昨日公布的9月份金融數(shù)據(jù)出乎市場預(yù)期。市場分析人士認為，9月份貨幣信貸數(shù)據(jù)進一步凸顯出當(dāng)前經(jīng)濟回暖的趨勢。貨幣供應(yīng)量出現(xiàn)的積極變化顯示出當(dāng)前經(jīng)濟內(nèi)生增長活躍，表明中國經(jīng)濟正從政策性增長轉(zhuǎn)向內(nèi)生恢復(fù)性增長。

　　貨幣供應(yīng)數(shù)據(jù)釋放

　　經(jīng)濟增長強勁信號

　　此前業(yè)界普遍認為9月份新增信貸低于4000億元，特別是媒體報道銀監(jiān)會主席劉明康出席國際會議時的表態(tài)之后，多數(shù)研究機構(gòu)的預(yù)測都認為9月份信貸投放數(shù)量將會低于8月份。

　　有分析人士將信貸超出預(yù)期歸因于銀行月末突擊放貸，實際情況遠非如此簡單。據(jù)了解，以往月末突擊放貸的主力是工、農(nóng)、中、建四大行，而9月份四大行的放貸數(shù)量近期已披露，四家銀行合計投放數(shù)量僅為1100億元，占9月份新增貸款的比例約為20%，低于50%的通常比例，這說明9月份的信貸投放主要來自其他銀行。由于股份制商業(yè)銀行的資本充足率普遍不高，由此可知9月份的放貸主力應(yīng)是今年以來未曾顯山露水的城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社。

　　高盛高華證券分析師表示，目前貨幣供應(yīng)和貸款的增速足以支撐中國經(jīng)濟穩(wěn)步回升，又不至于產(chǎn)生過熱壓力，預(yù)計下周公布的實際經(jīng)濟活動數(shù)據(jù)將顯示經(jīng)濟增長強勁。摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟師王慶認為，信貸數(shù)據(jù)的強勁增長打消了外界關(guān)于貨幣政策趨緊的擔(dān)憂，雖然增速較預(yù)期要快，但與上半年的快速增長相比屬正常。

　　此外，貨幣供應(yīng)量也出現(xiàn)了積極變化，M1和M2增速雙雙創(chuàng)出了有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來的新高，而且可以表征經(jīng)濟活躍程度的M1增速自去年5月份以來首度超越M2增速。申銀萬國宏觀經(jīng)濟分析師李慧勇稱，貨幣供應(yīng)數(shù)據(jù)釋放出經(jīng)濟增長強勁的信號，尤其是M1增速創(chuàng)出新高，該指標是反映經(jīng)濟景氣的變量，高增速反映出當(dāng)前經(jīng)濟內(nèi)生增長活躍，表明中國經(jīng)濟正從政策性增長轉(zhuǎn)向內(nèi)生恢復(fù)性增長。

　　貨幣政策將繼續(xù)總體寬松

　　關(guān)于下一階段的貨幣政策走向，高盛高華的研究報告認為，出于對經(jīng)濟恢復(fù)可持續(xù)性的考慮，政府會保持總體寬松的政策立場，一旦經(jīng)濟增長出現(xiàn)放緩跡象，政府就會很快調(diào)整包括信貸政策在內(nèi)的政策立場。因此，盡管貨幣供應(yīng)和信貸增長的環(huán)比增速比上半年有所放緩，總體經(jīng)濟增長仍有望達到此前預(yù)測的水平。

　　王慶指出，下一階段信貸增長會趨向更加可持續(xù)的水平，增速回落不應(yīng)視作可能對實體經(jīng)濟恢復(fù)造成影響的因素，更不應(yīng)該認為是政策緊縮的結(jié)果。在他看來，決策層會保持政策的連續(xù)性以確保私營部門信心的恢復(fù)，保增長的宏觀政策將會持續(xù)到明年年中。預(yù)計在明年年中以前，存款準備金率、利率和人民幣匯率都不會有提高，明年的信貸投放總量將從今年的接近10萬億元回落至7—8萬億元。

　　人民幣升值問題受關(guān)注

　　近一段時間以來，人民幣升值問題再度回到人們視野之內(nèi)。數(shù)據(jù)顯示，海外無本金交割(簡稱NDF)市場上各期限人民幣兌美元全線走高，特別是1年期NDF報價更創(chuàng)出近14個月的新高記錄，NDF的走勢通常被認為可以反映市場對于人民幣匯率走向的基本看法。人民幣的升值壓力也可以從央行公布的數(shù)據(jù)中找到印證，截至今年9月末，我國的國家外匯儲備已經(jīng)攀升至22726億美元，由于同期貿(mào)易順差和FDI數(shù)據(jù)并不理想，可以解釋外匯儲備增長的因素便是跨境資金的流入，這些資金除了看重國內(nèi)資產(chǎn)價格的上漲之外，同樣非常重視人民幣升值。

　　扣除升值因素、貿(mào)易順差和FDI，王慶估計三季度流入中國的跨境資金約為256億美元，低于二季度時的639億美元。他堅持認為，不應(yīng)該過多關(guān)注熱錢問題，因為在基本面因素不發(fā)生改變的情況下，人民幣對美元匯率會在一個較寬的范圍內(nèi)保持基本穩(wěn)定。(記者 聞 濤 )