運(yùn)用公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率等多種方式回收流動性；預(yù)計貿(mào)易順差增長有望放緩

　　面對泛濫的流動性，央行下一階段將打出組合拳。央行在昨天公布的2007年第一季度政策執(zhí)行報告中透露這一信息。央行表示，加強(qiáng)流動性管理，搭配運(yùn)用公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率等多種方式回收流動性，同時采取以擴(kuò)大內(nèi)需的一攬子結(jié)構(gòu)性政策為主、匯率政策為輔的戰(zhàn)略，著力促進(jìn)國際收支趨于平衡。

　　多種方式組合出擊流動性投資熱情不減、信貸規(guī)模一直快速擴(kuò)張、資產(chǎn)價格不斷上漲，流動性泛濫已經(jīng)是不爭的事實。對此，央行在第一季度的政策執(zhí)行報告中明確指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在一些突出矛盾和問題，主要是經(jīng)濟(jì)增長速度偏快的趨勢有所加劇，固定資產(chǎn)投資存在反彈壓力，貿(mào)易順差繼續(xù)增加，流動性依然偏多，而在此背后潛藏的是更深層次的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題。

　　央行認(rèn)為，促進(jìn)國際收支趨于平衡、緩解流動性偏多問題的根本途徑在于經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，實現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)中儲蓄、消費、投資以及三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等宏觀比例關(guān)系的協(xié)調(diào)與均衡，促使經(jīng)濟(jì)增長由主要依靠投資和出口拉動向消費與投資、內(nèi)需與外需協(xié)調(diào)拉動轉(zhuǎn)變。

　　為此，央行也將用組合政策，根治流動性問題。一方面，央行將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)流動性管理，搭配運(yùn)用公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率等多種方式回收流動性，協(xié)調(diào)運(yùn)用好多種流動性管理工具，保持對沖力度，引導(dǎo)貨幣信貸合理增長，維護(hù)總量平衡。

　　另外，在進(jìn)一步加強(qiáng)流動性管理的同時，還將繼續(xù)強(qiáng)化貨幣政策與財稅、貿(mào)易等政策的協(xié)調(diào)配合，采取以擴(kuò)大內(nèi)需的一攬子結(jié)構(gòu)性政策為主、匯率政策為輔的戰(zhàn)略，著力促進(jìn)國際收支趨于平衡。

　　不過央行也認(rèn)識到，結(jié)構(gòu)性政策難以在短期內(nèi)見到成效，央行表示，未來一段時期我國貿(mào)易順差增長有望放緩，但仍會維持在較高水平。但央行還是認(rèn)為必須盡早著手，當(dāng)前應(yīng)抓緊清理和調(diào)整“獎出限入”的外貿(mào)政策，“寬進(jìn)嚴(yán)出”的外匯和投資管理政策，填平補(bǔ)齊、進(jìn)口替代的產(chǎn)業(yè)政策，并加快落實以消費需求為主擴(kuò)大內(nèi)需、降低儲蓄率、市場開放、擴(kuò)大進(jìn)口等一攬子結(jié)構(gòu)性調(diào)整措施。

　　早貸款、早收益導(dǎo)致貸款季節(jié)波動2003年以來上半年新增貸款占比都在60%以上，2006年甚至達(dá)到68%，其中僅第一季度就占近40%.而在2007年第一季度新增貸款1.42萬億元，同比又多增1678億元，投放仍然偏多。央行表示，商業(yè)銀行追求所謂“早貸款、早收益”是形成這一貸款季節(jié)波動模式的重要原因。

　　目前，我國商業(yè)銀行內(nèi)部績效考核及信貸管理體系存在過于強(qiáng)調(diào)當(dāng)年利潤的問題。

　　商業(yè)銀行分支行在貸款投放決策時過度放大貸款對當(dāng)年利潤的貢獻(xiàn)，把增量貸款的收益局限在一個年度內(nèi)考慮，忽視信貸資產(chǎn)在整個運(yùn)行周期中的收益。特別是由于短期貸款期限在一年以內(nèi)，商業(yè)銀行年初投放的動力明顯大于年底；而中長期貸款的季節(jié)性波動相對較弱。

　　與我國商業(yè)銀行“早貸款、早收益”的做法不同，成熟市場經(jīng)濟(jì)國家的銀行更注重貸款和盈利的持續(xù)、穩(wěn)定增長，績效考核和信貸管理等制度更加科學(xué)合理，因此，在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的情況下，放款在年度內(nèi)的分布比較均勻，一般少有大的季節(jié)波動。例如，2003-2006年，美國商業(yè)銀行上半年新增貸款占全年貸款的比重大致在40%-57%之間，平均為47%.

　　深入

　　央行五招“盤活”外匯儲備

　　鼓勵民間對外投資，增加企業(yè)、居民持有外匯自由度

　　1.2萬億的外匯儲備如何運(yùn)用？從今年兩會以來，這個話題一直被外界關(guān)注。央行在昨天的政策執(zhí)行報告中首次宣布拓寬外匯運(yùn)用方式的五條途徑，以建立多元化、多層次的外匯投資體系。

　　對于多元化、多層次的外匯投資方式，央行給出五種思路，一是組建市場化運(yùn)作的政府外匯投資機(jī)構(gòu)，依照法律經(jīng)營外匯，有償使用，接受監(jiān)管，保值增值。相關(guān)官員近期已經(jīng)表示，國家外匯投資管理公司將于年底成立。

　　二是大力拓寬我國企業(yè)和居民的對外投資渠道，鼓勵投資境外股票、基金、基礎(chǔ)性商品等金融市場，提高外匯投資收益。此外，還要發(fā)揮比較優(yōu)勢，通過對外直接投資新建企業(yè)的方式促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)移，加速國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。第四，支持民間部門利用國際市場穩(wěn)定資源供給和投資于先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)；最后還應(yīng)該發(fā)揮商業(yè)銀行的作用，從全球視角定位商業(yè)銀行的發(fā)展方向，實施金融企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略。

　　在這其中，央行認(rèn)為鼓勵企業(yè)和個人的民間對外投資占有重要地位。從日本、德國等發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗看，民間對外投資都占據(jù)了相當(dāng)比重。以日本為例，2005年末對外資產(chǎn)中政府部門占24.5%，銀行部門占24.5%，企業(yè)和個人則占51%.德國2005年末對外資產(chǎn)中政府部門僅占4.4%，銀行部門占45.5%，企業(yè)和個人則占50%.央行表示，接下來將繼續(xù)放寬企業(yè)、居民持有外匯的限制，增加企業(yè)、居民持有外匯的自由度；大力拓展金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和居民的對外投資渠道；同時建立對外直接投資的立法支持和擔(dān)保體系，也將通過政府外匯投資機(jī)構(gòu)帶動和支持民間對外投資。

　　對于外界擔(dān)心的拓寬外匯運(yùn)用方式將影響美元資產(chǎn)，央行表示美元資產(chǎn)不會受到影響。因為我國是在外匯持續(xù)流入的背景下研究拓寬外匯運(yùn)用方式，主要是解決新增外匯的運(yùn)用問題，不會涉及既有外匯資產(chǎn)，更不會大量出售美元資產(chǎn)。

　　我國自2007年2月1日起施行《個人外匯管理辦法》，對個人結(jié)匯和購匯實行5萬美元年度總額管理。2007年第一季度，個人購匯44億美元，同比增長207%。(蘇曼麗）