市場(chǎng)火爆了之后,不少朋友咨詢股市信息的熱情開始高漲,不過自11月中旬之后,筆者提示風(fēng)險(xiǎn)較多,正如上周專欄里所言,小盤和大盤股指數(shù)的嚴(yán)重背離往往是調(diào)整先兆,海外A50期指結(jié)算導(dǎo)致的“月末魔咒”往往在這個(gè)時(shí)候發(fā)揮作用。果不其然,暴跌也如期而至了,當(dāng)然“迪拜世界”的債務(wù)危機(jī)加大了全球投資者的恐慌,拖累了A股,也讓暴跌超乎了預(yù)期。

　　后市怎么看?還是老話,股價(jià)由企業(yè)盈利和估值決定。由于迪拜的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)及國(guó)際影響力均遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以對(duì)全球經(jīng)濟(jì)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性沖擊,短期內(nèi)的陣痛應(yīng)該是被局域市場(chǎng)人為地夸大了,與迪拜同屬新經(jīng)濟(jì)體的新興市場(chǎng)震動(dòng)遠(yuǎn)大于發(fā)達(dá)國(guó)家,對(duì)中國(guó)來說,作為重要的國(guó)際購買力,迪拜經(jīng)濟(jì)失勢(shì)將打擊部分中小型出口企業(yè)；但總體來看,兩國(guó)經(jīng)濟(jì)交界總量很小,對(duì)總體經(jīng)濟(jì)的直接影響幾乎可忽略不計(jì),所以經(jīng)濟(jì)基本面并不必太過憂慮。

　　值得警惕的是,如果這種夸大的情緒影響進(jìn)一步深入擴(kuò)散,迪拜事件將引發(fā)各國(guó)對(duì)于資產(chǎn)泡沫的警覺,進(jìn)而提高各國(guó)打擊資產(chǎn)泡沫的決心,那很大可能就意味著會(huì)加快緊縮性的進(jìn)程。曾飲譽(yù)全球的迪拜世界瞬間休克,再度向世人明證:沒有土壤和水份的支持,沙漠之花可以一度無比妖嬈,但卻不可能永遠(yuǎn)繁盛,毫無節(jié)制地助推資產(chǎn)泡沫,即使是財(cái)富首屈一指的石油王子也終有一天回天無力。

　　當(dāng)然,也有有另一種反向作用:迪拜世界的倒臺(tái)必然危及到部分國(guó)際大銀行本已脆弱的處境,為避免這些銀行出現(xiàn)新的危機(jī)以及吸取雷曼兄弟貿(mào)然倒閉帶來的惡果,也許這些國(guó)家會(huì)采取更加激進(jìn)的措施來進(jìn)行拯救,那大致意味著局部的流動(dòng)性擴(kuò)張。兩向相抵,因迪拜涉及到的銀行數(shù)量遠(yuǎn)不及次貸那么眾多,預(yù)計(jì)緊縮性的進(jìn)程加快會(huì)是大概率事件。

　　所以,當(dāng)前現(xiàn)在政府對(duì)資產(chǎn)泡沫的態(tài)度和舉措,才是投資者更應(yīng)關(guān)注的問題。實(shí)際上,對(duì)于股市出現(xiàn)的泡沫跡象,政府已經(jīng)出手。這也是中國(guó)股市一直以來的風(fēng)景,一旦股市向好,大小非忙著套現(xiàn),大股東忙著增發(fā),新莊家忙著做高股價(jià),新公司忙著超高定價(jià)首發(fā),甚至國(guó)企也在把股市當(dāng)成提款機(jī),準(zhǔn)備充實(shí)流動(dòng)性。實(shí)際上,只要市場(chǎng)稍有喘息,各方神仙加快“圈錢”就是中國(guó)股市與生俱來的稟性。但這種沖擊往往“呼之即來,招之即去”,并不足以影響到市場(chǎng)趨勢(shì)。

　　與之相比,央行及財(cái)政部門對(duì)于資金收放的態(tài)度才更加至關(guān)重要,對(duì)于股市的調(diào)控,管理層有足夠的智慧,但是對(duì)于樓市泡沫,政府卻一直沒有的良策。如果政府對(duì)于結(jié)構(gòu)性泡沫的整頓辦法乏善可陳,那么“一刀切”造成誤傷其他經(jīng)濟(jì)部門的情況可能就是避免長(zhǎng)遠(yuǎn)危機(jī)的必然代價(jià),股市也將為之陪綁。

　　暴跌后不要趕著抄底,這是筆者一直以來的觀點(diǎn),接飛刀是高手的游戲。利空只是市場(chǎng)內(nèi)在問題的外在誘因,這種修復(fù)需要事件。但中長(zhǎng)線看,上漲仍是大概率事件。上周五收市后有消息發(fā)布,中央政治局召開會(huì)議,研究明年的經(jīng)濟(jì)工作,會(huì)議指出要保持政策穩(wěn)定,繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。不排除局部會(huì)有微調(diào),但這是為健康增長(zhǎng)奠定的基礎(chǔ)。雖然銀行本輪調(diào)整巨大,但融資卻夯實(shí)了基礎(chǔ),由于估值安全,看好未來金融股的表現(xiàn)。提防私募“結(jié)算效應(yīng)”,年末往往是小盤股的屠場(chǎng)。(賈肖明)