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11月25日,阿拉伯聯(lián)合酋長國迪拜世界公司宣布,正在尋求與債權(quán)人就推遲償還債務(wù)進行談判。迪拜世界公司是迪拜酋長國政府下屬投資機構(gòu),也是近年來迪拜一系列“超級”開發(fā)項目的主導(dǎo)者,其債務(wù)總額接近600億美元。迪拜世界公司可能無力償還債務(wù)的消息一經(jīng)傳出,立即在全球主要金融市場引發(fā)動蕩。
最新情況顯示,在阿聯(lián)酋政府和中央銀行的大力支持下,迪拜世界公司債務(wù)危機不斷升級進而引發(fā)又一場全球性金融風(fēng)暴的可能性不大。截至12月1日,亞洲、歐洲和美國等全球主要股市均大幅反彈,投資者恐慌情緒明顯消退。
迪拜債務(wù)危機不僅顯示了“迪拜神話”的脆弱性,引發(fā)了外界對迪拜發(fā)展模式的質(zhì)疑;更重要的是,它暴露了當(dāng)前世界經(jīng)濟和金融體系存在的一些根本性問題,如果這些問題得不到很好解決,未來世界經(jīng)濟還將遭遇更大考驗。
透析危機來龍去脈
分析迪拜債務(wù)危機爆發(fā)的原因,可以從幾個層面展開。
首先,這場危機是國際金融危機的副產(chǎn)品之一。國際金融危機一度在全球范圍內(nèi)引發(fā)流動性短缺,并戳破了多個資產(chǎn)泡沫,迪拜的樓市泡沫也未能幸免。據(jù)統(tǒng)計,過去一年多,迪拜房價下跌超過50%。這使迪拜世界公司眾多項目難以收回資金,陷入財務(wù)困境。
其次,迪拜債務(wù)危機源自迪拜的發(fā)展模式。阿聯(lián)酋是由七個高度獨立的酋長國組成,阿布扎比和迪拜是其中兩個最大的酋長國。阿布扎比擁有豐富的石油資源,財大氣粗,而迪拜則資源匱乏。正是因為如此,迪拜政府另辟蹊徑,通過引入高度西化的發(fā)展模式,努力將迪拜打造成中東的金融、旅游和投資中心。但這種缺乏實業(yè)基礎(chǔ)的發(fā)展模式,存在巨大風(fēng)險。一旦資金運轉(zhuǎn)不暢,迪拜世界公司就面臨嚴(yán)重困難。
第三,迪拜債務(wù)危機的根源還是過度投機問題。在2001年前后,美國高技術(shù)泡沫破裂,美國聯(lián)邦儲備委員會為擺脫經(jīng)濟衰退,將銀行間隔夜拆借利率即聯(lián)邦基金利率最低降至1%,為40年來的最低點。利率超低,引發(fā)了流動性泛濫。在美國,2007年下半年,住房市場泡沫破裂,最終引發(fā)了次貸危機,并在2008年9月中旬演變?yōu)橐粓鱿砣虻膰H金融危機。在阿聯(lián)酋,泡沫破裂,終于顯現(xiàn)嚴(yán)重后果。迪拜世界公司在過去幾年大量舉債,存在明顯的過度投機問題,如今已到了難以為繼的地步。
迪拜債務(wù)危機在投資者當(dāng)中引發(fā)的擔(dān)憂,主要集中在兩個方面:一是盡管當(dāng)前世界經(jīng)濟已經(jīng)觸底回升,但仍有一些經(jīng)濟體存在潛在的主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險;二是在世界經(jīng)濟復(fù)蘇的關(guān)鍵時期,一些阿聯(lián)酋國內(nèi)和國外的銀行機構(gòu),可能因為這場危機再次受到打擊。
不過,一些分析人士認(rèn)為,迪拜債務(wù)危機的影響到目前為止仍然可控,迅速演變?yōu)橛忠粓鋈蛐越鹑陲L(fēng)暴的可能性不大。這主要是因為,迪拜世界公司的債務(wù)規(guī)模不到600億美元,而美國雷曼兄弟公司破產(chǎn)時的債務(wù)總額超過6000億美元,兩者從債務(wù)總量上看根本不在一個“檔次”。
