多因素烘托強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)氛圍

　　⊙銀河證券

　　我們判斷，由于政策面溫和，外圍市場(chǎng)表現(xiàn)良好以及未來(lái)上市公司三季報(bào)業(yè)績(jī)不免驚喜的可能，本周市場(chǎng)將可能會(huì)延續(xù)節(jié)前最后交易日比較強(qiáng)勢(shì)的格局。

　　10月份是上市公司公布三季報(bào)時(shí)期，我們估計(jì)，今年前三季度可比上市公司整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將達(dá)到60%以上，雖然小幅低于今年上半年的75%，但也是處于非常好的增長(zhǎng)時(shí)期。因此，隨著10月份上市公司三季報(bào)的陸續(xù)公布，投資者對(duì)市場(chǎng)估值過(guò)高的擔(dān)憂將會(huì)有所降低，這對(duì)后市市場(chǎng)發(fā)展是比較有益的；在A股市場(chǎng)休市的一周中，外圍市場(chǎng)表現(xiàn)良好，恒生指數(shù)和國(guó)企指數(shù)周內(nèi)創(chuàng)出了盤(pán)中歷史新高和收盤(pán)歷史新高。由于許多含有A股的公司H股股價(jià)都創(chuàng)出了歷史新高，這對(duì)A股整體走勢(shì)將會(huì)產(chǎn)生較好的支撐作用；10月份大家擔(dān)心的一個(gè)問(wèn)題是新的大盤(pán)股發(fā)行和大量“大小非”解禁對(duì)市場(chǎng)資金面的影響。其實(shí)考慮到10月份，甚至未來(lái)幾個(gè)月大盤(pán)新股的發(fā)行速度不太可能還像9月份那樣密集，而“大小非”解禁對(duì)權(quán)重股的影響并不是十分巨大，因此這種擔(dān)憂是必要的，但是并不會(huì)從根本上改變市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)。

　　總的來(lái)看，市場(chǎng)在節(jié)前最后交易日的良好表現(xiàn)給投資者烘托了一個(gè)良好的節(jié)日氣氛。這一方面反映了投資者對(duì)市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展的看好，另一方面也體現(xiàn)了管理層對(duì)市場(chǎng)的呵護(hù)，希望市場(chǎng)可以平穩(wěn)健康的發(fā)展。而長(zhǎng)假期間溫和的消息面和外圍市場(chǎng)的良好表現(xiàn)，則為節(jié)后市場(chǎng)走好烘托出了良好的氛圍。大家目前擔(dān)憂較多的主要是管理層對(duì)市場(chǎng)的看法與態(tài)度，如果市場(chǎng)有較大波動(dòng)可能主要還是來(lái)自政策面和消息面的變化。我們預(yù)計(jì)整個(gè)10月份市場(chǎng)應(yīng)該以平穩(wěn)運(yùn)行為主，出現(xiàn)大起大落的概率不大，不過(guò)近期內(nèi)外市場(chǎng)的良好氛圍還是給了我們較多的良好期待。

　　系統(tǒng)性上漲動(dòng)力正在減緩

　　⊙長(zhǎng)城證券

　　從近期A股市場(chǎng)運(yùn)行環(huán)境來(lái)看，緊縮特征沒(méi)有發(fā)生明顯改變。在這種緊縮背景下，對(duì)于節(jié)前最后一個(gè)交易日的市場(chǎng)再創(chuàng)新高，更多的可以理解為機(jī)構(gòu)在季度末通過(guò)做多行為提高排名，增加基金凈值的投資沖動(dòng)，中小投資者隨之產(chǎn)生跟風(fēng)操作。

　　對(duì)于A股市場(chǎng)短期走勢(shì)，個(gè)人判斷在目前點(diǎn)位將以震蕩上升為主。從估值角度來(lái)看，滬深300的2008年動(dòng)態(tài)PE為29.11倍，隨著股指上揚(yáng)，各行業(yè)2008年的估值重心也在不斷上移，目前僅有鋼鐵、化工、金融三個(gè)行業(yè)有相對(duì)于市場(chǎng)平均估值水平的低估。在市場(chǎng)整體估值已近偏高區(qū)域，內(nèi)部各行業(yè)無(wú)明顯投資優(yōu)勢(shì)情況下，市場(chǎng)系統(tǒng)性上漲動(dòng)力正在減緩，整體性投資機(jī)會(huì)有限。緊縮背景延續(xù)、估值吸引力降低都將給A股市場(chǎng)造成上漲壓力。從市場(chǎng)支撐角度來(lái)看，資金推動(dòng)作用將形成一定支撐，而管理層近期對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)投機(jī)行為的打壓將迫使部分投機(jī)資金從房地產(chǎn)市場(chǎng)再度轉(zhuǎn)向A股市場(chǎng)。此外，以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者是目前A股市場(chǎng)的絕對(duì)主導(dǎo)力量，只要基金重倉(cāng)品種不發(fā)生持續(xù)下跌，A股市場(chǎng)的調(diào)整幅度也較為有限。板塊輪漲、盤(pán)中調(diào)整、震蕩上揚(yáng)將是近期較明顯的市場(chǎng)特征。

　　在投資選擇上：1.關(guān)注具備安全邊際的資產(chǎn)注入類題材股，在個(gè)股挖掘時(shí)以中央與地方兩級(jí)國(guó)資委的企業(yè)資產(chǎn)整合為切入點(diǎn)，尤其注重上海與北京的企業(yè)。2.通脹主題挖掘。從通脹發(fā)展形勢(shì)來(lái)看，通脹從加速上揚(yáng)向高位徘徊的過(guò)渡特征比較明顯，關(guān)注那些行業(yè)定價(jià)能力與轉(zhuǎn)嫁能力強(qiáng)的企業(yè)。近期研究員看好的個(gè)股有建設(shè)銀行、山東海龍、上海汽車、五糧液、桂冠電力、鵬博士、第一食品。

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