興業(yè)證券研發(fā)中心首席宏觀分析師董先安表示，當(dāng)前市場的基本面和流動(dòng)性沒有問題，地產(chǎn)市場將在波動(dòng)中上行，我國目前處于新一輪上行周期初段，企業(yè)盈利穩(wěn)步改善。受這些因素共同作用，未來1年內(nèi)A股市場將繼續(xù)維持“大震蕩、強(qiáng)趨勢”的震蕩牛市格局。

　　從基本面來看，GDP增速穩(wěn)健。預(yù)計(jì)今年3季度GDP同比增長9.3%，四季度增長11.1%，2010年四個(gè)季度分別增長12.2%、10.9%、10.5%和10.5%。工業(yè)也是如此。8月季調(diào)后的工業(yè)增加值雖然相較7月略微放緩，但仍處于高速增長區(qū)間。

　　消費(fèi)的上升趨勢更是穩(wěn)定。8月經(jīng)季調(diào)后的真實(shí)零售環(huán)比1.6%，繼續(xù)保持上升趨勢。2009年3月以來，經(jīng)季調(diào)后的真實(shí)零售環(huán)比均超過1.0%。董先安說，始于2008年3季度的真實(shí)利率下行大大降低了按揭成本及投資機(jī)會(huì)成本，一度刺激地產(chǎn)行業(yè)的回暖，同時(shí)帶動(dòng)裝修、家電、家具等地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)消費(fèi)。二線城市轎車消費(fèi)也大規(guī)模啟動(dòng)。

　　同樣值得看好的還有投資。8月真實(shí)固定資產(chǎn)投資環(huán)比雖然下降但仍然不低，折年率為27.4%，地產(chǎn)投資環(huán)比折年率甚至達(dá)到43.96%。未來一方面真實(shí)利率為負(fù)且繼續(xù)走低，另一方面企業(yè)預(yù)期轉(zhuǎn)好，都將支撐企業(yè)的投資增速。

　　出口也并不悲觀。在全球經(jīng)濟(jì)回暖的大環(huán)境下，8月中國對(duì)大部分地區(qū)的出口已經(jīng)出現(xiàn)了同比降幅企穩(wěn)的趨勢。

　　價(jià)格也在趨穩(wěn)。8月物價(jià)指數(shù)降幅收窄，PPI環(huán)比6月起連續(xù)3個(gè)月轉(zhuǎn)正，說明通縮趨勢已被遏制。

　　再從流動(dòng)性來看，同樣不值得擔(dān)憂。存量上，8月M2余額為57.67萬億元，同比28.5%，增幅比7月高0.1%。人民幣貸款新增4104億元，人民幣貸款余額38.52萬億元，同比34.1%，比7月高0.2%。考慮到總需求動(dòng)態(tài)，以及中國貨幣流通速度長周期下降趨勢，假設(shè)今年后4個(gè)月與明年新增信貸1.6萬億元與7萬億元，不至于引發(fā)高通脹，且保證今明兩年貨幣存量巨大。

　　流量上，8月M1、M2、人民幣貸款季調(diào)環(huán)比分別為2.2%、1.6%、1.7%，與前幾個(gè)月相比有所降低，但都高于近幾年的平均水平。人民幣貸款，M2、M3季調(diào)后的增量同比為81.9%、84.1%、22.2%，從2008年末開始就一直保持增長。

　　至于與股市負(fù)相關(guān)的國債價(jià)格，3月期、6月期、1年期國債到期收益率分別為1.23%、1.37%、1.52%，比今年上半年高，但仍大大低于往年平均水平。今年上半年是短期國債的收益率2004年以來的最低時(shí)期。“我們計(jì)算的真實(shí)存款利率進(jìn)入負(fù)利率已4個(gè)月，還將繼續(xù)走低，往后至少1年內(nèi)仍然維持負(fù)利率情形�！倍�先安說。(記者方燁)