中石油的投資價值究竟多大？

　　中石油非比尋常的含金量，引得各方投資者一路追捧。尤其眼下油氣資源日漸緊張，國際原油價格直奔每桶100美元而去，這樣一家優(yōu)勢企業(yè)更讓不少投資者充滿了期待。然而，正當(dāng)中石油緊鑼密鼓回歸A股的時候，股神巴菲特卻做出了一個出人意料的舉動，這也引起了一場爭論。

　　今年的6月20，中石油董事會宣布將發(fā)行不超過40億股的A股，正當(dāng)中石油回歸A股的準(zhǔn)備工作如火如荼進(jìn)行的時候，傳來一個讓很多人震驚的消息，被譽為股神的國際投資大師巴菲特從7月12日開始減持中石油H股，截止到10月19日這一天，他清空了他手上全部的中石油的股票，4年的時間，中石油讓巴菲特獲利7倍以上。

　　巴菲特：“中石油的收入在很大程度上依賴于未來十年石油的價格，我對此并不消極，不過30美元一桶的時候我非�？隙�，到75美元一桶的時候我就持比較中性的態(tài)度，現(xiàn)在石油的價格已經(jīng)超過了75美元一桶�！�

　　然而巴菲特的拋售并沒有讓中石油H股停下飆升的步伐，在巴菲特清空中石油之后，中石油H股的股價繼續(xù)高歌猛進(jìn)。

　　但斌：“實際上我覺得巴非特，他可能對整個石油行業(yè)或者這個整個判斷可能是很有遠(yuǎn)見的，但是他對中國，他實際上沒有我們了解，因為他在賣中石油的時候，中石油正在發(fā)行A股，那么發(fā)行A股的這個價格，肯定會帶動香港的H股上漲，但是可能他身處遙遠(yuǎn)的美國，他可能對中國的這種，短期的這種促使股價上漲這種因素，他可能沒有我們中國人那么有深切的感受，如果他有的話，我想他不會放著100多億他不賺的。”

　　事實上，中國的A股市場還有一個特殊的現(xiàn)象，不知道巴菲特先生是否了解，不過在成熟的資本市場上是比較罕見的，那就是新股的暴利。

　　宋瑞來：“在中國這個市場上，目前的一個比較獨特的現(xiàn)象就是打新股的無風(fēng)險收益率，實際上我看到深萬的分析認(rèn)為就是在市場上，基本上常量的資金目前的狀況，他們認(rèn)為是1.66萬億，所以來講，這次等于專門打新股的，和臨時抽出錢來打新股的錢大概是在1.64萬億左右，大概是五五開這么一種情況�！�

　　記者：“其實很多機構(gòu)，花這么多錢，這次我們看到凍結(jié)幾萬個億，其實并不說完全為了看好中石油它的投資的。”

　　宋瑞來：“對，實際上是一個短期投資的這么一種機會�！�

　　盡管巴菲特因為過早賣掉中石油而少賺了不少錢，不過大洋彼岸這位國際投資大師的舉動還是引起了大家的高度關(guān)注和警惕，一時間，中石油股價是否高估的討論也急劇升溫。

　　清議：“我認(rèn)為巴特非清這個持續(xù)減持直至清倉中石油非常的理性，為什么這么看，實際上不僅是國內(nèi)的三大石油巨頭，全球的三大石油巨頭，�？松�美孚這樣的，他們實際上在三季度的報表也出現(xiàn)了一個滑坡。”

　　在清議看來，石油巨頭們業(yè)績滑坡的主要原因是，國際市場原油價格大幅上漲，使得煉油成本上升，但是成品油的價格卻因為政府調(diào)控而上漲幅度很小，這使得石油化工企業(yè)的利潤空間大大壓縮。

　　熊偉：“我們認(rèn)為它可能明年的利潤空間是增長10%，如果考慮到這個成品油提價的話，我們認(rèn)為未來的明年的一個增長，可能是15%到20%左右，這增長肯定是不快的，就是說跟那些小公司比，這肯定是不快，但是它每年的分紅相當(dāng)可觀，它是一個穩(wěn)定的，能給你固定的收益的一個大型的藍(lán)籌公司，我覺得這是它的價值所在�！�

