目前創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行上市正趨于嚴(yán)重的分化，一方面，高市盈率、高價(jià)發(fā)行、超額募集“三高”愈演愈烈，另一方面，隨著游資炒作的退潮，創(chuàng)業(yè)板新股首日漲幅屢創(chuàng)新低。創(chuàng)業(yè)板第四批8只股票20日掛牌，首日漲幅平均為22.97%，創(chuàng)下了創(chuàng)業(yè)板開市以來的新低。

　　首日漲幅創(chuàng)新低

　　創(chuàng)業(yè)板第四批8只股票20日掛牌，首日漲幅平均為22.97%，8只新股中漲幅最大的世紀(jì)鼎利收報(bào)115.23元，僅比發(fā)行價(jià)上漲30.94%；漲幅最小的是星輝車模，比發(fā)行價(jià)上漲了13.73%。

　　自2009年10月30日創(chuàng)業(yè)板運(yùn)作以來，新股首日漲幅呈現(xiàn)出逐步下降趨勢，首批28家公司首日平均漲幅為106.23%，第二批8家公司首日漲幅為45.21%，第三批6只公司首日平均漲幅為31.98%。

　　與首日漲幅下降相反，創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行市盈率則是節(jié)節(jié)攀高。第一批創(chuàng)業(yè)板28家公司上市時(shí)，創(chuàng)造了平均高達(dá)57倍的市盈率，第二批8家公司達(dá)到了83倍，第三批6家公司達(dá)到了78倍，而第四批8家公司市盈率更是達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的88.6倍，已經(jīng)將創(chuàng)業(yè)板上市公司未來數(shù)年的成長性透支完畢。

　　“創(chuàng)業(yè)板炒作降溫最重要的原因是高市盈率發(fā)行，另外也與當(dāng)前市場反復(fù)調(diào)整的大環(huán)境有關(guān)�！饼R魯證券分析師尤文靜表示，由于短時(shí)間內(nèi)創(chuàng)業(yè)板規(guī)模仍然較小，預(yù)計(jì)高市盈率發(fā)行的現(xiàn)象暫時(shí)還難以杜絕。不過，隨著登陸創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)量的增多，創(chuàng)業(yè)板的高市盈率也將逐步理性回歸，最直觀的表現(xiàn)就是創(chuàng)業(yè)板公司首日漲幅縮小。

　　上海證券分析師錢偉海認(rèn)為，市場規(guī)模的擴(kuò)大以及缺乏增量資金，某種程度上使得目前的創(chuàng)業(yè)板變成了“單向擴(kuò)容”。要改變這一現(xiàn)狀，市場內(nèi)在是否處于一個(gè)合理的估值水平應(yīng)是關(guān)鍵。而以目前創(chuàng)業(yè)板的估值水平，顯然對場外資金還不具有足夠的吸引力。

　　一二級(jí)市場分離

　　除了高市盈率外，高發(fā)行價(jià)格和超額資金募集也給創(chuàng)業(yè)板帶來風(fēng)險(xiǎn)。目前，前42家創(chuàng)業(yè)板公司按總股本加權(quán)的最新平均股價(jià)達(dá)到42.8元，不但遠(yuǎn)高于全部A股10.9元的平均股價(jià)，也遠(yuǎn)高于中小板21.3元的平均價(jià)格。市場人士認(rèn)為，這將對創(chuàng)業(yè)板市場的流動(dòng)性產(chǎn)生不利影響。

　　而從超募資金來看，wind數(shù)據(jù)顯示，8家創(chuàng)業(yè)板上市公司共募集資金57.79億元，預(yù)計(jì)募集資金為16.4億元，平均超募比例為252%，再次刷新創(chuàng)業(yè)板的紀(jì)錄。其中，世紀(jì)鼎利的超募比例高達(dá)479.53%；福瑞股份超募比例為336%；星輝車模超募比例為337%。此前的42家創(chuàng)業(yè)板上市公司共計(jì)募集資金達(dá)247億元，預(yù)計(jì)募集資金僅為95.65億元，超募比例高達(dá)158%。

　　創(chuàng)業(yè)板大比例超募資金已引起了監(jiān)管部門的注意，6日深交所對超募資金的用途做出了嚴(yán)格限定，規(guī)定超募資金只能用于公司主營業(yè)務(wù)，不得開展證券投資、委托理財(cái)、創(chuàng)業(yè)投資等高風(fēng)險(xiǎn)投資以及為他人提供財(cái)務(wù)資助，使超募資金有了必要的監(jiān)管。

　　雖存在“三高”風(fēng)險(xiǎn)，一級(jí)市場火暴的場面依然存在。8家創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)網(wǎng)上凍結(jié)資金數(shù)為6451億元，網(wǎng)下凍結(jié)資金數(shù)726億元。認(rèn)購倍數(shù)最高的賽為智能網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行的中簽率為0.57%，認(rèn)購倍數(shù)為268倍。

　　齊魯證券分析師尤文靜表示，對于參與網(wǎng)上申購的資金而言，新股首日漲幅的降低會(huì)在一定程度上減少其資金收益率，但由于近期新股頻發(fā)而導(dǎo)致的網(wǎng)上中簽率大幅上升，即便是新股首日漲幅出現(xiàn)明顯降低，其平均的申購收益率亦較此前的平均水平相差不大。盡管如此，創(chuàng)業(yè)板新股漲幅的下降還是減小了一級(jí)市場的無風(fēng)險(xiǎn)收益，對于完善新股發(fā)行制度改革，降低市場整體的估值風(fēng)險(xiǎn)也都有相當(dāng)程度的幫助。(徐暢)

　　創(chuàng)業(yè)板前四批新股首日平均漲幅情況

　　2009年以來新股平均發(fā)行市盈率逐月攀升

　　證券代碼 證券簡稱 首發(fā)價(jià)格 上市首日 首發(fā) 現(xiàn)金申購

　　(元) 漲跌幅(%) 市盈率(倍) 中簽率(%)

　　300050 世紀(jì)鼎利 88.00 30.94 123.94 1.354

　　300044 賽為智能 22.00 29.09 81.48 0.373

　　300045 華力創(chuàng)通 30.70 27.00 76.75 0.665

　　300048 合康變頻 34.16 23.77 106.95 0.732

　　300046 臺(tái)基股份 41.30 23.37 66.61 0.715

　　300049 福瑞股份 28.98 18.32 82.80 0.624

　　300047 天源迪科 30.00 17.57 78.95 0.575

　　300043 星輝車模 43.98 13.73 91.49 0.918

　　創(chuàng)業(yè)板第四批新股上市首日表現(xiàn)

　　創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率較高的新股

　　證券代碼 證券簡稱 發(fā)行市盈率(倍) 預(yù)計(jì)募資 實(shí)際募資 上市日期

　　(億元) (億元)

　　300032 金龍機(jī)電 126.67 2.50 6.78 2009-12-25

　　300050 世紀(jì)鼎利 123.94 2.13 12.32 2010-1-20

　　300037 新宙邦 111.50 2.05 7.83 2010-1-8

　　300030 陽普醫(yī)療 108.70 1.09 4.65 2009-12-25

　　300048 合康變頻 106.95 3.32 10.25 2010-1-20

　　300033 同花順 92.57 2.52 8.87 2009-12-25

　　300043 星輝車模 91.49 1.33 5.81 2010-1-20

　　300049 福瑞股份 82.80 1.26 5.51 2010-1-20

　　300039 上海凱寶 82.61 2.87 10.41 2010-1-8

　　300011 鼎漢技術(shù) 82.22 2.16 4.81 2009-10-30