通貨膨脹預(yù)期近期已支撐國(guó)際煤價(jià)持續(xù)走高，而隨著我國(guó)今年成為煤炭?jī)暨M(jìn)口國(guó)，國(guó)內(nèi)煤價(jià)與國(guó)際煤價(jià)聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)，國(guó)際煤價(jià)上漲有望提升國(guó)內(nèi)價(jià)格。

　　不過，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國(guó)際經(jīng)濟(jì)需要進(jìn)一步復(fù)蘇，而國(guó)內(nèi)煤炭供需相對(duì)平衡，后期煤炭?jī)r(jià)格雖有繼續(xù)上漲可能，但空間有限。電力需求恢復(fù)程度將決定煤價(jià)走勢(shì)。

　　煤價(jià)持續(xù)上漲

　　根據(jù)GlobalCoal的最新報(bào)價(jià)，截至11月6日，澳大利亞紐卡斯?fàn)柛郜F(xiàn)貨價(jià)達(dá)到75.8美元/噸，延續(xù)了最近兩個(gè)月來的上升走勢(shì)，比9月10日的66.4美元/噸增長(zhǎng)14%。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著國(guó)際原油價(jià)格走高，煤炭對(duì)石油的替代效應(yīng)顯現(xiàn)，是帶動(dòng)國(guó)際煤價(jià)的原因之一。

　　一般而言，1噸原油所含發(fā)熱量與1.54噸煤炭所含發(fā)熱量相當(dāng)，也就是說，如果只考慮能源熱值，每噸石油價(jià)格應(yīng)當(dāng)與1.54噸煤炭相當(dāng)。這就決定了兩種能源價(jià)格之間有一定的相關(guān)性。而煤炭與石油之間的相互替代作用不斷增強(qiáng)，更加大了兩種能源價(jià)格的聯(lián)動(dòng)性。

　　此外，北半球進(jìn)入冬季，取暖用煤需求增加，各國(guó)動(dòng)力煤進(jìn)口進(jìn)入旺季，也逐漸打破此前國(guó)際市場(chǎng)供需的平衡狀態(tài)，帶動(dòng)煤價(jià)持續(xù)小幅攀升。

　　今年以來，我國(guó)煤炭進(jìn)口量大增，海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，前三季度中國(guó)的煤炭進(jìn)口量為8570萬噸，同比增長(zhǎng)167%，其中9月進(jìn)口煤炭1250萬噸，同比增長(zhǎng)逾2倍。而有預(yù)測(cè)認(rèn)為，今年我國(guó)煤炭進(jìn)口量將超億噸。

　　進(jìn)口量大增使得國(guó)際煤價(jià)的變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)煤價(jià)影響加大，國(guó)際、國(guó)內(nèi)煤價(jià)聯(lián)動(dòng)性加強(qiáng)。

　　國(guó)內(nèi)最大的煤炭中轉(zhuǎn)地秦皇島港近期也呈現(xiàn)煤炭港存量與煤價(jià)同步攀升的格局。10月下旬以來，盡管秦皇島由于港口風(fēng)大以及大霧天氣，船舶無法靠岸，裝船數(shù)量減少導(dǎo)致庫存持續(xù)走高，但下游真實(shí)需求仍然推高煤價(jià)，近期5500大卡動(dòng)力煤市場(chǎng)成交價(jià)已在630元/噸，甚至出現(xiàn)了640元/噸的高價(jià)。

　　但是，與2008年國(guó)際油價(jià)大漲帶動(dòng)國(guó)際、國(guó)內(nèi)煤價(jià)高漲相比，本輪煤價(jià)上漲面對(duì)的不僅僅是并不確定的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與通貨膨脹預(yù)期，國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)總體寬松的局面也使得國(guó)內(nèi)煤價(jià)上漲的空間遠(yuǎn)不及去年。而山西煤炭資源整合臨近收官，產(chǎn)能釋放已經(jīng)逐步開始，大型煤炭企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張也在為供給加碼。這都導(dǎo)致國(guó)內(nèi)煤價(jià)上漲壓力加大。

　　煤價(jià)走勢(shì)分化

　　長(zhǎng)城證券分析認(rèn)為，隨著全球經(jīng)濟(jì)，特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇，大宗商品可能由前期的流動(dòng)性推動(dòng)價(jià)格上漲，改變?yōu)樾枨笸苿?dòng)。當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇到足以刺激大宗商品價(jià)格出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性上漲時(shí)，全球市場(chǎng)包括國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)資源類商品、資產(chǎn)和相關(guān)股票的關(guān)注程度會(huì)再次升溫。

　　不過，從國(guó)內(nèi)各煤種價(jià)格變化來看，近期漲幅最大的是動(dòng)力煤，而煉焦煤受制于下游焦炭、鋼鐵等行業(yè)的需求，價(jià)格較為穩(wěn)定。

　　數(shù)據(jù)顯示，隨著近期中轉(zhuǎn)地價(jià)格上漲，以及市場(chǎng)需求旺盛，動(dòng)力煤坑口價(jià)近期有所上漲。山西動(dòng)力煤坑口價(jià)格11月初上漲5-10元/噸。

　　國(guó)信證券分析師認(rèn)為，在未來的兩個(gè)月內(nèi)，動(dòng)力煤價(jià)格將持續(xù)高位運(yùn)行，一方面是傳統(tǒng)冬季采暖用煤拉動(dòng)了市場(chǎng)需求；另一方面則是動(dòng)力煤企業(yè)為即將到來的煤電合同談判爭(zhēng)取有利地位。動(dòng)力煤價(jià)格未來的走勢(shì)還取決于經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和電力需求的恢復(fù)。

　　而煉焦煤面對(duì)的形勢(shì)更不樂觀。受到鋼鐵行業(yè)相對(duì)低迷的影響，煉焦煤價(jià)格近期一直保持基本穩(wěn)定。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，如果鋼材價(jià)格在第四季度仍無較好表現(xiàn)，煉焦煤和焦炭在未來的5個(gè)月內(nèi)則可能面臨較大的價(jià)格壓力。

　　國(guó)信證券分析師表示，由于北方已進(jìn)入冬季，很多大型基建項(xiàng)目會(huì)由于天氣原因而停工，這將會(huì)給鋼材需求帶來一定影響，使得原本低迷的鋼材市場(chǎng)短期內(nèi)難以有好的表現(xiàn)，鋼材銷量的回落勢(shì)必會(huì)帶來鋼產(chǎn)量的降低，也會(huì)減少對(duì)煉焦煤和焦炭產(chǎn)品的需求，這可能會(huì)為煉焦煤以及焦炭?jī)r(jià)格帶來一定的壓力。(李陽丹）