5月9日，滬深股指全天走出大“V”字形。滬指一天中上下振蕩最高達140余點，最終強勢突破4000點大關，收盤報4013.09點，寫出了中國股市的歷史新篇。同時，兩市接近4000億的成交量也刷新了歷史的新高。而一天42萬戶的投資者開戶數(shù)也同樣刷新了歷史紀錄。此后幾天滬指圍繞4000點進行劇烈振蕩。中國股市的未來走向萬眾矚目。

　　有泡沫　但是結構性的

　　面對股指的迅速增長，市場面出現(xiàn)了不同程度的擔憂。中國人民銀行行長周小川在瑞士巴塞爾參加國際清算銀行10國央行行長會議期間表示，中國的股市泡沫確實令人擔憂，出于對匯率穩(wěn)定的考慮，央行要監(jiān)控消費者價格指數(shù)、生產(chǎn)者價格指數(shù)和資產(chǎn)價格。

　　中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求認為，中國股市存在結構性泡沫，某些資產(chǎn)的價格存在高估。決策部門當前必須加強采取各種措施繼續(xù)優(yōu)化股市結構。

　　對于市場上存在的恐高氣氛，國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松指出，中國股市在股權分置改革后，股改帶來的制度紅利正在逐步釋放，上市公司的基本面正在發(fā)生改變，一些公司則是發(fā)生了根本改觀，盡管不能說目前對上市公司的估值便宜，但從盈利增長等方面考察，現(xiàn)有的估值水平還是可接受的。市場上并沒有出現(xiàn)十分顯著的、一觸即破的泡沫，不過相當比率的垃圾股積累了結構性的泡沫風險。

　　近日，一份由中國證監(jiān)會完成的內(nèi)部報告近期提交給國務院。據(jù)悉，該報告指出，股市目前雖然存在一定泡沫，但并不是全面性的，而是結構性的，一些藍籌公司的股價仍然在合理的范圍內(nèi)。不過，股市資金推動型的特性還是比較明顯，過剩的流動性需要進行一定的疏導。

　　說見頂　現(xiàn)在為時尚早

　　股市指數(shù)站上4000點之后，它未來的走勢將如何？4000點是不是一個階段性的頂點？對此，分析師們稱，目前說中國股市已見頂為時尚早，目前市場上確實存在一些局部性泡沫及風險問題，不排除短期內(nèi)市場會因此產(chǎn)生較大波動的可能。但由于流動性過剩及宏觀經(jīng)濟向好背景下的上市公司業(yè)績強勁增長沒有發(fā)生變化，而且不少藍籌品種仍然具有投資價值。因此，股市中期向好趨勢并不會改變。

　　國信證券首席分析師湯小生認為，目前這個點位很正常。股指上漲，主要是因為上市公司業(yè)績增長超過預期，還有B股市場的貢獻也比較大。未來指數(shù)上漲還有10%左右的空間，也就是說，再漲300點左右是完全可能的。他表示，經(jīng)濟是樂觀的，對股市的中長期還是應該看好。

　　針對“股市崩盤論”，著名經(jīng)濟學家韓志國近日撰文指出，4000點的中國股市不會崩盤。到目前為止，形成中國股市大牛市的基本條件都客觀地存在和發(fā)揮著作用。只要中國的對外貿(mào)易不出現(xiàn)逆差從而導致人民幣升值的步伐大大放緩甚至停止；只要中國的經(jīng)濟增長不出現(xiàn)拐點，從高速增長轉向中速增長甚至低速增長；只要國際經(jīng)濟不出現(xiàn)嚴重衰退，進而導致以美國為代表的國際股市出現(xiàn)轉折性暴跌，牛市的進程就不會結束。

　　對于韓志國的觀點，一些業(yè)內(nèi)人士表示贊同。他們認為，從2006年“11·１4”行情爆發(fā)以來，表面上是銀行股連續(xù)走強拓展了市場的上升空間，但從根本上來看，人民幣升值才是本輪大牛市最強勁的驅動力量。人民幣對美元的比價從8.25元節(jié)節(jié)攀升至目前的7.67元，累計漲幅高達8%。同期，滬指由1888點攀升至4000點，累計漲幅為112%。即便如此，中國股市的風險仍在可控制的范圍之內(nèi)。

　　要投資　切忌孤注一擲

　　一邊是市場持續(xù)上漲，源于投資者的潮涌和伴生的交易量攀升；一邊是逐漸蔓延開來的擔憂，源于監(jiān)管部門和學者智士的判斷。

　　5月11日，中國證監(jiān)會發(fā)布了《關于進一步加強投資者教育、強化市場監(jiān)管有關工作的通知》，條分縷析各類監(jiān)管機構、自律機構以及市場中介機構的職責，要警示投資者理解并始終牢記“買者自負”的原則，理性管理個人財富，安全第一。要讓投資者理解并始終牢記“股市有風險，入市須謹慎”的投資準則，防止不顧一切、盲目投資的非理性行為。通知要求強化風險揭示，開展投資者教育，使大家充分認識到?jīng)]有只漲不跌的市場，也沒有只賺不賠的投資產(chǎn)品。

　　就在證監(jiān)會發(fā)出這一通知的前一天，著名學者華生表達了同樣的擔憂。他認為，按照資產(chǎn)組合理論，居民積累的家庭資產(chǎn)，應當合理分布在貨幣儲蓄、房產(chǎn)以及各類不同風險的保險、債券、基金、股票上。居民儲蓄不可能也不應該無止境地轉向和流入股市。

　　據(jù)中山銀行理財人士和證券公司人士反映，“五一”長假過后，市民投資基金、股市開始出現(xiàn)回歸理性，在抗風險意識上也有所加強。

　　證監(jiān)會研究中心認為，成熟的資本市場本質上要求，投資者應該具備良好的金融知識和風險意識。中國資本市場正在從繁榮走向成熟，煥發(fā)出蓬勃生長的態(tài)勢，中國的投資者也應該學會與資本市場一起成長。(孫 超 鄒 雪)