由于目前A股市場估值水平已經(jīng)達到歷史平均水平15倍左右，日益趨向合理性，市場系統(tǒng)性風(fēng)險已經(jīng)在2008年得到了較為充分的釋放，市場對各種悲觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)預(yù)期也已得到提前消化，因此在持續(xù)暴跌后，市場在2009年迎來較大反彈行情的可能也在增大。而在市場走出短期的低迷階段后，投資者信心也將得到極大的修復(fù)。

　　2008年的滬深股市在黯淡中收場：滬指陰線實體達3445點，年跌幅超過65%；深成指陰線實體11246點，跌幅超過63%——兩根長長的大陰線。

　　2009年1月5日，滬深股市開市第一天首現(xiàn)“開門紅”，滬深兩市分別大幅上漲3.29%、2.30%，這也給投資者帶來了新的希望：2009年，牛年能否迎來一輪牛市新行情？

　　經(jīng)歷了2008年經(jīng)濟快速衰退和大幅下跌之后，2009年的A股市場走勢仍存在著許多不利因素：首先是在全球金融危機的影響下，全球經(jīng)濟衰退已是既定的事實，對中國經(jīng)濟增長帶來的負面影響還在延續(xù)，未來影響經(jīng)濟增長的各種不確定因素仍將對中國經(jīng)濟發(fā)展構(gòu)成較大的隱患，因此目前仍無法確定中國經(jīng)濟究竟何時才能夠“見底”。其次，雖然已經(jīng)出臺了一系列刺激經(jīng)濟增長的計劃，但由于具體政策的落實和執(zhí)行存在一定的時滯性，成效不可能在較短的時間內(nèi)顯現(xiàn)出來；同時，鑒于宏觀政策雖然有助于減緩經(jīng)濟快速下行的現(xiàn)狀，改善企業(yè)經(jīng)營的市場環(huán)境，卻并不能改變經(jīng)濟運行周期的趨勢；2009年市場將面臨遠高于2008年的“大小非”解禁規(guī)模所帶來的資金壓力等。

　　專家指出，雖然上述不確定因素確實會在一定程度上抑制2009年股市的反彈，但綜合來看，2009年的A股市場還面臨著更多的來自宏觀政策、市場基本面等利好影響，決定了2009年A股市場有望先于經(jīng)濟見底。

　　雖然2008年被溫總理喻為“最困難”的一年，但在2008年中政府所推出的一系列刺激經(jīng)濟增長、穩(wěn)定股市的政策利好，在經(jīng)過最近幾個月的遲滯后，有望在2009年逐步顯現(xiàn)出來，甚至可能得到集中爆發(fā)。比如4月下調(diào)證券交易印花稅，9月再改為單邊征收；前瞻性地將“兩防”調(diào)整為一保一控并進一步調(diào)整為“保增長，擴內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”；減稅、積極財政政策、寬松的貨幣政策的調(diào)整以及刺激經(jīng)濟增長的一攬子投資計劃；嚴格控制大型IPO和再融資的速度和規(guī)模，嚴格規(guī)范大小非解禁，匯金入市增持三大行股票，鼓勵上市公司回購、增持，社保基金、保險資金增加股市投入等等。這些措施將有效恢復(fù)市場對經(jīng)濟復(fù)蘇前景的信心，對產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性牛市行情起到舉足輕重的積極影響。專家表示，由政策效應(yīng)的疊加效果導(dǎo)致的股市牛熊轉(zhuǎn)換過程可能是復(fù)雜而曲折的，但不容置疑的是這些政策措施已經(jīng)奠定了2009年市場“質(zhì)變”的堅實基礎(chǔ)。

　　“股市不可能不對2008年以來的全面、集中、連續(xù)不斷的利好政策正面反應(yīng)。一旦時機成熟，這種累積的爆發(fā)效應(yīng)將是巨大的�！睎|北證券產(chǎn)業(yè)研究所所長袁緒亞表示，除了寬松貨幣政策帶來流動性的增加，有助于企業(yè)生產(chǎn)復(fù)蘇外，PPI的持續(xù)大幅度回落在很大程度上有助于降低企業(yè)生產(chǎn)成本，大大提高企業(yè)的盈利能力。再加上為了配合拉動內(nèi)需保增長以及提高民生質(zhì)量，減輕企業(yè)稅負的各種政策在2009年有望陸續(xù)出臺，政策對公共事業(yè)支出、社保、醫(yī)療衛(wèi)生、教育等方面的大幅投入，將有助于消費在GDP中所占比重的穩(wěn)定提高。綜合看，這些都將有效改善投資者的悲觀預(yù)期，有效點燃市場做多熱情。

　　另外，隨著國際油價漸跌至低谷，全球性的經(jīng)濟救贖仍在進行中，全球股市也基本處于谷底，尤其是美國民眾對新一屆政府所抱的較高預(yù)期，也為A股市場在2009年走穩(wěn)并逐漸上升提供了有利的外圍環(huán)境。

　　雖然短期看A股市場技術(shù)指標仍有待于修復(fù)，并且不排除短期內(nèi)市場仍可能出現(xiàn)較大振蕩，現(xiàn)在就斷定A股市場已經(jīng)見底尚為時過早，但2009年股市開局的低起點已經(jīng)預(yù)示了未來極大的發(fā)展空間。

　　市場觀察家表示，全球金融危機對實體經(jīng)濟和股市的不利影響將在2009年得到充分體現(xiàn)，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟和實體經(jīng)濟都將在2009年步入谷底。由于目前A股市場估值水平已經(jīng)達到歷史平均水平15倍左右，日益趨向合理性，市場系統(tǒng)性風(fēng)險已經(jīng)在2008年得到了較為充分的釋放，市場對各種悲觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)預(yù)期也已得到提前消化，因此在持續(xù)暴跌后，市場在2009年迎來較大反彈行情的可能也在增大。而在市場走出短期的低迷階段后，投資者信心也將得到極大的修復(fù)。

　　另一方面，隨著政府、市場關(guān)于發(fā)展資本市場對調(diào)整中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)認識的不斷加深，隨著中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級對資本市場支持力度的要求不斷提高，2009年中國資本市場變革的速度和力度將不斷加大，資本市場也將在服務(wù)于中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的過程中不斷發(fā)展壯大。這也意味著2008年計劃推出的多項發(fā)展股市的舉措有望在2009年得到實質(zhì)性落實，比如融資融券、推出創(chuàng)業(yè)板市場和場外交易市場，比如債券市場將迅速發(fā)展壯大，包括股指期貨在內(nèi)的金融衍生產(chǎn)品將穩(wěn)步推出，成為2009年市場的亮點。而央企重組、企業(yè)整合與兼并、產(chǎn)權(quán)投資將形成新熱點，這將有利于資源優(yōu)化配置和最大限度地發(fā)揮強者恒強的核心競爭力。

　　綜合看，主題投資機會將貫穿2009年全年已成為很多機構(gòu)投資者的共識，保增長、金融創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)并購等板塊的投資機會值得投資者予以特別關(guān)注。 (李俠)