繼針對快速增長的CPI采取了加息措施之后，央行昨天宣布上調存款準備金率，繼續(xù)收縮銀行體系流動性過剩的問題。中信證券首席宏觀分析師諸建芳指出，由于6月份外貿(mào)順差帶來的流動性壓力仍然很大，并且當前銀行的超額儲備率的水平較高，央行上調存款準備金率將一步收縮銀行體系流動性，抑制貨幣信貸過快增長，從而防止宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)過熱的風險。

　　業(yè)內人士指出，由于下半年經(jīng)濟形勢依然嚴峻，因此不能排除繼續(xù)加息和上調存款準備金率的可能性。

　　抑制商業(yè)銀行信貸擴張

　　今年以來，由于信貸擴張較快，銀行體系流動性過剩特征明顯，央行一直通過采取發(fā)行央票和上調存款準備金率來對沖和鎖定銀行體系的流動性。

　　以今年上半年金融機構人民幣各項存款余額為36.94萬億元計算，此次上調存款準備金率凍結的資金規(guī)模約接近1850億元。

　　長城證券研究所所長向威達認為，此次上調存款準備金率會對商業(yè)銀行信貸擴張會有一些抑制作用。他認為，特別是對中小銀行，由于中小銀行的超額存款準備金率相對較低，繼續(xù)提高存款準備金率，中小銀行的放款能力將受到一些影響。

　　申銀萬國報告稱，可以預料，8月份央行和銀監(jiān)會還會以窗口指導方式行政性控制銀行信貸增長速度，作為對加息和調高存款準備金率的一種補充。

　　而渣打銀行經(jīng)濟學家王志浩此前預測存款準備金率年底或將達到14%，但由于考慮到特別國債的發(fā)行，可能為12%至13%。

　　對股市不會有太大影響

　　上周五和本周一，A股市場連續(xù)創(chuàng)出新高。而從歷次上調存款準備金率對市場的影響來看，業(yè)內人士普遍認為影響不大。申銀萬國的研究報告稱，利用調整存款準備金率進行貨幣流動性控制，已經(jīng)常規(guī)化，落入投資者普遍預期。而且該緊縮性政策更大程度上具有“對沖”性質，而不是加劇“緊縮”，不會對A股市場產(chǎn)生較大沖擊。

　　人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍也認為，由于上調準備金率不會影響股市資金面，因此對投資者來說，主要是心理影響。

　　對于A股市場，券商人士顯然信心十足。申銀萬國的分析報告稱，在經(jīng)濟繼續(xù)加速、調控保持溫和的情境下，A股未來一個月將繼續(xù)逐步攀升。向威達也認為：“市場還有繼續(xù)創(chuàng)新高的能力。”

　　下半年調控形勢依然嚴峻

　　趙錫軍認為，盡管今年經(jīng)濟發(fā)展總體比較平穩(wěn)，但下半年宏觀調控的局勢依然嚴峻。

　　他認為，嚴峻的原因主要來源于三方面。首先是下半年還將有持續(xù)不斷的國際收支的順差，還會有持續(xù)不斷的外匯儲備的增長。而這會給其他的實體經(jīng)濟和資產(chǎn)市場帶來一些問題。此外，趙錫軍認為，經(jīng)濟發(fā)展速度較快的情況還會持續(xù)，這就有可能導致貸款增加和投資增速過快等問題的持續(xù)。另外，下半年CPI可能還會持續(xù)走高，如果食品價格繼續(xù)居高不下，從而帶來整體物價水平的上升，宏觀調控的形勢將更加嚴峻。

　　申銀萬國也預測，下半年貿(mào)易順差將比上半年增加800億。申銀萬國宏觀分析師李慧勇指出，下半年貨幣政策工具的使用仍然可能是常態(tài)。國家信息中心經(jīng)濟預測部副主任祝寶良分析認為，當前銀行的超額儲備率的水平較高，在特別國債還未正式運行之前，存款準備金率仍有上調的空間。

　　此前外界擔心發(fā)行1.55萬億特別國債會大幅收縮流動性。對此，趙錫軍指出，特別國債吸收流動性需要兩個前提，首先是能夠順利發(fā)行，其次是必須要投資到海外去。申銀萬國報告也認為，具有彈性、成本相對高特征的特別國債在回收流動性上只有部分替代作用。

　　1850億元

　　以今年上半年金融機構人民幣各項存款余額為36.94萬億元計算，此次上調存款準備金率凍結的資金規(guī)模約接近1850億元。(記者 苗燕 但有為 袁媛)