2007年10月11日 星期四
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專家:指標股飆升致指數(shù)虛高不利于股指期貨推出
2007年10月11日 09:36 來源:中國證券報

    2007年9月28日,湖北宜昌讀者在書店閱讀股指期貨的相關(guān)書籍。據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會主席助理姜洋日前稱,目前股指期貨的各項準備工作穩(wěn)步推進,制度和技術(shù)準備已經(jīng)基本完成,下一步要繼續(xù)深入開展投資者教育工作,檢查和督促期貨公司等中介機構(gòu)做好技術(shù)、制度和人員等方面的準備工作,確保股指期貨的平穩(wěn)推出。 中新社發(fā) 任衛(wèi)紅 攝


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  盡管股指期貨還是“只聞樓梯響,不見人下來”,但是國慶長假后滬深兩市大盤指標股工商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行等卻是聯(lián)袂走強,提前上演了“股指期貨”行情。

  權(quán)重股提前預(yù)熱

  工商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行等大盤指標股,無疑是國慶長假后近三個交易日的“市場明星”。短短三個交易日,工行累計上漲14.83%,并創(chuàng)出7.87元的歷史新高;中行、建行累計漲幅也分別達8.77%、6.42%,并推動上證綜指創(chuàng)出5860.86點的新高。

  “大盤指標股節(jié)后的快速拉升,顯然與市場預(yù)期股指期貨將要推出有密切聯(lián)系!北本┕ど檀髮W證券期貨研究所所長胡俞越認為。

  不過,胡俞越指出,指標股飆升容易導(dǎo)致指數(shù)虛高,這并不利于股指期貨順利推出。指數(shù)急漲后推出股指期貨,市場可能會出現(xiàn)急跌!暗牵芾韺语@然不希望因為股指期貨推出造成股市劇烈波動,以避免對廣大中小投資者心理產(chǎn)生沖擊!

  從海外市場經(jīng)驗看,美國、日本及我國臺灣、香港地區(qū)在推出股指期貨時,股市都是先漲后跌。只不過是跌幅不同,少則百分之幾,多則百分之十幾。胡俞越不無擔憂地表示,如果在指數(shù)虛高時推出股指期貨,甚至可能重演5•30大跌的歷史。“股市能否再次承受住下跌20%的沖擊,值得認真對待!币虼,他指出,股指期貨推出時機選擇很重要,在大盤表現(xiàn)相對比較穩(wěn)定的時期推出比較合適。

  股指期貨不改定價水平

  盡管大盤股近期強勁表現(xiàn)與股指期貨推出預(yù)期有關(guān),但是中信證券首席策略分析師程偉慶指出,股指期貨雖然短期內(nèi)對股市有一定影響,但由于其不會改變市場估值體系,長期看對市場影響不大。“股指期貨將完善市場定價功能,但不會改變定價水平。”前不久中信證券進行的一次投資者調(diào)查問卷也顯示,60%至70%的調(diào)查者認為股指期貨對股市影響輕微。

  程偉慶表示,近期銀行、地產(chǎn)等大盤股急升,與基金調(diào)整持倉有一定關(guān)系。一般每到季度初期,基金都會對持倉進行一定調(diào)整。“而且在目前股市系統(tǒng)性風險加大的情況下,由于預(yù)期業(yè)績不錯,大盤銀行股具有了相對估值優(yōu)勢!焙嵩揭舱J為,從比價效應(yīng)看,工行、中行等大盤銀行股自身也具有上漲要求。“今年以來這些股票漲幅基本都不大,遠遠落后于同期指數(shù)表現(xiàn),本身存在補漲要求。”

  “節(jié)后三個交易日市場上演“大象起舞”,股指期貨推出預(yù)期只是促成這一市場現(xiàn)象的因素之一!眹甲C券策略分析師張翔表示。他指出,權(quán)重股近期表現(xiàn)還可從以下幾個方面來理解:首先,目前居民“儲蓄搬家”熱情高漲,而新入市股民乃至部分老股民都傾向于將資金交給基金運作,由此導(dǎo)致基金資產(chǎn)規(guī)模迅速擴大。在此背景下,流動性極佳、便于大資金進出的大盤權(quán)重股,自然成為基金的共同選擇。而9月以來上證50上漲7.13%,但中小板指數(shù)只上漲1.09%的現(xiàn)象也印證了這一點。

  其次,許多權(quán)重股都具備良好的基本面和想象空間,這也就使主力資金敢于在相關(guān)個股上高舉高打。另外,大盤國企股自身素質(zhì)良好,即使短期炒作有過度之嫌,但也不像績差股那樣容易引來管理層對市場泡沫的擔心,而且其市值提升也是國資管理部門所樂于看到的。

  程偉慶表示,目前市場普遍預(yù)期三季度上市公司業(yè)績?nèi)詫⒈3指咴鲩L,增幅可達50%。同時,中國神華發(fā)行申購資金再創(chuàng)新高,顯示在新基金暫停發(fā)行的情況下,市場資金仍比較充裕。

  股指期貨推出仍無時間表

  業(yè)內(nèi)人士分析,目前中金所有關(guān)股指期貨各項準備工作已近尾聲,但是在正式推出股指期貨之前,還需要有關(guān)監(jiān)管部門制訂相關(guān)細則。比如證監(jiān)會要明確基金、券商、QFII等機構(gòu)投資者參與股指期貨細則,而銀監(jiān)會則要制訂商業(yè)銀行作為中金所結(jié)算會員的有關(guān)規(guī)定等。

  胡俞越也表示,目前股指期貨有關(guān)會員申請工作尚未完成,許多期貨公司仍忙于增資擴股。而交易所與會員系統(tǒng)對接、期貨公司與從事IB業(yè)務(wù)的券商系統(tǒng)對接、結(jié)算會員與非結(jié)算會員、會員與交易客戶的對接等,都有待進一步完善。另外,投資者教育工作還有待繼續(xù)開展!耙虼耍F(xiàn)在看股指期貨何時推出仍無時間表,估計今年年底推出的可能性不大,有可能是明年年初!(記者 趙彤剛)


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