從今年以來(lái)基金的凈值表現(xiàn)看，主動(dòng)投資偏股型基金凈值整體下跌10%；而市場(chǎng)環(huán)境的變動(dòng)對(duì)跟蹤指數(shù)的指數(shù)型基金最為不利，今年以來(lái)，指數(shù)型基金整體跌幅達(dá)18%。震蕩市場(chǎng)中，基民投資該何去何從？日前，多家機(jī)構(gòu)就基金投資給出了最新的研究報(bào)告。

　　基金經(jīng)理降低回報(bào)預(yù)期

　　據(jù)今日投資最新出爐的2010年5月基金經(jīng)理調(diào)查報(bào)告顯示，基金經(jīng)理對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景持謹(jǐn)慎態(tài)度，持續(xù)調(diào)低上市公司盈利預(yù)期，對(duì)未來(lái)一年A股市場(chǎng)的投資回報(bào)預(yù)期也有所降低，醫(yī)藥、零售和日用消費(fèi)等防御性行業(yè)受到基金經(jīng)理青睞。

　　調(diào)查顯示，基金經(jīng)理對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景持謹(jǐn)慎態(tài)度。 50%的被調(diào)查者認(rèn)為今后一年內(nèi)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將溫和增長(zhǎng)，有45%的人認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將輕微下降。基金經(jīng)理對(duì)上市公司盈利增長(zhǎng)率的平均預(yù)期為10.15%，分別較3月份和1月份調(diào)查時(shí)下降6.15和10.35個(gè)百分點(diǎn)。

　　基金經(jīng)理對(duì)未來(lái)一年A股市場(chǎng)的投資回報(bào)預(yù)期連續(xù)調(diào)低。 74%的人判斷A股市場(chǎng)的投資回報(bào)為正，較3月份調(diào)查時(shí)下降13個(gè)百分點(diǎn)。調(diào)查還顯示，未來(lái)6個(gè)月，有45%的被調(diào)查者認(rèn)為小市值成長(zhǎng)類(lèi)股票表現(xiàn)將較為優(yōu)越，較3月份和1月份調(diào)查時(shí)分別上升18個(gè)和21個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)選擇上，基金經(jīng)理最看好醫(yī)藥保健、零售和日用消費(fèi)類(lèi)行業(yè)，看淡汽車(chē)和公用事業(yè)。

　　低迷時(shí)布局長(zhǎng)期投資

　　從基本面看，市場(chǎng)仍處于等待政策效果顯現(xiàn)、觀察政策動(dòng)向的過(guò)程中，缺乏趨勢(shì)向好的契機(jī)。但一旦對(duì)于通脹和房?jī)r(jià)的調(diào)控政府表態(tài)滿意，并重新注重經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而改變政策趨向時(shí)，市場(chǎng)將迎來(lái)邏輯上的底部。從估值上來(lái)看，目前2600點(diǎn)一帶滬深300指數(shù)的動(dòng)態(tài)市盈率已基本與2005年的1000點(diǎn)、2008年的1664點(diǎn)接軌，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率都是13倍。因此，現(xiàn)階段基本到了底部階段。但由于調(diào)控政策尚在延續(xù)，因此還看不到系統(tǒng)性的上升機(jī)會(huì)，但階段性、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)已逐步閃現(xiàn)。

　　招商證券認(rèn)為，對(duì)于以長(zhǎng)期投資為主要目標(biāo)的基金投資者來(lái)說(shuō)，目前是布局對(duì)基金長(zhǎng)期投資的較好時(shí)機(jī)。從基金類(lèi)型配置來(lái)看，未來(lái)中長(zhǎng)期權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的預(yù)期收益仍然高于固定收益類(lèi)基金，因此，長(zhǎng)期配置上可以以偏股型基金為主，以固定收益類(lèi)基金為輔。

　　在偏股型基金的選擇上，招商證券認(rèn)為基于未來(lái)市場(chǎng)環(huán)境的判斷，規(guī)模適當(dāng)?shù)幕旌闲突�金是比較合適的基金投資類(lèi)型。首先混合型基金股票倉(cāng)位調(diào)整的權(quán)限更大，適合在震蕩的市場(chǎng)上進(jìn)行倉(cāng)位的戰(zhàn)術(shù)性調(diào)整，為投資者規(guī)避市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變動(dòng)較快的情況下，中小規(guī)模的基金在股票調(diào)整上更為方便。

　　關(guān)注基金經(jīng)理選股能力

　　國(guó)金證券基金研究總監(jiān)張劍輝認(rèn)為，近期市場(chǎng)將依然更多圍繞結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)展開(kāi)。對(duì)于階段基金投資操作，建議將組合風(fēng)險(xiǎn)控制在中等/中上水平，并繼續(xù)通過(guò)基金組合的結(jié)構(gòu)搭配尋找超額收益。在震蕩市場(chǎng)下，基金業(yè)績(jī)與大類(lèi)資產(chǎn)配置相關(guān)度不高，分化更多來(lái)自管理人對(duì)個(gè)股和板塊的選擇把握能力。

　　張劍輝建議投資者重點(diǎn)關(guān)注選股能力突出基金經(jīng)理管理的基金產(chǎn)品，并適當(dāng)從中優(yōu)選操作風(fēng)格具備靈活性的基金產(chǎn)品。市場(chǎng)對(duì)于此前悲觀預(yù)期的修正，有望促使以投資品為代表的周期性行業(yè)超跌反彈，在基金組合風(fēng)格搭配上則兼顧成長(zhǎng)與周期風(fēng)格。

　　針對(duì)股基債基蹺蹺板現(xiàn)象，好買(mǎi)基金研究中心研究員曾令華認(rèn)為，經(jīng)過(guò)下跌之后，市場(chǎng)基本處于底部，現(xiàn)在正好是逐步建倉(cāng)的時(shí)機(jī)，建議關(guān)注善于投資成長(zhǎng)股的股票型基金；對(duì)于債券型基金，他認(rèn)為短期內(nèi)可能會(huì)有調(diào)整，但放長(zhǎng)期限來(lái)看，還會(huì)存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，信用債市場(chǎng)仍有空間，可關(guān)注偏重于投資信用債的基金。(楚怡俊)