　　那么根據(jù)中石油的業(yè)績及增長情況，價格在多少才是合理的呢？

　　熊偉：“比較理性的價位一般分析師估計，一般都在30塊錢左右，或者說甚至有些理性一點的，會給25到，或者27、28這樣的價格，但是目前市場環(huán)境下，確實股票估值相對都高，而且藍(lán)籌股的話，相對來說，在目前一個股指期貨影響下，再一個藍(lán)籌股相對安全一個情況下，可能會給一個溢價。”

　　清議：“坦率地說，像這樣的超級這樣的大盤權(quán)重股，有25倍的市盈率估值足以。”

　　記者：“25倍，那相對應(yīng)的價格是多少？”

　　清議：“那就30以下了，25以下了�！�

　　在一些財經(jīng)網(wǎng)站的中石油論壇里，記者看到不少類似這樣的留言：不到100元我堅決不賣，低于50元我還要買等等，事實上，很多投資者看中的是，市值最大、最賺錢等中石油身上那些漂亮的光環(huán)。

　　記者：“這樣，就是說那個市值大是否會意味著投資價值大呢？”

　　李康：“這個完全不能這么認(rèn)為，這個市值大，跟投資價值大是兩個概念，就世界上沒有不可買的股票，也沒有不可賣的股票，投資就是一個，就是在某種程度上來說，就是一個拋掉高位，買進(jìn)低位的過程，關(guān)鍵你要踏準(zhǔn)這個節(jié)奏�！�

　　熊偉：“就是說中石油的話，它即使再好再好，它總有它賣出的時候，它是否有投資價值，可能取決于很多因素，比如它未來的一個復(fù)合的一個成長率了，它行業(yè)的屬性，它的波動，所以各個方面，就是說并不是說最賺錢的公司，就是市值最大的公司，也并不是說市值最大的公司就最值得投資，這個東西是沒有關(guān)系的�！�

　　巴菲特先生在接受本欄目專訪的時候說，中石油的確是一家非常優(yōu)秀的企業(yè)，不過他還是賣掉了中石油，因為在他個人看來，這個價格已經(jīng)比較高了，況且他已經(jīng)賺到了7倍多的利潤。

　　巴菲特：“我通常是在人們對股票市場失去信心的時候購買，但是在中國的市場，人們總是很踴躍的購買，當(dāng)然他們有很好的理由，近年以來，我已經(jīng)不像兩年前那樣，容易找到被低估的股票了，我不知道中國股市的明后年是不是還會漲，但我知道價格越高越要加倍小心，不能掉以輕心，要更謹(jǐn)慎�！�

　　半小時觀察：股市需要什么樣的航母

　　從2000年的海外上市，到7年零7個月后的衣錦還鄉(xiāng)，中石油，這個“亞洲最賺錢的上市公司所畫出的軌跡背后，裝載著人們美好的期待：期待中石油的上市將一改A股市場金融股“一股獨大”的局面，使股市結(jié)構(gòu)更為合理，更能反映經(jīng)濟走向，為股指期貨的推出創(chuàng)造更為完善的條件。而它良好的業(yè)績和發(fā)展前景，又趕上國家剛剛上調(diào)成品油價格，中石油愈發(fā)成為投資者競相追捧的“香餑餑”。

　　最近在A股市場上像這樣的香餑餑有好幾個，中國船舶、中石化、中國鋁業(yè)，都受到投資者的熱烈追捧。它們都是國字號大戶，在某個行當(dāng)里具有舉足輕重的地位。誰都知道，這樣的公司占有資源優(yōu)勢，收益穩(wěn)定，但我們也要明白，它們歸根結(jié)底，不是沖鋒舟，也不是魚雷快艇，而是一艘艘超級航母。正因為它們是航母，它們更重要的價值，不是讓股價馬力十足，一路向高位沖刺，而是帶領(lǐng)中國股市回歸到價值投資的航路上，穩(wěn)步前進(jìn)。

　　作為投資者，我們在上船之前，一定要想清楚了再買船票。價格終究會回歸價值，這是股市上亙古不變的真理，航母也終究是航母，不會像變形金剛那樣，想變就變。

　　(主編：周人杰 記者：殷莉 攝像：李慧 樊建恩)

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