銀行2009年年報(bào)和今年一季報(bào)靚麗登場(chǎng)，一季報(bào)業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)30%的增幅，但受到房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的拖累，銀行股近期頻頻下跌。年報(bào)、季報(bào)中暴露出的部分銀行存貸比過(guò)高、再融資壓力加大，以及市場(chǎng)對(duì)未來(lái)銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期，成為壓在銀行股身上的沉重大山。

　　不過(guò)，仍有基金經(jīng)理和分析師堅(jiān)守銀行股。他們認(rèn)為，銀行議價(jià)能力的提升、資產(chǎn)質(zhì)量的不斷改善、高額的撥備覆蓋，已經(jīng)讓銀行股成為較為安全的投資品種。

　　一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期

　　本周是上市銀行一季報(bào)的集中發(fā)布期。中信證券分析師朱琰認(rèn)為，一季度對(duì)公貸款增長(zhǎng)強(qiáng)勁，按揭貸款優(yōu)惠幅度有所降低，預(yù)計(jì)平均貸款利率環(huán)比回升顯著；規(guī)模增長(zhǎng)和息差回升下,整個(gè)行業(yè)一季度同比增速有望達(dá)到9%，推測(cè)華夏、中行、民生、招行凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)40%。

　　從目前商業(yè)銀行披露的業(yè)績(jī)預(yù)增情況看，招商銀行和華夏銀行分別表示一季度業(yè)績(jī)預(yù)增超過(guò)40%和80%以上。獨(dú)立研究機(jī)構(gòu)莫尼塔的研究報(bào)告稱，逐步走向緊縮是2010年貨幣信貸環(huán)境的主基調(diào)。貸款額度無(wú)疑成為了稀缺資源，無(wú)論是各家銀行內(nèi)部的考核，還是官方的利率統(tǒng)計(jì)結(jié)果都顯示2月份以來(lái)貸款利率出現(xiàn)了明顯上行。年初超預(yù)期的貨幣緊縮時(shí)點(diǎn)，很可能帶來(lái)超預(yù)期的息差擴(kuò)張空間。此外，央行未來(lái)提高基準(zhǔn)利率也是提升銀行息差的重要?jiǎng)恿Α?/p>

　　高華證券則認(rèn)為，大多數(shù)銀行的貸款結(jié)構(gòu)正在持續(xù)從低收益率的基建項(xiàng)目貸款向更高收益的中小企業(yè)貸款轉(zhuǎn)變，這也將有助于提高2010年的整體貸款收益率。按揭貸款的議價(jià)能力也在繼續(xù)上升。

　　分析師表示，銀行股最近會(huì)因?yàn)榈禺a(chǎn)的調(diào)控政策壓力而修整，不過(guò)，由于銀行估值偏低、一季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，看好銀行業(yè)二季度的投資機(jī)會(huì)。

　　顯然持此觀點(diǎn)的不只是分析師們。從基金公布的一季報(bào)觀察，去年偏股型基金冠軍華夏大盤(pán)精選以及亞軍銀華核心價(jià)值堅(jiān)定看好銀行股。“基金經(jīng)理的堅(jiān)守，似乎也能傳遞出一種市場(chǎng)博弈語(yǔ)言�！币晃环治鋈耸勘硎�。

　　今年一季度，在華夏系基金重倉(cāng)的89只股票中，資金大舉撒向銀行股。在華夏基金重倉(cāng)股名單上，持股市值排名前15只股票中，僅6個(gè)席位不是銀行股。季報(bào)顯示，華夏基金經(jīng)理王亞偉在一季度遭遇一定浮虧的情況下并未放棄，繼續(xù)大幅加倉(cāng)工商銀行、建設(shè)銀行和交通銀行，整體加倉(cāng)比例都在10%以上。

　　在14家上市銀行中，民生銀行更是“大出風(fēng)頭”，一季度被基金增持3.3億股，成為基金一季度增倉(cāng)最多的股票。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示目前共有154只基金持有該股票。

　　大小銀行“缺錢(qián)”

