)反彈。

　　中信證券宏觀分析師江初云在他的分析報(bào)告中也表示，已公布的一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面向好，上周末公布的3月份出口數(shù)據(jù)顯示，3月出口902.9億美元，同比下降17.1%；進(jìn)口717.3億美元，同比下降25.1%，降幅比今年前兩個(gè)月分別減少4個(gè)百分點(diǎn)和9.1個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了此前數(shù)月出口數(shù)據(jù)加速下跌的趨勢。

　　“出口對中國經(jīng)濟(jì)的重要性不言而喻，這一好于預(yù)期的數(shù)據(jù)無疑加強(qiáng)了市場信心。”江初云說。

　　此外，資金推動(dòng)行情繼續(xù)向好。已公布的3月信貸投放總額達(dá)到1.84萬億元，一季度信貸總額已超過4萬億元。據(jù)悉，銀行有調(diào)整信貸總量的計(jì)劃，因此市場認(rèn)為流動(dòng)性仍會(huì)較為充裕。

　　不過，對于宏觀面是否樂觀，持謹(jǐn)慎意見的機(jī)構(gòu)也不少。國信證券的15日的一份研究報(bào)告則提醒，考慮到今年形勢的復(fù)雜性，還不能根據(jù)目前的變化就判定經(jīng)濟(jì)已經(jīng)徹底走出低谷，還需要時(shí)間進(jìn)行觀察。

　　里昂證券日前公布，3月份里昂證券中國采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為44.8，低于2月份的45.1，且為連續(xù)第八個(gè)月低于50，顯示經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃未能在近期幫助制造業(yè)走出困境。里昂證券指出，3月份數(shù)據(jù)顯示，若只是因?yàn)轭A(yù)期而非實(shí)際政府項(xiàng)目增加產(chǎn)品訂單，是存在風(fēng)險(xiǎn)的。

　　另有多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前傳言的新經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃即便有實(shí)在內(nèi)容，但其成效的實(shí)現(xiàn)要很長的周期，對目前上市公司業(yè)績不能帶來正面影響，那么A股的上漲也必然是曇花一現(xiàn)。

　　牛熊分界真的到來了嗎？

　　“目前市場估值仍具吸引力。滬深300指數(shù)2009年市盈率為17倍，市凈率為2.3倍，從歷史水平看已走出底部，但仍處低位。”國都證券分析師江學(xué)軍表示，他認(rèn)為，良好的政策氛圍、轉(zhuǎn)好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境可能推升估值水平到19倍以上。

　　海通證券宏觀分析師李漢認(rèn)為，去庫存化的過程基本在去年四季度和今年一季度完成，經(jīng)濟(jì)也已見底。對市場而言，1600點(diǎn)至2400點(diǎn)，A股從熊市轉(zhuǎn)向牛市。因此，目前市場已經(jīng)處于牛市初期，中國會(huì)率先回到長期牛市。

　　另一些機(jī)構(gòu)的態(tài)度則偏謹(jǐn)慎，認(rèn)為市場的反彈行情仍存在相當(dāng)多的不確定性因素。

　　國泰金馬穩(wěn)健基金經(jīng)理程洲直言，目前很多股票在經(jīng)歷了100%至150%的上漲之后，估值都有些偏高了，或者說安全邊際大幅減小，及時(shí)地進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整會(huì)是決定下階段業(yè)績的重要因素。

　　光大保德信基金經(jīng)理許春茂說：“從宏觀層面和微觀層面來說，希望股市出現(xiàn)一個(gè)很好的趨勢性上漲行情，挑戰(zhàn)和壓力都是比較大的�！彼�表示，無論是全球市場，還是國內(nèi)市場，過去十幾年的經(jīng)驗(yàn)顯示，股市的運(yùn)行節(jié)奏和整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)利潤周期是基本一致的，因此，很難認(rèn)為2009年股市會(huì)有一個(gè)趨勢性的上漲行情�！�

　　一些分析認(rèn)為，目前市場還在熊市當(dāng)中，“熊市沒有結(jié)束，牛市也沒有開始�！