我們知道富人正變得越來越富；我們知道富人的數(shù)量正在增多；我們還知道，基金管理行業(yè)和銀行業(yè)正向“財富管理”這一新領(lǐng)域投入巨大資源。從經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及對財富管理行業(yè)最粗率的理解來看，這一切都非常清楚�！陡２妓埂饭獠室鬃x的全球富豪排行榜也令上述說法毋庸置疑。但目前我們還不那么清楚的是，富人的投資方式與其他人究竟有什么不同。
近幾年來，對沖基金和私人股本這兩個行業(yè)一直推動著市場，但普通散戶無法直接利用它們。它們屬于富人，也是私人銀行和財富管理活動的中心。富有投資者還可以運用多種策略，例如賣空或大量使用衍生品，而監(jiān)管機構(gòu)禁止多數(shù)散戶投資者采取這些策略。不過，富人真的需要這些嗎？至少從理論上而言，一位“財富”經(jīng)理應(yīng)能不去理會標準基金管理層有關(guān)貝塔和阿爾法(它們分別是與市場相關(guān)和不相關(guān)的回報)的所有擔(dān)心，也應(yīng)避免根據(jù)市場平均回報設(shè)定基準的做法。
貴在守富
《福布斯》排行榜顯示，全球最富有的5位富豪分別是：一位美國軟件企業(yè)家(比爾·蓋茨)、一位成功的美國投資管理者(沃倫·巴菲特)、壟斷全國電話市場的墨西哥投資者(卡洛斯·斯利姆)、宜家的瑞典創(chuàng)始人(英瓦爾·坎普拉德)和整合全球鋼鐵行業(yè)的印度企業(yè)家(拉克希米·米塔爾)。但他們都愿意為進一步擴大財富而承擔(dān)公眾不可及的更大風(fēng)險嗎？
擁有巨額財富的一個優(yōu)勢在于，你不再需要取得巨大、超越市場平均水平的回報，來讓自己變得富有。你惟一的擔(dān)心應(yīng)該是，首先，避免作出讓你損失財富的蠢事，第二，回報超過通脹水平。這進而表明，最明智的策略是目前所說的“絕對回報”投資，現(xiàn)金是需要超越的基準，而關(guān)鍵是永遠不要虧損。
換言之，盡管非常富有的人群能夠承擔(dān)得起比他人更大的風(fēng)險，但對他們而言，保守一些可能更為合理。他們可以承擔(dān)更多風(fēng)險，但他們沒必要這樣做。那些沒有存夠養(yǎng)老金的人，才可能會理性地開始承擔(dān)巨大投資風(fēng)險。
更為保守
最近幾項調(diào)查表明，富人確實如此行事。他們似乎比公眾投資者更為保守(而非激進)。因此，在全球市場最近的大幅下挫中，他們的表現(xiàn)可能比其他所有人都要好。
Tiger 21本月早些時候發(fā)表了一篇對其會員的調(diào)查。該公司總部位于紐約，擁有115名會員，這些會員都是“自己創(chuàng)業(yè)的富人”，擁有超過70億美元的可投資資產(chǎn)。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，這些會員們的股票投資比例從2005年的37%降至今年的30%。衍生品投資比例的確增加了一倍，從4.5%升至9.5%，但基數(shù)較低。他們平均現(xiàn)金持有比例為9%。同時從他們選擇的衍生品來看，似乎更多旨在規(guī)避風(fēng)險。
他們持有現(xiàn)金的比例遠遠高于基金經(jīng)理通常向長線投資者建議的水平。但Tiger 21的創(chuàng)始者邁克爾·松內(nèi)費爾特稱，這是“當前許多美國富人為求心安而付出的代價”。他們還通過直接持有或合伙的方式，大量投資于房地產(chǎn)。這再次證明了他們保守的投資特點，對于那些當初通常不得不承受巨大風(fēng)險以積攢財富的人來說，這一點尤為明顯。
同樣，市場研究組織Spectrem對可投資資產(chǎn)凈值至少在500萬美元以上的美國投資者進行調(diào)查，發(fā)現(xiàn)他們中43%的人希望自己大部分投資能夠提供有保證的回報率。
更擅長解讀市場
該結(jié)果表明了自2003年以來出現(xiàn)的一種變化，當時希望尋求有保證回報率的投資者比例僅為29%�；剡^頭看，這段時間是在股市中大舉低價買進的大好時機，這或許表明，富人只是在判斷市場方面做得更好，而不是從本質(zhì)上回避風(fēng)險。
最富有人群在面對對沖基金的吸引時，似乎特別冷靜。Spectrem稱，這些美國富人幾乎清一色地表示，其風(fēng)險容忍度為“中等或保守”。
當然，這些都不能一概而論。許多企業(yè)家是通過將一家企業(yè)經(jīng)營得非常好而致富的，而后希望確保自己能保住創(chuàng)造的財富。勿庸置疑，一些人希望獲得巨額回報，因此他們不介意承受風(fēng)險。但富人回避風(fēng)險是有道理的，甚至連那些白手起家的企業(yè)家也不例外。
從長期角度看，要想守住巨額財富非常困難。如果不能將其多樣化，抑或未能防范通脹風(fēng)險，都可能導(dǎo)致家族財富的規(guī)模縮水�？纯船F(xiàn)在的《福布斯》的排行榜吧，注意如今位于前列的那些企業(yè)家發(fā)生什么變化�！芭f財富”還在那里，但已經(jīng)減少，并且在不斷縮水。在這里，已經(jīng)找不到19世紀那些著名的“斂財大亨”的名字。而只要這些家族的財富跟得上通脹的步伐，他們的名字本來應(yīng)該會留在這里。(FT專稿作者 約翰·奧瑟茲 John Authers)