　　雖然議價(jià)能力提升和資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定為銀行股價(jià)的提升營(yíng)造了寬松的外部環(huán)境，但是在監(jiān)管壓力下，銀行未來(lái)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張也受到了一定程度抑制。

　　分析人士表示，目前國(guó)內(nèi)銀行仍處于業(yè)務(wù)高速擴(kuò)張階段，這必然造成銀行資本的大量消耗和存貸比指標(biāo)偏高，加大資本和存款補(bǔ)充成為現(xiàn)階段商業(yè)銀行必須要做的功課。

　　已公布年報(bào)的12家上市銀行年報(bào)顯示，截至到2009年底，股份制銀行的存貸比維持在較高水平。其中，深發(fā)展存貸比高達(dá)79.148%，位列第一。之后，興業(yè)銀行、民生銀行2009年存貸比為77.88%、76.77%，均已超過(guò)存貸比75%的監(jiān)管紅線，這意味著銀行不得不通過(guò)壓縮貸款或者吸收存款來(lái)解決。

　　與國(guó)有銀行相比較，存款基礎(chǔ)薄弱是中小型銀行面臨的共同問(wèn)題。分析人士表示，去年銀監(jiān)會(huì)對(duì)于商業(yè)銀行存貸比達(dá)標(biāo)監(jiān)管并不十分嚴(yán)格，但是今年隨著信貸閘門(mén)收緊，監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)明確要求商業(yè)銀行在6月份之前存貸比達(dá)標(biāo)，很多銀行不得不采取“高息攬儲(chǔ)”的方式來(lái)做大存款業(yè)務(wù)。

　　從基層銀行反映的情況看，現(xiàn)在客戶到部分銀行進(jìn)行大額存款，利息可以高于活期存款利率的3-4倍，而某些銀行甚至采取“存款送金條”為噱頭來(lái)吸引客戶。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為，2009年初放松的貸存比監(jiān)管要求于2010年走向回歸，是銀行加大吸儲(chǔ)力度的原因之一。此外，央行連續(xù)兩次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率凍結(jié)了約6000億資金，近期更是通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作加大回收市場(chǎng)流動(dòng)性，導(dǎo)致部分銀行資金吃緊。

　　從央行提供的3月數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月人民幣各項(xiàng)存款增加1.57萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)22.11%，環(huán)比增長(zhǎng)了6000億元。對(duì)此，中信證券指出，上市股份制銀行存款余額增加了2815億元，比上月多增近2000億元，當(dāng)月上市股份制銀行存貸比從77%下降至74%。

　　在銀行壓縮存貸比的同時(shí)，各行再融資計(jì)劃也在按部就班地執(zhí)行。分析人士表示，現(xiàn)在銀行確實(shí)“差錢(qián)”。一方面銀行拼盡全力吸收存款；另一方面，6000億元的融資潮更是凸顯銀行體系內(nèi)的資金瓶頸。

　　數(shù)據(jù)顯示，工行、建行、中行、交行去年核心資本充足率依次為9.9%、9.31%、9.07%和8.15%，考慮到未來(lái)資本充足率的進(jìn)一步上升和銀行信貸的增長(zhǎng)，將演變?yōu)殂y行業(yè)的核心資本充足率不足，商業(yè)銀行補(bǔ)充資本金的浪潮接踵而至。

　　除了大行的超4500億元融資規(guī)模，部分上市中小銀行也陸續(xù)公布了近期再融資計(jì)劃。某研究人士稱，在信貸的快速擴(kuò)張后，多家股份制銀行的資本充足率已經(jīng)接近或者低于銀監(jiān)會(huì)提出的10%的監(jiān)管底線。而在銀監(jiān)會(huì)補(bǔ)充資本新規(guī)出臺(tái)后，次級(jí)債的發(fā)債門(mén)檻驟然提高，股權(quán)融資來(lái)補(bǔ)充商業(yè)銀行核心資本金成為不少銀行當(dāng)下無(wú)奈的選擇。

