2007年09月05日 星期三
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“港股直通車”緣何“晚點”?
2007年09月05日 09:44 來源:國際金融報

  讓人們翹首期盼的“港股直通車”仍然在等待管理層的發(fā)號施令。昨日記者從中國銀行天津分行獲悉,“目前仍在等待相關(guān)部門的最后批準(zhǔn)”。據(jù)有關(guān)媒體報道,銀監(jiān)會有關(guān)人士表示,港股直通車不存在擱淺的問題,只是目前仍有一些技術(shù)問題尚需完善和推進(jìn)。

  “港股直通車的公布時間非常微妙,當(dāng)時全球股市都在暴跌,各國政府都紛紛向市場中注入流動性,個人境外證券投資的試點可能也有政府‘救市’的意圖。由于推出的時機(jī)可能有些倉促,相關(guān)的技術(shù)問題沒有處理好也是可以理解的。”國泰君安策略分析師翟鵬對本報記者說。

  自8月20日國家外匯管理局允許個人直接投資港股以來,人們的心情就像香港股市一樣經(jīng)歷從狂喜、期待到失落的過程。

  當(dāng)最初國家外匯局公布允許個人投資通過天津“出海”時,一直只能望洋興嘆的個人投資者躍躍欲試,中行接受的咨詢和預(yù)約電話不斷。香港股市猶如注入興奮劑,在公布當(dāng)日即大幅上揚5.93%。許多個人投資者都在迫不及待地等待著正式開戶的時刻。在港股直通車的引擎聲中,香港股市國企指數(shù)一周上漲了40%。

  在市場一致預(yù)期港股直通車最快本周即可成行時,消息傳來決策層可能需要對港股直通車方案的風(fēng)險和操作程序進(jìn)行重新評估和調(diào)整,香港股市應(yīng)聲回落。

  香港市場會否消化不良

  業(yè)內(nèi)把港股直通車遲遲不發(fā)歸于三點猜測。其一,內(nèi)地居民投資港股將面臨巨大風(fēng)險;其二,鑒于當(dāng)初開放B股市場的先例,一旦投資者蜂擁而入,港股可能掉頭大跌;其三,中行獨家壟斷直通車業(yè)務(wù)引起其他機(jī)構(gòu)紛紛跟進(jìn),管理層考慮向更多機(jī)構(gòu)開放該業(yè)務(wù)。

  上海金融研究中心副主任潘正彥對本報記者說,雖然目前監(jiān)管機(jī)構(gòu)對外口徑都是還有一些操作細(xì)節(jié)問題沒有解決,需要等待審批,實際上港股直通車業(yè)務(wù)推出時間不確定應(yīng)該是因為兩方面風(fēng)險問題還沒有得到解決影響。

  第一,內(nèi)地投資人將面臨風(fēng)險。由于信息不對稱,對操作不熟悉,內(nèi)地投資人進(jìn)入港股市場將面臨困難。第二,香港市場本身也將承擔(dān)很大風(fēng)險,這一點還沒有得到重視。香港方面始終在對內(nèi)地資金進(jìn)入表示歡迎,并且極力促成直通車盡快成行。然而必須考慮到,資金進(jìn)入香港,并非多多益善。內(nèi)地資金大量涌入香港市場后,市場能否駕馭這些資金成為了香港股市能否從中受益的關(guān)鍵。摩根士丹利此前預(yù)計,港股直通車開通初期會有500億-1000億美元涌入香港。

  從一些機(jī)構(gòu)已有的境外直接投資來看,投資海外市場并不只是打勝仗。例如,正在籌備中的中投公司對黑石集團(tuán)的投資仍然被套牢,賬面浮虧約20%。如果遇上像次級抵押貸款這樣插上“蝴蝶效應(yīng)”翅膀的事件,投資相關(guān)產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)也很難迅速脫身。

  港股不會重蹈B股覆轍

  對于港股是否將重蹈B股覆轍的擔(dān)憂也揮之不去。2001年2月9日,管理層宣布B股市場對內(nèi)地居民開放,但是直到當(dāng)年6月1日新增換匯資金才準(zhǔn)許進(jìn)場。2月19日到5月31日,在利好消息的刺激下,B股指數(shù)暴漲200%。等到內(nèi)地投資者進(jìn)場之后卻一瀉千里,內(nèi)地投資者損失慘重,而外資投資者卻賺得盆滿缽滿。

  不過,潘正彥認(rèn)為,當(dāng)年的B股市場受資金限制很大,真正握有外匯的投資人很少,導(dǎo)致了B股市場后勁不足。而目前的內(nèi)地資金入香港與當(dāng)初B股的情況完全不同,內(nèi)地資金充足,將對港股形成支撐。

  西南證券研究員周興政認(rèn)為,香港市場和B股的市場結(jié)構(gòu)截然不同,B股的市場規(guī)模比較小,B股很容易被外資控制,而香港股市規(guī)模比較大,外資機(jī)構(gòu)難以主導(dǎo)市場。

  “影響市場的關(guān)鍵是預(yù)期,稍遲推出并不會改變A股流動性向港股市場流動的趨勢。港股直通車分流A股流動性和增強(qiáng)兩市聯(lián)動的效果將會在中長期慢慢顯現(xiàn)!钡赠i說。

  QDII受冷落無關(guān)直通車

  此前也有媒體猜測,銀監(jiān)會顧慮放行個人直接購買港股可能會影響銀行QDII。

  目前18家外資銀行推出的50只QDII產(chǎn)品收益乏善可陳,并沒有贏得多少投資者的駐足。

  翟鵬認(rèn)為,QDII產(chǎn)品主要是針對持有外匯的個人,其沒有受到投資者的追捧可能受到美國次級債的影響,與港股直通車沒有什么直接的關(guān)系。如果基金公司推出明確投資港股的QDII產(chǎn)品可能會受到市場歡迎。

  “實際上QDII業(yè)務(wù)量一直不佳,這主要是其操作存在問題,收益率較低引起的。如果QDII的收益率得到提升,港股直通車對其產(chǎn)生的影響相當(dāng)有限。”潘正彥說。

  接受港股直通車開戶也絕不會是中國銀行的專利。目前工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行也正在摩拳擦掌,計劃分別在上海、深圳和北京展開試點。(張燕 劉洋)


編輯:邱觀史】
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