本輪暴跌是莫名的。在理財(cái)周報(bào)在上海資本圈的交流中，幾乎所有人都被如此走勢(shì)“打懵了”。見(jiàn)面寒暄之后的第一個(gè)問(wèn)題是，你看到多少點(diǎn)？

　　當(dāng)理財(cái)周報(bào)記者與某基金公司高層交流時(shí)，對(duì)方問(wèn)：“你看到多少點(diǎn)？”

　　“2300點(diǎn)。”

　　“你已經(jīng)是很樂(lè)觀的了，基金界不少人看到2000點(diǎn)，甚至1800點(diǎn)了，差不多都在看空，都在忙著減持。”

　　與理財(cái)周報(bào)相熟的一位知名技術(shù)派人士在5月20日下午收盤(pán)后，給翹首以待的圈內(nèi)朋友們?nèi)映龅模�是這樣一句話(huà)，“目前方向不明，各人自己裁決�！�

　　而一位著名陽(yáng)光私募老總在與理財(cái)周報(bào)交流時(shí)，也只能暫時(shí)用黃金分割定律去測(cè)算到底該跌到哪？“第一道防線(xiàn)2380�！�

　　另一位聲名鵲起的陽(yáng)光私募領(lǐng)袖在2600點(diǎn)毅然加倉(cāng)，他本身的倉(cāng)位很高，一直是相對(duì)多頭，“反正是賭了”。

　　四大疑團(tuán)

　　一些不可思議的疑團(tuán)，仿佛得不到解釋。

　　第一大疑團(tuán)是，本輪暴跌為何如此有規(guī)律而絲毫沒(méi)有反彈空間？

　　“這一回暴跌太奇怪了，我們都認(rèn)為至少會(huì)有一次反彈機(jī)會(huì)的，但是就是沒(méi)有�！鄙鲜鏊侥蓟�金老總感嘆說(shuō)。

　　更為特殊的是，這樣不反彈的暴跌，又不是連續(xù)性暴跌，而是很規(guī)整的復(fù)制著“大陰線(xiàn)+連續(xù)小陽(yáng)線(xiàn)+大陰線(xiàn)”的模式，很多人都認(rèn)識(shí)到，這一暴跌形態(tài)完全不同于“7·29”的連續(xù)暴跌，也不同于2008年的標(biāo)準(zhǔn)熊市陰跌。

　　這說(shuō)明主流投資者并未強(qiáng)烈看空，不停的在暴跌后組織抵抗，甚至“抄底”，但空頭卻異常強(qiáng)勢(shì)、冷靜、有步驟。

　　那么，由此衍生的第二大疑團(tuán)是，究竟誰(shuí)是做空的始作俑者？

　　業(yè)內(nèi)甚為不解的是，本輪暴跌，似乎沒(méi)有贏家。因?yàn)閭鹘y(tǒng)意義上的“國(guó)家隊(duì)”保險(xiǎn)資金，也被扎扎實(shí)實(shí)的“坑了一把”。

　　在兩家險(xiǎn)資之間，原來(lái)人們總以中國(guó)平安(601318.SH)為風(fēng)向標(biāo)，不過(guò)據(jù)理財(cái)周報(bào)了解，現(xiàn)在更多資金更看好中國(guó)人壽(601628.SH)的資金，因其對(duì)高層信息似乎更敏感。

　　“但此輪暴跌，都不靈了。”上述基金高層人士說(shuō)。

　　據(jù)悉，中國(guó)人壽超過(guò)100億資金應(yīng)在2700點(diǎn)左右就已入市，中國(guó)平安更早一些。但市場(chǎng)并沒(méi)有絲毫轉(zhuǎn)好跡象。

　　“要說(shuō)保險(xiǎn)資金3100點(diǎn)做空，2700點(diǎn)就轉(zhuǎn)手抄底，這種可能性非常小。也就是說(shuō)，保險(xiǎn)資金本次也顯得較為被動(dòng)，他們肯定不是率先做空大盤(pán)的力量。”上海一家基金公司投研人士說(shuō)。

　　而數(shù)據(jù)測(cè)算表明，基金倉(cāng)位在暴跌初期并沒(méi)有太大變化。而基金持有A股流通市值與總流通市值之比目前已經(jīng)降到10%，基金整體影響力在減弱。

