19日市場(chǎng)再度暴跌，普跌局面又現(xiàn)。8月5日至今，上證綜指自最高點(diǎn)的回調(diào)幅度已經(jīng)達(dá)到20.62%，市場(chǎng)陷入極度恐慌之中，悲觀人士甚至預(yù)計(jì)大盤(pán)會(huì)跌到2500點(diǎn)。

　　中國(guó)證券報(bào)記者19日對(duì)景順長(zhǎng)城副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)蔡寶美、鵬華基金機(jī)構(gòu)投資部負(fù)責(zé)人楊俊、招商大盤(pán)藍(lán)籌基金經(jīng)理游海、民生加銀投資總監(jiān)黃欽來(lái)進(jìn)行了深度采訪，發(fā)現(xiàn)他們均認(rèn)為此輪下跌已經(jīng)過(guò)頭，這一輪調(diào)整性質(zhì)應(yīng)該屬于牛市行情中的階段性調(diào)整，恐慌性的殺跌反而為投資者提供了極好的建倉(cāng)機(jī)會(huì)。

　　調(diào)整現(xiàn)在過(guò)了頭

　　鵬華基金楊俊總結(jié)說(shuō)，這次調(diào)整的觸發(fā)因素主要是7月份出來(lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂(yōu)參半，不算太好，貨幣政策又要進(jìn)行適度的微調(diào)，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)貨幣政策收緊的擔(dān)心。而且連漲5個(gè)多月，沒(méi)有調(diào)整過(guò)，市場(chǎng)有內(nèi)在的調(diào)整要求。

　　這次市場(chǎng)下跌的一個(gè)特點(diǎn)是特別猛烈，場(chǎng)內(nèi)資金近乎不顧一切地出逃。景順長(zhǎng)城蔡寶美認(rèn)為，出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因部分在于前期上漲過(guò)于陡峭，所以下跌時(shí)月線、季線都難以構(gòu)成支撐，不少股票甚至跌到了半年線附近。她認(rèn)為市場(chǎng)跌到現(xiàn)在，調(diào)整幅度已經(jīng)差不多了，很難形成今年俄羅斯那種40%的暴跌，它的那種回調(diào)與國(guó)際天然氣價(jià)格回調(diào)有直接關(guān)系。民生加銀投資總監(jiān)黃欽來(lái)認(rèn)為這是一次月度、中級(jí)的調(diào)整，由于短期市場(chǎng)漲幅過(guò)大、上漲過(guò)快，機(jī)構(gòu)投資者倉(cāng)位處于高位，市場(chǎng)情緒對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正常的波動(dòng)會(huì)加大。招商基金提供的分析指出，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)統(tǒng)計(jì)，牛市中的回調(diào)幅度多分布在13%-20%之間，目前A股的回調(diào)空間已經(jīng)足夠。

　　調(diào)整完后會(huì)繼續(xù)上漲

　　總體而言，基金經(jīng)理們認(rèn)為這次本來(lái)必要的調(diào)整結(jié)束后，市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)延續(xù)大的上升格局。景順長(zhǎng)城蔡寶美認(rèn)為下半年國(guó)際經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇肯定比想象中要好，對(duì)中國(guó)出口會(huì)有很好的促進(jìn)。她分析說(shuō)美國(guó)銀行業(yè)最壞的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去了，可以觀察到的跡象是，去年年底全球只有中國(guó)的銀行在大幅放款，其它國(guó)家的銀行都在充實(shí)資本金、收縮信貸，現(xiàn)在美國(guó)銀行業(yè)的撥備已經(jīng)較為充足，愿意放款，正常的信貸開(kāi)始平穩(wěn)展開(kāi)。黃欽來(lái)表示實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇比大家預(yù)期的要快，從鋼鐵行業(yè)就可以看出來(lái)，鋼鐵本身產(chǎn)能過(guò)剩，前期能持續(xù)上漲，說(shuō)明真實(shí)需求還很旺盛，雖然其間有中間商預(yù)期鋼價(jià)上漲囤積的因素，但這種囤積的因素并不是主要的推動(dòng)因素。

　　至于市場(chǎng)擔(dān)心的貨幣收緊，基金經(jīng)理們并不擔(dān)心。招商大盤(pán)藍(lán)籌基金經(jīng)理游海分析說(shuō)，上半年信貸投放中，短期票據(jù)這一塊的量非常大，但對(duì)充沛流動(dòng)性意義并不大，此外政府4萬(wàn)億的投資，導(dǎo)致銀行出現(xiàn)了大量貸款，但這些貸款上半年并沒(méi)有真正發(fā)揮效應(yīng)，它們會(huì)在下半年陸續(xù)釋放出來(lái)。所以從這個(gè)角度來(lái)看，下半年的真正流動(dòng)性與上半年相比，不會(huì)有太大的變化。

　　這一次的市場(chǎng)調(diào)整，估值過(guò)高是眾多市場(chǎng)人士的主要擔(dān)心之一。鵬華基金楊俊認(rèn)為，雖然目前估值超過(guò)歷史上的平均水平，但是較為寬松的貨幣環(huán)境可以支持相對(duì)較高的估值，投資者不應(yīng)過(guò)分擔(dān)心。并且，行業(yè)的景氣比靜態(tài)的估值更重要。

　　調(diào)倉(cāng)加倉(cāng)而非減倉(cāng)

　　市場(chǎng)跌到2800點(diǎn)關(guān)口，基金經(jīng)理在忙什么是市場(chǎng)關(guān)心的重要問(wèn)題。從中國(guó)證券報(bào)記者的采訪來(lái)看，他們沒(méi)有考慮到減倉(cāng)，而是在忙著調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，其中主要是增持低估值品種，盡量避免沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的題材股。民生加銀投資總監(jiān)黃欽來(lái)表示，面臨市場(chǎng)這種短期調(diào)整時(shí)，不應(yīng)該太恐慌，還是應(yīng)該堅(jiān)定看多的信心，利用市場(chǎng)短期調(diào)整的機(jī)會(huì)，對(duì)基金的資產(chǎn)配置、組合結(jié)構(gòu)做優(yōu)化調(diào)整。

　　招商基金有關(guān)人士表示，恐慌性殺跌中會(huì)出現(xiàn)極好的建倉(cāng)機(jī)會(huì)，并將繼續(xù)堅(jiān)持長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資理念，未來(lái)在戰(zhàn)略上仍繼續(xù)堅(jiān)持積極進(jìn)攻型策略，重點(diǎn)關(guān)注政策調(diào)整受益和具有相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)的板塊，特別是在本輪恐慌性殺跌過(guò)程中被錯(cuò)殺的股票。鵬華基金機(jī)構(gòu)投資部負(fù)責(zé)人楊俊告訴記者，現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與2008年剛好相反，在2008年每一次反彈都是逃命的機(jī)會(huì)，而現(xiàn)在每一次下跌都應(yīng)該是買(mǎi)入的機(jī)會(huì)。(易非)