●以題材操作為基礎(chǔ)的活躍股行情，最近出現(xiàn)了某種變化。一些活躍股前期漲幅不小，但近期跌幅也很大。盡管市場上仍不時有新的題材出現(xiàn)，但市場對它們的響應(yīng)度在減小

　　●種種跡象表明，題材炒作有退潮之勢。到了周二，這個特點表現(xiàn)更明顯了。以活躍股指數(shù)與大盤股指數(shù)乃至綜合指數(shù)、成份指數(shù)相比，幾個月來首次出現(xiàn)了活躍股相對疲弱的局面

　　●當前相關(guān)活躍股價格普遍都不低，一定程度上反映了未來產(chǎn)業(yè)整合的價值，且都已較完整走完了一波大行情，現(xiàn)在是需要調(diào)整了

　　近一段時間，平勢整理成為股市行情的基調(diào)，股指窄幅波動，成交萎縮。從板塊分類狀況看，前期活躍股則跑輸大盤，下跌幅度較大。統(tǒng)計顯示，3月份以來，申萬大盤股指數(shù)的最大跌幅是1.94%，而活躍股指數(shù)的最大跌幅則是4.43%�；钴S股領(lǐng)跌大盤的格局，在最近幾個交易日中，還在進一步加劇。就本周二來說，當天大盤股指數(shù)上漲了0.52%，活躍股指數(shù)卻跌了1.33%。

　　活躍股主宰市場長達4個月

　　自去年11月下旬起，股市出現(xiàn)調(diào)整走勢，交易重心開始下移。不過，調(diào)整并非是個股的大面積回落，而是有比較大的分化。與此同時，市場上也出現(xiàn)了一批具有明顯題材特征的個股行情。從區(qū)域經(jīng)濟到主題投資，題材不斷輪動，很多個股出現(xiàn)了不小的上漲。這些股票普遍流通市值不高，所以通常也被稱為中小盤股票。不過，現(xiàn)在可以屬于中小盤股票的數(shù)量是實在太多了，以“中小盤”來作為近期個股行情的表征，未必是準確的。相對來說，如果依據(jù)換手率指標來衡量，將這些個股定義為“活躍股”，則可能更加合理一點。一個明顯的事實是，在這段時間，市場上最活躍的股票，往往都是帶有題材或者概念的，從行業(yè)分布看，大都集中在新興行業(yè)而非傳統(tǒng)行業(yè)，就業(yè)績來說則是即期利潤并不是特別高，但未來的增長空間卻比較大。還有，這些股票普遍上市時間不長，同時股本也不那么大。在某種角度可以說，就是這些活躍股，支撐了幾個月來的行情。就以今年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，到3月5日，滬市綜合指數(shù)下跌了7.5%，而活躍股指數(shù)則上漲了1.86%。

　　活躍股疲軟跡象開始顯現(xiàn)

　　但是，這種以題材炒作為基礎(chǔ)的活躍股行情，在最近則出現(xiàn)了某種變化。通過盤面不難發(fā)現(xiàn)，總體上個股的活躍度開始下降，能夠沖擊漲停的品種數(shù)量逐日減少，并且不同題材之間的風格轉(zhuǎn)換也在加快，一些活躍股前期漲幅不小，到此時則跌幅也很大。盡管現(xiàn)在市場上仍然不時有新的題材出現(xiàn)，但是股市對它們的響應(yīng)程度則是在減小。種種跡象表明，題材炒作有退潮之勢，活躍股行情自然的也就出現(xiàn)了降溫。到了本周二，這個特點已經(jīng)表現(xiàn)得相當明顯了。以活躍股指數(shù)與大盤股指數(shù)乃至綜合指數(shù)、成份指數(shù)相比，幾個月來第一次出現(xiàn)了活躍股相對疲弱的局面。

　　活躍股爆發(fā)力或?qū)⒋鬁p

　　對于投資者來說，這種狀況的出現(xiàn)是值得重視的。雖然說現(xiàn)在還不能斷定這就是市場風格開始轉(zhuǎn)換，但至少是提示了一點，即當某一類股票延續(xù)了太長時間的強勢以后，它的調(diào)整也是不可避免的。進一步說，現(xiàn)在的那些包括區(qū)域經(jīng)濟以及新興產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的題材，已經(jīng)是得到了較為充分的挖掘，不能說再也沒有什么新的潛力了，但是至少這些題材的沖擊力已經(jīng)不像前一時期這樣大了。而且，經(jīng)過幾個月的操作，相關(guān)的活躍股價格普遍都不低，像成渝板塊的股票，普遍都不便宜，在一定程度上已經(jīng)反映了未來經(jīng)過產(chǎn)業(yè)整合及資產(chǎn)重組后的內(nèi)在價值。而問題在于，這種整合與重組，現(xiàn)在只能說具有不小的可能性，但同時也不能忽視其還存在較大的不確定性。至于說一些具有新興產(chǎn)業(yè)題材的股票，很多股價已經(jīng)透支了未來5年的業(yè)績增長。顯然，這其中是存在一定風險的。從這個角度來說，那些活躍股是比較完整地走完了一波大行情，現(xiàn)在是需要進行調(diào)整了�；钴S股指數(shù)的回落，事實上也就說明了這一點。

　　當然，現(xiàn)在這些活躍股調(diào)整了，以后還會有新的活躍股取而代之，只是這些股票有著另外的特征，同時也需要投資者以不同的思路來對待它們。也許，現(xiàn)在是輪到活躍股的更新階段，在這期間市場的操作重點會發(fā)生變化。如果不考慮這些因素，繼續(xù)維持對原來活躍股的操作強度，估計會與市場格局出現(xiàn)偏差，這是應(yīng)該予以避免的。( 桂浩明 )