“滯”“脹”的可能有多大?
此外,關(guān)于經(jīng)濟(jì)總體走勢(shì)也就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹的組合,目前也存在著一些不同的看法。
一方面,樂(lè)觀派有這樣幾種觀點(diǎn):一種觀點(diǎn)認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體并不過(guò)熱,熱的只是出口,因此美國(guó)的次貸危機(jī)使得中國(guó)的出口下調(diào),這樣的話溫度正好;另外一種觀點(diǎn)是現(xiàn)在只是通脹高一點(diǎn),通脹壓下來(lái)以后,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下來(lái)一點(diǎn)也是求之不得的;再有一種觀點(diǎn)就是認(rèn)為基本面是好的,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快,調(diào)控效果顯現(xiàn),也就是現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下降實(shí)際上就是宏觀調(diào)控所追求的目標(biāo)。
另一方面,悲觀派的觀點(diǎn)主要存在著三種擔(dān)心或曰三種風(fēng)險(xiǎn)。
一種是“滯”的風(fēng)險(xiǎn)。主要擔(dān)心外需趨冷、內(nèi)需緊縮過(guò)度,以及其疊加效應(yīng)有可能會(huì)令中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下滑,加上中國(guó)股市下跌,房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫,會(huì)不會(huì)出現(xiàn)類(lèi)似日本當(dāng)年泡沫經(jīng)濟(jì)破滅以后的經(jīng)濟(jì)停滯局面。
第二種是脹的風(fēng)險(xiǎn)。即擔(dān)心通貨膨脹,但不擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),這種觀點(diǎn)主要是擔(dān)心對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑做出過(guò)度反應(yīng),重蹈2003年因SARS的沖擊而中斷緊縮調(diào)控,導(dǎo)致2004年過(guò)熱的覆轍。
第三種是“滯脹”的風(fēng)險(xiǎn),即一方面擔(dān)心物價(jià)攀升,另一方面擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑,失業(yè)人員增多。持這種觀點(diǎn)的人士認(rèn)為,目前引起脹的因素有:從國(guó)內(nèi)來(lái)講,就是人口增長(zhǎng)、耕地減少,推高食品價(jià)格上漲;從國(guó)際來(lái)講,游資從股市流向大宗商品市場(chǎng),推高了糧食、油價(jià)的上漲,導(dǎo)致輸入型通脹。而引起“滯”的因素主要是有:從國(guó)內(nèi)來(lái)看,這一輪投資浪潮到2007年下半年接近尾聲,到2008年中期會(huì)明顯回落,產(chǎn)能的集中釋放,從國(guó)際來(lái)看,美國(guó)的次貸危機(jī)、經(jīng)濟(jì)衰退阻礙了中國(guó)的出口。
但是在關(guān)于如何防止滯脹問(wèn)題上,又存在著兩種不同的觀點(diǎn):一種意見(jiàn)認(rèn)為,當(dāng)前中國(guó)的滯脹風(fēng)險(xiǎn)與美國(guó)當(dāng)年的情況不同,中國(guó)當(dāng)前的物價(jià)上漲屬于成本推動(dòng)型,貨幣政策失靈,因此,只能是保增長(zhǎng)、保就業(yè);而另外一種觀點(diǎn)則認(rèn)為,美國(guó)上世紀(jì)70年代出現(xiàn)滯脹的原因之一,正是由于實(shí)行凱恩斯主義政策,不斷地通過(guò)增加貨幣供給來(lái)保增長(zhǎng)、保就業(yè),最終導(dǎo)致了滯脹的形成。
關(guān)于如何判斷當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)問(wèn)題,究竟是“滯”?是“脹”?還是“滯脹”?目前存在著不同的看法。究竟應(yīng)當(dāng)如何加以判斷?
