甲型H1NI流感蔓延、通用破產(chǎn)、朝鮮半島動(dòng)蕩……美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納在多事之秋結(jié)束了對(duì)華三天訪問(wèn)。今年初蓋特納剛上臺(tái)時(shí)拋出“中國(guó)操縱匯率”論引起軒然大波，時(shí)隔四個(gè)月后，此次訪華他來(lái)了個(gè)180度急轉(zhuǎn)彎，很少再提人民幣匯率，反復(fù)掛在嘴邊的無(wú)外乎兩句話———美國(guó)會(huì)盡快減少赤字，中國(guó)在美國(guó)投資很安全。難怪不少人將蓋特納此行重點(diǎn)解讀為：推銷(xiāo)美國(guó)國(guó)債，為龐大的救市計(jì)劃籌錢(qián)。

　　中國(guó)是否仍按慣例將龐大的外匯盈余主要押寶在美國(guó)國(guó)債身上？抑或“不把所有雞蛋放在同一個(gè)籃子”轉(zhuǎn)而增加對(duì)歐元區(qū)和日元區(qū)投資？自金融海嘯以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此一直爭(zhēng)論不休，在伯南克宣布美國(guó)實(shí)施定量寬松貨幣政策之后，全世界對(duì)美元貶值的擔(dān)憂陡升，中國(guó)國(guó)內(nèi)要求不再購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債以保證外匯儲(chǔ)備安全的呼聲更為高漲。

　　然而問(wèn)題在于，將雞蛋放在幾個(gè)籃子就能降低風(fēng)險(xiǎn)嗎？爭(zhēng)論了幾個(gè)月，筆者尚未發(fā)現(xiàn)有人提出了令人信服的解決方案。買(mǎi)歐元和日元債券？風(fēng)險(xiǎn)并不比美國(guó)國(guó)債小，而且大量拋美元換歐元?jiǎng)荼匾�發(fā)又一輪國(guó)際匯率動(dòng)蕩。買(mǎi)黃金？哪里有那么大的量讓你買(mǎi)。有人說(shuō)買(mǎi)資源能源，想法雖好，但實(shí)際情況卻是：海外礦山油田很難買(mǎi)到，買(mǎi)到現(xiàn)貨也沒(méi)地方放，等你建起倉(cāng)庫(kù)沒(méi)準(zhǔn)資源能源價(jià)格又已漲到天價(jià)。

　　眼下越來(lái)越多中國(guó)人明白：所謂“財(cái)富”，必須是能夠轉(zhuǎn)變?yōu)槌掷m(xù)發(fā)展的能力，這種“財(cái)富”才有意義。過(guò)去，中國(guó)將龐大的外貿(mào)順差買(mǎi)了美國(guó)國(guó)債，等于借錢(qián)給美國(guó)人消費(fèi)，轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)支撐著“中國(guó)制造”快速成長(zhǎng)。然而，過(guò)于依賴(lài)這種成長(zhǎng)模式，使中國(guó)缺乏啟動(dòng)內(nèi)需市場(chǎng)的緊迫感，如今國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)，過(guò)去的高增長(zhǎng)模式難以為繼，中國(guó)人這才驚醒：外匯儲(chǔ)備屬于紙上財(cái)富，僅靠外需帶動(dòng)出口，始終無(wú)法形成自我良性循環(huán)。

　　歸根結(jié)底，中國(guó)應(yīng)該較真的絕不是外匯儲(chǔ)備保值問(wèn)題，而是如何減少順差重新達(dá)到貿(mào)易平衡的問(wèn)題。當(dāng)中國(guó)人高興地把每年的外匯盈余全部花掉而不考慮買(mǎi)什么債券可以保值的時(shí)候，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將健康得多、有勁得多。

　　不過(guò)，啟動(dòng)內(nèi)需和治理經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)當(dāng)然難以一蹴而就，眼前的現(xiàn)實(shí)無(wú)疑是：中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然高度依賴(lài)外部需求，這決定了中國(guó)今后依然只能大量購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，因?yàn)樵谡业阶晕已�環(huán)發(fā)展的路子之前，“中國(guó)制造”仍必須仰賴(lài)美國(guó)人的消費(fèi)，因此也必須繼續(xù)借錢(qián)給美國(guó)人花。更何況美國(guó)向中國(guó)借美元，總比他開(kāi)印鈔機(jī)狂印美元好點(diǎn)吧。(姚志德)