另外,美國政府當(dāng)時因為擔(dān)心害怕背上沉重的負(fù)擔(dān),因而被迫讓雷曼破產(chǎn),而當(dāng)前阿聯(lián)酋政府和央行均有所行動。其中,資金雄厚的阿布扎比可能會在必要時對迪拜施以援手,從而保持阿聯(lián)酋整個經(jīng)濟穩(wěn)定和投資者對阿聯(lián)酋的信心。此外,阿聯(lián)酋央行也表示,將對阿聯(lián)酋境內(nèi)所有銀行機構(gòu)提供支持。
目前,迪拜世界公司只是尋求與債權(quán)人就推遲償還債務(wù)問題進行談判,從本質(zhì)上來說還沒有出現(xiàn)真正的債務(wù)違約問題,更不用說破產(chǎn)了。最新報道顯示,迪拜世界公司正在與債權(quán)人進行談判,涉及重新安排260億美元債務(wù)。如果談判最終達成協(xié)議,無疑將大大降低迪拜債務(wù)危機進一步惡化的風(fēng)險。
關(guān)注未來潛在風(fēng)險
正是由于投資者對迪拜債務(wù)危機的擔(dān)憂有所減輕,12月1日,全球主要股市均大幅上漲。其中,英國、德國和法國股市主要股指漲幅均超過2%;紐約股市三大股指漲幅均超過1%。
應(yīng)該說,從短期看,迪拜債務(wù)危機仿佛只是在金融危機市場吹起了幾絲漣漪,并未掀起太大風(fēng)浪。但“風(fēng)物長宜放眼量”,迪拜債務(wù)危機暴露出的問題不可不防。‵
首先,過度投機問題是市場經(jīng)濟的痼疾,如果企業(yè)自身風(fēng)險管理不到位,加上政府宏觀監(jiān)管不力,危機將不可避免地時有發(fā)生。
比較美國次貸危機和阿聯(lián)酋迪拜債務(wù)危機,都存在明顯的過度投機問題。在美國,買房者、銀行和廣大購買了次貸支持證券的投資者,均預(yù)期房價不斷上漲,最終房價一路下跌,危機便不可收拾。在阿聯(lián)酋,迪拜世界公司預(yù)期房價不斷走高,并對經(jīng)濟前景持有信心,于是上馬了一批世界級的酒店,還有眾多住房和大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目。等到市場環(huán)境一旦出現(xiàn)變化,資金鏈便出現(xiàn)問題,于是面臨拖欠債務(wù)的風(fēng)險。
其次,世界經(jīng)濟雖然觸底反彈,但國際經(jīng)濟和金融體系的內(nèi)在缺陷卻沒有得到解決,包括國際資本的無序流動等,這些潛在的風(fēng)險尤其值得警惕。
目前,美聯(lián)儲仍將聯(lián)邦基金利率保持在0~0.25%這一歷史超低水平。美聯(lián)儲“零利率”政策的一個嚴(yán)重后果就是助長了國際資本市場的套利交易。金融機構(gòu)以超低利率獲得美元資金,然后到利率較高的發(fā)展中經(jīng)濟體尋找投機的溫床,以尋求更高的回報。目前,包括巴西等新興經(jīng)濟體在內(nèi),均面臨資產(chǎn)泡沫問題。有分析人士擔(dān)心,一旦美聯(lián)儲進入新一輪加息周期,國際資本將加速抽逃,屆時這些經(jīng)濟體可能面臨新的金融動蕩。
過去幾個月,隨著國際金融危機的最嚴(yán)重時期已經(jīng)過去,各方都在探討“后危機時代”的世界經(jīng)濟新格局,其中被提到最多的是尋求世界經(jīng)濟強勁、平衡和可持續(xù)增長。但應(yīng)該特別指出的是,當(dāng)前有的發(fā)達國家一方面對中國的貿(mào)易和匯率政策指責(zé),另一方面在加強自身金融監(jiān)管、保持主要儲備貨幣匯率穩(wěn)定和改善宏觀經(jīng)濟政策方面卻并無太大作為,而這恰恰是世界經(jīng)濟未來實現(xiàn)可持續(xù)增長面臨的最大障礙。
一個迪拜債務(wù)危機并不可怕,可怕的是,國際金融危機的教訓(xùn)并未被認(rèn)真汲取,以至于過度投機和國際資本無序流動在未來引發(fā)新的金融動蕩,而這必須得到足夠的重視和警惕。(記者 明金維)
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