一個(gè)題材的炒作，從先知先覺(jué)資金挖掘個(gè)股，到形成板塊效應(yīng)，再到雞犬升天、題材衰竭，基本上完成一個(gè)輪回。

　　題材到達(dá)高潮后，通常帶來(lái)兩個(gè)問(wèn)題，一是由于該板塊短期吸納了過(guò)多的資金，做多動(dòng)能遭遇極大消耗，接盤(pán)資金不足，隨之而來(lái)的便是題材見(jiàn)頂，接力結(jié)束；二是題材衰竭后，大批短線資金面臨割肉，市場(chǎng)遭遇題材真空期，進(jìn)而表現(xiàn)為賺錢(qián)效應(yīng)的低下，而一旦短線資金開(kāi)始割肉，其短期對(duì)大盤(pán)造成的沖擊當(dāng)量又是巨大的，由此指數(shù)大跌。

　　1個(gè)大型題材的見(jiàn)頂并不難判斷，去年的甲流概念，當(dāng)整個(gè)醫(yī)藥板塊瘋狂的時(shí)候，次日的集合競(jìng)價(jià)就是賣(mài)點(diǎn)；前一周的大科技板塊，當(dāng)幾乎所有與科技沾邊個(gè)股都大幅上漲的時(shí)候，科技板塊見(jiàn)階段頂。

　　上周的區(qū)域板塊同樣如此，最開(kāi)始的新疆、西藏板塊雖然漲停板少，但更有持續(xù)性，漲幅也更大；到了海南板塊，羅頓發(fā)展(600209.SH)作為龍頭被挖掘出來(lái)后，整個(gè)板塊急拉急跌，博傻氛圍開(kāi)始顯現(xiàn)；行情擴(kuò)展到安徽板塊，游資在皖通高速(600012.SH)上投入巨大，但遭遇機(jī)構(gòu)猛烈砸盤(pán)；而1月20日，區(qū)域板塊呈雞犬升天狀，重慶港九(600279.SH)的漲停只帶來(lái)了重慶板塊的的3個(gè)漲停，稍晚啟動(dòng)的福建板塊只有兩個(gè)漲停，而下午才啟動(dòng)的天津板塊已經(jīng)沒(méi)有漲停出現(xiàn)。

　　新疆—西藏—海南—安徽—重慶—福建—天津，區(qū)域板塊炒作間隔越來(lái)越短，主流資金的認(rèn)同度越來(lái)越低，賺錢(qián)的邊際效應(yīng)也是逐級(jí)遞減，瘋炒的最直接后果便是，1月20日指數(shù)重挫近百點(diǎn)。

　　創(chuàng)業(yè)板搶錢(qián)模式的邊際效應(yīng)遞減

　　先知先覺(jué)的資金總會(huì)獲得市場(chǎng)褒獎(jiǎng)，包括操盤(pán)模式。創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板以來(lái)，先后有4批創(chuàng)業(yè)板公司成功上市，除了整體漲幅越來(lái)越小外，市場(chǎng)對(duì)上市次日創(chuàng)業(yè)板龍頭股的溢價(jià)也越來(lái)越低。

　　4批創(chuàng)業(yè)板上市，均在次日塑造了4個(gè)龍頭，分別是吉峰農(nóng)機(jī)(300022.SZ)、鋼研高納(300034.SZ)、九洲電氣(300040.SZ)、賽為智能(300044.SZ)。

　　由于同批次上市創(chuàng)業(yè)板的協(xié)同效應(yīng)，通常會(huì)有1只個(gè)股在上市次日被選為龍頭，給其他個(gè)股出貨造成方便。而不管什么原因，龍頭一旦得到市場(chǎng)認(rèn)可，就會(huì)不斷有資金入場(chǎng)抬轎，先期做多資金便可從容出局。

　　這種情況下，賽為智能被選為第4批創(chuàng)業(yè)板的龍頭，于1月21日漲停。不過(guò)，此獲利模式在被市場(chǎng)熟知后，已經(jīng)無(wú)法獲得市場(chǎng)更多溢價(jià)。賽為智能在1月22日盡管最終逆勢(shì)上漲，但早盤(pán)僅僅微幅高開(kāi)，并一度重挫逾7%，從前一日打板資金的初衷看，可以直言其運(yùn)作失敗。

　　除去漲停板模式，新鮮過(guò)后，創(chuàng)業(yè)板高企的市盈率，讓打新者的利潤(rùn)也越來(lái)越小。四批創(chuàng)業(yè)板首日的平均漲幅分別為：106%、45.21%、31.98%、23%，漲幅已經(jīng)不及中小板和一些滬市中盤(pán)股。(鄭其杰)