治理“滯脹”是最困難的
關(guān)于“風(fēng)險(xiǎn)”的定義,要從兩個(gè)方面來(lái)看,一是看它的可能性,二是看它一旦發(fā)生可能帶來(lái)的損失。
關(guān)于可能性,目前各種觀點(diǎn)都存在,眾說(shuō)紛紜,值得注意的是,宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)與宏觀經(jīng)濟(jì)政策還存在著密切的互動(dòng)關(guān)系。
首先,如果我們對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑過(guò)度擔(dān)心,并進(jìn)而在貨幣政策上重新開(kāi)閘放水的話,就有可能重蹈上世紀(jì)80年代中后期的覆轍。1984年中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始出現(xiàn)過(guò)熱,1985年加大了宏觀調(diào)控力度,1986年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)下滑,于是,一些企業(yè)和地方政府就開(kāi)始叫,包括一些青年的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也開(kāi)始高呼經(jīng)濟(jì)滑坡了(見(jiàn)薛暮橋先生回憶錄),于是中央高層對(duì)通貨膨脹的態(tài)度開(kāi)始發(fā)生動(dòng)搖,貨幣政策重新開(kāi)閘放水,1988年物價(jià)迅速上升,1989年出現(xiàn)了“硬著陸”。
其次,如果我們過(guò)度堅(jiān)持?jǐn)?shù)量控制、甚至是行政控制的話,又有可能重新出現(xiàn)上世紀(jì)90年代中后期的情形——1996年就開(kāi)始討論需求不足的問(wèn)題;1997年爆發(fā)了亞洲金融危機(jī),到1998年不得不全國(guó)一起努力來(lái)“保8”。
再次,如果我們的政策搖擺不定,貨幣政策松一下、緊一下的話,就有可能出現(xiàn)滯脹的情形。因?yàn)槊绹?guó)當(dāng)年就是貨幣政策不斷地松一下、緊一下,對(duì)市場(chǎng)機(jī)制沖擊過(guò)大,才導(dǎo)致了滯脹局面的形成。
另一方面,從損失的角度來(lái)看,宏觀經(jīng)濟(jì)的損失不好量化,那么可以從“克服的難度”來(lái)加以觀察。
首先,如果出現(xiàn)“滯”的情形的話,根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段和特征來(lái)看,一般克服起來(lái)相對(duì)容易些,并且我們有1998年、1999年實(shí)行積極財(cái)政政策的成功經(jīng)驗(yàn)。
其次,如果出現(xiàn)“脹”的情形,治理起來(lái)要比出現(xiàn)“滯”的情形困難得多。但是過(guò)去30年我們有正反兩方面的經(jīng)驗(yàn)和一整套治理的方法,也還是可以應(yīng)對(duì)的。
再次,如果出現(xiàn)“滯脹”的情形的話,我認(rèn)為恐怕是最難治理的,一是我們沒(méi)有經(jīng)歷過(guò),沒(méi)有這方面的經(jīng)驗(yàn);二是美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)告訴我們,治理“滯脹”是最困難的,比單純治理“滯”和單純治理“脹”都要困難;三是目前中國(guó)出現(xiàn)“滯脹”的可能性的確正在上升,因?yàn)槲覀兇嬖谥恍┡c美國(guó)當(dāng)年相類(lèi)似的情形。
只能用改革的辦法來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型
在如此復(fù)雜的形勢(shì)之下,當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向應(yīng)當(dāng)如何抉擇?筆者以為,在當(dāng)前的形勢(shì)下,理想的政策應(yīng)當(dāng)是:緊貨幣、松財(cái)政,放價(jià)格、調(diào)結(jié)構(gòu),抓改革、促轉(zhuǎn)型。
所謂“緊貨幣”,主要是為了抑制通脹?偭空邞(yīng)當(dāng)繼續(xù)從緊,不能開(kāi)閘放水;但是應(yīng)當(dāng)注意更多的發(fā)揮價(jià)格機(jī)制的作用,也就是利率的調(diào)控作用,消除負(fù)利率。
所謂“松財(cái)政”,主要是為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。財(cái)政在總量上能不能適當(dāng)增加財(cái)政支出和政府投入,且重點(diǎn)放在調(diào)整結(jié)構(gòu)上,例如增加社保、救災(zāi)方面的投入;補(bǔ)助窮人以增加抗通脹能力。另外就是降低稅負(fù),降低所得稅和取消利息稅;還有可以探討的是,能不能允許地方政府發(fā)債。
所謂“放價(jià)格、調(diào)結(jié)構(gòu)”,現(xiàn)在一說(shuō)調(diào)結(jié)構(gòu),總是政府去調(diào)結(jié)構(gòu),政府去“有保有壓”,但筆者以為,正確的調(diào)結(jié)構(gòu)方式應(yīng)當(dāng)是理順價(jià)格,把價(jià)格理順了,由價(jià)格機(jī)制去調(diào)整結(jié)構(gòu)——但是一定要注意,只有管住貨幣才能放開(kāi)價(jià)格,否則就會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。
所謂“抓改革、促轉(zhuǎn)型”。舉例而言,近來(lái)呼吁較多的就是中小企業(yè)融資難的問(wèn)題,但是這個(gè)問(wèn)題并不是由于貨幣緊縮造成的,貨幣放松的時(shí)候,中小企業(yè)融資一樣困難,所以,這個(gè)問(wèn)題一定要通過(guò)體制改革來(lái)解決。比如設(shè)立專(zhuān)門(mén)為中小企業(yè)服務(wù)的政策性銀行和擔(dān)保公司,又比如成立民營(yíng)銀行或小額貸款公司,等等。
總之,要用改革辦法來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。 ★
(作者申明:文中觀點(diǎn)僅代表個(gè)人看法)
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