　　不少市場(chǎng)人士無(wú)奈之下會(huì)把矛頭指向股指期貨，但理財(cái)周報(bào)通過(guò)與期指交易重要主力的交流，基本否認(rèn)了這一可能，《八大理由佐證期指非股市下跌元兇》，也可作參考。

　　那么，還有什么力量有如此當(dāng)量？上述私募老總認(rèn)為，可能有海外資本的撤出。Wind測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，4月19日當(dāng)日做空的基金老大是上投摩根中國(guó)優(yōu)勢(shì)基金，減倉(cāng)幅度達(dá)16.5%。而另有人士認(rèn)為，不排除一些信息靈通規(guī)模龐大的隱形資金。

　　同樣，衍生出第三大疑團(tuán)，本輪暴跌為何無(wú)任何一家機(jī)構(gòu)有效預(yù)警？

　　7·29暴跌，讓機(jī)構(gòu)們記住了申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所，中金早在去年4月就唱空，雖早但也算有所預(yù)警。

　　不過(guò)本次大跌，據(jù)理財(cái)周報(bào)與券商界和基金界溝通，沒(méi)有任何一家機(jī)構(gòu)事前明確預(yù)警。若從壓垮大盤(pán)的地產(chǎn)行業(yè)看，則唯一持續(xù)看空地產(chǎn)板塊的，似僅有長(zhǎng)江證券(000783.SZ)蘇雪晶。

　　而此前，主流券商對(duì)2010年大盤(pán)上4000點(diǎn)很樂(lè)觀，只有陶冬領(lǐng)銜的瑞信做出了保守評(píng)估。

　　“一些傳統(tǒng)強(qiáng)勢(shì)的機(jī)構(gòu)此前對(duì)調(diào)控政策毫無(wú)所知，這很值得玩味�！鄙鲜鏊侥伎偛谜f(shuō)。

　　第四大疑團(tuán)，為何現(xiàn)在很多藍(lán)籌的市盈率，甚至比場(chǎng)外PE還低？

　　一位橫跨一二級(jí)市場(chǎng)投資的陽(yáng)光私募總裁在msn上明確掛出：“又到了PE時(shí)代�！钡�同時(shí)他仍然滿(mǎn)腹狐疑，為什么市場(chǎng)還要提供這樣的機(jī)會(huì)，而屠殺卻仍沒(méi)有停止的跡象？據(jù)悉，在近兩日的部分機(jī)構(gòu)之間的電話(huà)會(huì)議中，這一現(xiàn)象被密集的提到，典型行業(yè)如銀行、鋼鐵。事實(shí)上，“銀行低估論”一度達(dá)成市場(chǎng)共識(shí)，但卻沒(méi)有做成一波像樣的行情。

　　這只能說(shuō)明，傳統(tǒng)行業(yè)的估值體系發(fā)生了問(wèn)題，“市盈率這種東西，已經(jīng)失效了。”上述基金公司高層說(shuō)。

　　而這一失效也說(shuō)明，舊產(chǎn)業(yè)模式及衍生的市場(chǎng)估值模型正在發(fā)生終結(jié)。

　　這是強(qiáng)制性的暴跌

　　那么，到底如何看待本次大跌？

　　其本質(zhì)已經(jīng)不僅僅是一些資金的做空問(wèn)題，種種跡象表明，已上升到某些國(guó)家戰(zhàn)略高度，不得已而為之。

　　“21世紀(jì)的前10年，一定要為以后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)留出健康的空間，所以這兩年一定會(huì)強(qiáng)制調(diào)控，這一次市場(chǎng)超預(yù)期的殺跌，就是一次強(qiáng)制性暴跌，跟拆遷一樣�！鄙鲜龇顷�(yáng)光私募基金總裁說(shuō)�！斑@里面隱藏著非常大的博弈，這個(gè)性質(zhì)一般人理解不了。所以我認(rèn)為這兩年都沒(méi)什么大行情�！�

　　而“地產(chǎn)不跌，市場(chǎng)不漲”亦已成為大量券商和基金的基本認(rèn)識(shí)。

　　“既然是下決心打壓地產(chǎn)，那就沒(méi)有反抗余地了，現(xiàn)在新興行業(yè)其實(shí)有些公司也很好，只是規(guī)模上都不足以撬動(dòng)大盤(pán)。”一位著名陽(yáng)光私募老總感嘆。

　　不過(guò)從短期看，“產(chǎn)業(yè)資本在慢慢出手，與2008年9月份類(lèi)似，可能就意味著有兩個(gè)月左右的筑底過(guò)程�！