　　繼招商銀行、浦發(fā)銀行再融資方案實(shí)施后，興業(yè)銀行計(jì)劃通過(guò)A+H市場(chǎng)融資不超過(guò)180億元人民幣；南京銀行則按照每10股配售不超過(guò)2.5股的比例融資不超過(guò)50億元。此外，深發(fā)展和寧波銀行決定采取定向增發(fā)方式分別融資不超過(guò)106.83億元和50億元。華夏銀行截至昨日繼續(xù)停牌，董事會(huì)仍在討論再融資方案。

　　據(jù)某股份制銀行內(nèi)部人士透露，資本充足率下滑和存貸比接近“紅線”的雙重制約，去年底以來(lái)該行已對(duì)貸款投放進(jìn)行控制，通過(guò)貸款“只收不貸”和將票據(jù)到期置換的方式，將貸款余額保持在一定規(guī)模。

　　地產(chǎn)調(diào)控帶來(lái)影響

　　去年底以來(lái)，被眾多分析師預(yù)期的一季度銀行股股價(jià)上漲行情再次爽約�！氨疽詾樾∮陬A(yù)期的A股融資壓力、低基數(shù)帶來(lái)的一季度業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)、市場(chǎng)流動(dòng)性的恢復(fù)和融資融券的推出，會(huì)成為銀行股上升的催化劑。但是在房地產(chǎn)調(diào)控的政策性利空面前，顯然沒(méi)發(fā)生化學(xué)反應(yīng)。”一位分析人士嘆息。

　　從整個(gè)銀行板塊來(lái)看，今年以來(lái)跌幅平均為14.31%。監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，近階段以來(lái)，銀行和地產(chǎn)兩大板塊資金凈流出仍舊比較明顯，房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控更是被解讀為主導(dǎo)銀行股下跌的“元兇”。

　　但是分析人士指出，房貸新政對(duì)銀行影響總體中性。英大證券金融行業(yè)研究員李海燕表示，近階段銀行股的走勢(shì)表明市場(chǎng)對(duì)銀行股的擔(dān)心被放大。房?jī)r(jià)下行對(duì)銀行的負(fù)面影響更多體現(xiàn)在投資者對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂，但“這一負(fù)面影響是短期的，有限的�！�

　　東興證券銀行分析師王保倫指出，年報(bào)顯示2009年銀行的房地產(chǎn)業(yè)貸款投放有加速趨勢(shì)，而上市銀行承受來(lái)自房地產(chǎn)方面的壓力主要有兩方面，一是房地產(chǎn)行業(yè)貸款，尤其是城投貸款對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的壓力；二是房貸對(duì)需求環(huán)節(jié)影響造成個(gè)人按揭貸款增長(zhǎng)壓力。

　　他解釋，房地產(chǎn)業(yè)貸款增幅方面，小銀行居前，寧波銀行以159.01%增速居上市銀行首位，建設(shè)銀行增幅則僅有8.89%，居上市銀行末位。房地產(chǎn)行業(yè)貸款對(duì)占比和不良率下降幅度小的興業(yè)銀行、民生銀行和南京銀行壓力較大。而個(gè)人房屋按揭貸款方面，對(duì)占比較高和增長(zhǎng)幅度較大的招商銀行、南京銀行和工商銀行壓力較大。

　　其實(shí)，短期政策調(diào)控對(duì)樓市成交量的影響會(huì)大于按揭利率提升的影響，商業(yè)銀行按揭業(yè)務(wù)將承壓。不過(guò)隨著政策利空的消化，剛性需求將使觀望的自住性需求迅速回升，屆時(shí)有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升的局面。

　　綜合來(lái)看，2010年信貸總量增長(zhǎng)總體所受影響很小。一方面，房貸新政導(dǎo)致按揭貸款中投資投機(jī)需求下降；另一方面，政府會(huì)擴(kuò)大土地和房屋供給，增加普通房、廉租房等的供應(yīng)，相關(guān)貸款需求會(huì)增加�！胺抠J新政的影響更多地體現(xiàn)在貸款結(jié)構(gòu)的調(diào)整，而對(duì)銀行貸款總量的影響有限�！崩詈Ｑ啾硎�。(張朝暉)