股市連續(xù)兩個交易日下挫再度讓債市重吐“牛氣”。在自今年初以來的持續(xù)振蕩下跌以來，國債指數(shù)難得地走出一波三連陽，三個交易日分別上漲了0.07%、0.21%和0.11%。特別是前日放量大漲，為自去年11月27日以來的最大漲幅。

　　昨日，交易所國債繼續(xù)走高，上證國債指數(shù)上漲0.11%，以120.50點(diǎn)報(bào)收，盤中最高一度達(dá)到120.79點(diǎn)。

　　宏源證券固定收益分析師羅剛稱，股債之間存在“蹺蹺板”效應(yīng)，股市下跌時資金往往會流入債市避險(xiǎn)，而且這或許反映經(jīng)濟(jì)預(yù)期的反轉(zhuǎn)也對債市構(gòu)成利好。

　　不過，財(cái)政部昨日招標(biāo)的20年新債利率高于預(yù)期讓債市略微受壓。昨日財(cái)政部對220億元20年國債進(jìn)行了招標(biāo)，中標(biāo)利率為3.86%，處于市場普遍預(yù)測的高位區(qū)間，而且也高于二級市場同期限國債約3.8%的收益率水平�！斑@個結(jié)果還是比較正常，影響也比較有限�！眹�海證券固定收益分析師陳亮對記者表示。

　　羅剛認(rèn)為，債市前期的下跌主要原因在于債市收益率本身較低，而信貸大增和基金、保險(xiǎn)資金拋債買股僅屬于擾動因素�！皞�市的表現(xiàn)說明市場資金主要還是短期資金，市場一定程度上比較脆弱�！辈贿^，他認(rèn)為，從目前的情況看，信貸量的增加還將持續(xù)，物價(jià)指數(shù)雖然處于低位，央行貨幣政策仍將寬松。也就是說，債券牛市的根基還沒有發(fā)生改變。

　　盡管走牛根基不變，但中國人保資產(chǎn)管理公司蔡紅標(biāo)卻認(rèn)為，目前國債的投機(jī)價(jià)值大于投資價(jià)值�！澳壳暗闹虚L期國債收益均大大低于國債應(yīng)有的長期收益率，目前的國債無論是長期、中期還是短期，均缺乏明顯的投資價(jià)值；目前的價(jià)格基本上寄希望于央行進(jìn)一步降息，但由于未來充滿不確定性，因此至多僅有一點(diǎn)投機(jī)性價(jià)值�！辈碳t標(biāo)稱。(記者黎雯)