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　　風(fēng)險機遇

　　周期性行業(yè)個股風(fēng)險猶存

　　從風(fēng)險的角度來看，投資者對周期性行業(yè)、業(yè)績連續(xù)下滑及大小非減持壓力沉重的個股應(yīng)加大回避力度。

　　國家統(tǒng)計局發(fā)布的9月份宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)預(yù)警信號圖顯示，中國9月份宏觀經(jīng)濟景氣預(yù)警指數(shù)為105.3，比上月的108.0有所下降，達到自2007年7月以來該指數(shù)的最低點。此外，財政收入指標在最近12個月來首次出現(xiàn)偏冷的淺藍色狀態(tài)。中國前三季度GDP增長回落到10%以下。

　　從目前A股市場來看，銀行、煤炭開采、鋼鐵和房地產(chǎn)開發(fā)等四個行業(yè)今年以來業(yè)績一直呈現(xiàn)平穩(wěn)增長，但是這四個行業(yè)在整體經(jīng)濟增速下降的情況下，行業(yè)發(fā)展趨勢下行，未來業(yè)績增長并不看好，這些預(yù)期回落的企業(yè)應(yīng)回避，但其中的優(yōu)勢品種可重視交易性機會的把握。

　　從另類風(fēng)險來看，11月份大小非和存量大小非開始增加，應(yīng)防止估值相對較高，解禁量卻較大的品種。如流通盤僅占總股本的2.8%的海通證券，11月和12月將迎來超過現(xiàn)有流通股十余倍的限售股解禁洪峰的沖擊。

　　業(yè)績持續(xù)增長品種有機會

　　從機會的角度來看，前期機構(gòu)資金介入明顯、季度業(yè)績顯示增長且具有較好估值優(yōu)勢的品種、小盤成長性公司可能面臨的機會較好。從三季度基金報告來看，釀酒、醫(yī)藥、環(huán)保等弱周期行業(yè)品種成為其增持對象，從近期機構(gòu)增持動力來看，這些行業(yè)中的品種會在未來有較好表現(xiàn)。

　　從另一角度來看，三季度業(yè)績增長明顯且全年業(yè)績預(yù)期較好的品種應(yīng)是較好的配置對象，具體來說，應(yīng)該選擇價值低估、業(yè)績成長的品種。如季報顯示，深滬300成分股中有22家上市公司逆勢持續(xù)增長，其中有16家公司連續(xù)四個季度剔除非經(jīng)常性損益的凈利潤同比增長率高于上個季度，有13家公司主營業(yè)務(wù)收入連續(xù)四個季度同比增長率高于上個季度，投資者在其中剔除相關(guān)周期性行業(yè)品種后，可關(guān)注股價調(diào)整充分個股的投資機會。

　　總體來看，A股市場11月份仍然是品種機會與風(fēng)險共存的運行格局，投資者可積極挖掘弱周期行業(yè)、機構(gòu)增倉明顯、股價估值優(yōu)勢明顯、小盤成長性公司的品種，回避業(yè)績較差、周期性行業(yè)以及面臨大規(guī)模解禁的品種。

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　　投資策略

　　更多刺激經(jīng)濟舉措可期

　　國家統(tǒng)計局公布的三季度數(shù)據(jù)顯示，一方面我國面臨的通脹壓力繼續(xù)減輕，為未來宏觀調(diào)控政策提供了更多操作空間；另一方面GDP增速超預(yù)期回落，也要求更多財政政策、貨幣政策、結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)政策出臺，保持國民經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展。

　　繼調(diào)高部分商品的出口退稅率、減免首套普通房稅費，以及一個半月三次降息等措施之后，后續(xù)新公布的刺激經(jīng)濟政策將促成市場熱點不斷涌現(xiàn)。

　　成交額有望繼續(xù)回升

　　從歷史數(shù)據(jù)看，日均成交下1500億元以下的狀態(tài)，屬于筑底階段，如2007年的7月份、11月份。歷史上連續(xù)三個月成交處于低迷狀態(tài)，后勢出現(xiàn)時間長、空間大的升勢概率極大。11月份能否有效放大至1000億元以上，成為判斷后勢走向的關(guān)鍵，目前看有望回升。

　　融資額將保持低水平

　　自9月16日華昌化工發(fā)行之后，已經(jīng)一個多月沒有新股發(fā)行的安排。10月份盡管首發(fā)融資額為零，但仍有濟南鋼鐵等公司實施增發(fā)，融資額達到19億元，仍為歷史偏低水平。而中建股份、光大證券、招商證券何時被安排發(fā)行頗受關(guān)注。目前，新股發(fā)行處于靜默狀態(tài)，11月份的新股發(fā)行的節(jié)奏和規(guī)模預(yù)計將保持低水平，或?qū)Χ�級市場延續(xù)升勢有利。

　　2200點成重要阻力位

　　從月K線看，2007年11月份下跌18.19%，而2007年12月份上漲8.00%。

　　歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，在有效底部確立后，隨后的上升波段累計升幅一般都超過60%。假設(shè)1600點的政策底能夠成為關(guān)鍵性重要底部，即有效時間能夠持續(xù)10個月以上，在后市的回升階段就需要日均成交金額放大至800億元以上，若達到這一要求可被視為2008年年內(nèi)的重要支撐位。按照60%的幅度計算，上升目標位為2560點。相反，若日均成交無法放大至800億元，上升只可被看做弱勢中的反彈。前期的密集成交區(qū)2200點附近將成為阻力位。(管小峰 徐建華 尹 武)