一位做券商自營(yíng)的朋友說,公司老總要求他們?cè)诓僮髦腥�面轉(zhuǎn)入“熊市思維”。這是個(gè)很有意思的話題�；⒛暌詠淼膭×艺{(diào)整,到底是6124點(diǎn)以來大熊市的“第三浪”,還是1664點(diǎn)新牛市啟動(dòng)以來的階段性調(diào)整,可謂是見仁見智。就像雖然沒有通脹發(fā)生,但是要考慮“通脹預(yù)期”一樣,雖然熊市與否未成定論,但用“熊市思維”來看問題,確實(shí)是必要的。

　　俗話說,“熊市做短,牛市做長(zhǎng)”,就是“熊市思維”的一種操作邏輯。為何?因?yàn)楹团Ｊ袧q慢跌快相對(duì)應(yīng)的,熊市往往是陰跌暴漲,即使是在2008的大熊市中,也不乏漲幅在7%以上的大反彈。

　　如果用“熊市思維”更詳細(xì)地來看市場(chǎng)運(yùn)行,要注意以下方面:第一,在下跌趨勢(shì)已經(jīng)形成后,底部是難以預(yù)測(cè)的,是2400點(diǎn)、2000點(diǎn)還是1600點(diǎn),人性恐慌的時(shí)候,沒有不可能的事情,2008年多少優(yōu)質(zhì)個(gè)股跌破凈資產(chǎn)就是明證；第二,板塊的下跌有先后但難有幸免,領(lǐng)跌的有些板塊會(huì)先觸底回升,而前期強(qiáng)勢(shì)的板塊則可能后面激烈補(bǔ)跌。

　　從倉位管理來看,如果不是真正的價(jià)值型長(zhǎng)期投資者并對(duì)持有個(gè)股有絕對(duì)信心的話,在一個(gè)估值中樞不斷下降的市場(chǎng)中,倉位過高顯然是不合適的。不要害怕錯(cuò)過抄底的機(jī)會(huì),2010年是回收流動(dòng)性而不是2008年那樣集中釋放流動(dòng)性,V型反轉(zhuǎn)的概率非常之低。即使是抄底,也最好選擇分批進(jìn)入的方式。而市場(chǎng)單日出現(xiàn)大幅反彈,倉位應(yīng)該及時(shí)降低而不是加重,因?yàn)槟悴贿@樣做,別人會(huì)這樣做。

　　防御,是為了更好的進(jìn)攻。熊市思維的另一個(gè)側(cè)面,就是積極尋找下一個(gè)增長(zhǎng)極。從市盈率和市凈率的角度來看,銀行股、地產(chǎn)股的估值已經(jīng)到了歷史的底部,近期的下跌更多是政策連續(xù)打壓后所做出的避險(xiǎn)性選擇。一基金經(jīng)理說,考慮到政策風(fēng)險(xiǎn),公司在此前在一天之內(nèi)全部出清了地產(chǎn)股。而“解鈴還須系鈴人”,如果樓價(jià)真的回落,而政策利空完全釋放之后,領(lǐng)跌的地產(chǎn)股將在未來一段時(shí)間內(nèi)獲得超額收益。當(dāng)然,現(xiàn)在是擇股而不是抄底之時(shí)。

　　當(dāng)然,地產(chǎn)股的機(jī)會(huì)是階段性的。我的師兄,萬聯(lián)證券研發(fā)中心總經(jīng)理黃曉坤先生近期提出了“新興產(chǎn)業(yè)的牛市,傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的熊市”來形容當(dāng)前的股市,牛市亦有調(diào)整,熊市也有反彈,但是要抓住主旋律。小盤股補(bǔ)跌的可能性極大,但是未來分化出來的牛股,必然牛氣更為驚人。和很多投資界的大腕一樣,我也非常篤定地相信,醫(yī)藥股將在未來3到5年帶來超額收益,科技和新能源中也必然會(huì)涌現(xiàn)出5到10倍的大牛股。如果在這次調(diào)整中風(fēng)險(xiǎn)能夠集中釋放,對(duì)于真正優(yōu)質(zhì)的成長(zhǎng)股而言,也將奠定更為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　中研網(wǎng)一位網(wǎng)友說得好,虎年的這次調(diào)整,對(duì)部分個(gè)股來說是“真老虎”,部分個(gè)股而言是“紙老虎”。的確底部獲得的優(yōu)質(zhì)籌碼應(yīng)該堅(jiān)定持有,并擇機(jī)加倉,莫被“紙老虎”嚇倒。(賈肖明)