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皮海洲:融資融券試點(diǎn)為何難阻股市暴跌

2008年10月07日 10:10 來(lái)源:天府早報(bào) 發(fā)表評(píng)論

  近期市場(chǎng)上盛傳的融資融券獲批的消息,終于在10月5日獲得證實(shí)。當(dāng)晚,中國(guó)證監(jiān)會(huì)在其網(wǎng)站發(fā)布消息稱,經(jīng)國(guó)務(wù)院同意,中國(guó)證監(jiān)會(huì)將于近期正式啟動(dòng)證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作。

  融資融券消息的出臺(tái),明顯被打上了救市的烙印。其一,在管理層推出三大救市利好之后,融資融券的出臺(tái)作為又一救市利好而被市場(chǎng)寄予了厚望。其二,在融資融券消息出臺(tái)時(shí)機(jī)的選擇上,選擇在美國(guó)救市措施出臺(tái)仍然難以提振美國(guó)投資者信心的情況下,此舉明顯表明,A股的管理者并不希望中國(guó)股市受到美股的太大影響。尤其重要的是,此次融資融券消息的出臺(tái),中國(guó)證監(jiān)會(huì)采取的是“提前打招呼”的方式,告訴投資者融資融券的試點(diǎn)將于近期啟動(dòng),實(shí)際上其相關(guān)的細(xì)則并未同時(shí)推出,此舉充分表明管理層救市意圖之迫切。

  從國(guó)外股市的發(fā)展來(lái)看,融資融券是券商的一項(xiàng)基本業(yè)務(wù),開(kāi)展這一業(yè)務(wù)是滿足券商發(fā)展的需要。不過(guò),這一業(yè)務(wù)的本身是中性的,并不能簡(jiǎn)單地歸結(jié)為利好。

  沒(méi)有錢沒(méi)有股票可以向券商借,融資融券業(yè)務(wù)的開(kāi)展確實(shí)為投資者帶來(lái)了一定的方便。但這種業(yè)務(wù)是有風(fēng)險(xiǎn)的。在股市下跌的時(shí)候,投資者向券商融入股票拋空,然后在低位買回股票,歸還給券商,投資者就可以因此而賺錢。而在股票上漲的時(shí)候,投資者向券商融進(jìn)資金,買入股票;然后在更高的價(jià)位上賣出股票,歸還券商資金,投資者又可以因此而賺錢。因此,只要投資者操作正確,融資融券可以給投資者帶來(lái)更多的收益。這也是投資者把融資融券視為利好的原因所在。

  但在實(shí)際的操作過(guò)程中,投資者的操作未必都是正確的。而一旦出現(xiàn)操作錯(cuò)誤,投資者不僅不能從融資融券業(yè)務(wù)中獲取收益,相反,還會(huì)擴(kuò)大自己的投資損失。這也正是融資融券的風(fēng)險(xiǎn)所在。

  對(duì)于券商來(lái)說(shuō)也是如此,券商通過(guò)融資融券業(yè)務(wù)來(lái)獲取收益,主要還是建立在投資者操作錯(cuò)誤的前提下。比如,在股票上升的過(guò)程中,投資者融入股票做空;在股票下跌的過(guò)程中,融入資金做多。這樣券商才可以最大限度地獲利。不僅可以賺取相應(yīng)的手續(xù)費(fèi)用與利息收入;而且還可以在低位買進(jìn)股票,在高位賣出股票來(lái)獲取投資收入。相反,如果投資者操作正確,那么券商就有難言之隱了。畢竟在正確操作的情況下,股票買賣的收益,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了融資融券的手續(xù)費(fèi)收入等。券商不在高位拋出股票,卻借股票給投資者來(lái)拋,這豈不是犯傻?

  不僅如此,就融資融券中的融券業(yè)務(wù)而言,對(duì)于股市的影響以負(fù)面作用為主。在投資者出現(xiàn)錯(cuò)誤操作的情況下,投資者在低位融入股票做空,然后到高位高價(jià)回補(bǔ),這只能是增加投資者的損失。而在投資者操作正確的情況下,即在高位拋空,低位回補(bǔ),此舉雖然可以令投資者獲得利潤(rùn),但卻加大了股市的拋壓,加大了市場(chǎng)的做空力量。尤其重要的是,能夠融資融券的投資者基本上是機(jī)構(gòu)投資者,中小投資者很難獲得融資融券的資格。因此,在融券加大對(duì)市場(chǎng)打壓的情況下,中小投資者的利益難免會(huì)受到更大的傷害。昨日兩市暴跌就是市場(chǎng)對(duì)此的擔(dān)憂。

編輯:位宇祥】
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