隨著國內A股市場的調整與震蕩日益激烈，老張越發(fā)覺得還是分流出一部分資金到H股市場或者海外股市是很有必要的，俗話說“雞蛋不要都放在一個籃子里”。但是老張一直看好，并且親自去天津考察了一番的“港股直通車”遲遲不發(fā)車，而投資海外市場的QDII卻日益火熱起來，到底是自己操盤港股，還是投資QDII？銀行QDII與基金QDII又將選擇誰？老張迷茫了……

　　“港股直通車”晚點發(fā)車，對有意炒境外股票的老張來說，面臨買港股還是買QDII的現(xiàn)實選擇。

　　選擇港股還是QDII

　　這個問題如何讓A股投資者考慮，是自己操作股票買賣，還是委托基金理財。某基金公司在宣傳中稱，未來將有“洋基金”和“土基金”之分。甚至有一種說法認為，下半年，理財市場上最流行的新詞匯將是“洋基民”，最時尚的投資模式是“全球資產配置”。換言之，打算通過“港股直通車”到香港股市征戰(zhàn)的屬于“洋散戶”�！把笊�戶”與“洋基民”比起來，首先吃虧的是匯率風險。按目前的人民幣升值趨勢，香港的貨幣緊隨美元，每年面臨3%至4%的匯率風險。正如中國銀行所言，規(guī)避匯率風險的操作，由于市場、監(jiān)管等原因，并未向個人投資者開辦，即便在國外成熟市場，普通投資者一般也無法利用保值工具。這對“洋散戶”來說，是明顯吃虧的一個方面。

　　前不久的美國次貸危機，更是讓正好逢低入市的個別銀行系QDII快速賺了一把。東亞銀行的兩只QDII產品發(fā)行半個月以來，收益率分別達到20.23%和15.49%。

　　9月7日公布的凈值顯示，中行QDII已升至1.1681元。該款投資香港股票基金的中行QDII產品，成立于4月12日，有此收益相當不俗。但國內A股投資者被寵壞了，迄今漲幅超過10倍的A股多達100多只，又有誰會看得上QDII的收益�！把蠡�金”與“土基金”相比，也是收益率明顯遜色。4月12日至9月6日，上證50ETF的漲幅高達67.66%。面對個股不設漲跌板限制且T＋0交易的香港股市，內地游資蠢蠢欲動。

　　然而，香港股市上賺錢并非一件容易事，內地投資者對其認識存在很大的偏差。如果認為香港股市市盈率低，H股與A股價差大，就可以賺得多、賺得穩(wěn)，恐怕會成為一廂情愿。香港股市的市盈率不會因為開放“港股直通車”，而以A股高市盈率為瘋漲目標。H股與A股間的價差更會長期存在，如同內地市場上的B股與A股存在價差一樣。近5年來，恒生指數從13000多點漲到目前的23000多點，2006年上漲34%，其漲幅遠遠落后于A股市場。對于如此平穩(wěn)的市場，又有多少大賺一把的機會。

　　“洋散戶”與“洋基民”相比的另一個缺陷，是資產配置難，目前只能夠投資香港股市�！把蠡�金”可進行國際化配置，作為首只股票類QDII基金的南方全球精選配置基金，100%的資金投資于全球股票市場的開放式基金，預計對于港股的配置比例可達到基金資產的40%。

　　QDII的產品門類較為豐富，如中國銀行最新推出國內首款投資于離岸新興市場國家股票的QDII產品，將以中國、俄羅斯、印度與巴西等新興市場國家股票基金作為投資對象。而在2001年至2006年，中國國企股指數、印度孟買Sensex30指數、俄羅斯RTS指數(美元)、巴西圣保羅交易所指數分別上升488.3%、322.6%、639.1%和227.6%。

　　“港股直通車”的晚點發(fā)車，體現(xiàn)出管理層的謹慎，希望投資者教育及風險控制能夠先行。值得注意的是，各大銀行推出的QDII及南方基金管理公司的股票類QDII基金，大多不是直接投資境外股票，而是投資于境外股票基金。這樣做可以避免“付學費”，國內銀行同樣缺乏境外投資經驗。既然銀行和基金公司采取這樣的做法，內地投資者又何必到境外市場上“孤軍奮戰(zhàn)”。

　　正如中國銀行高管所言，投資港股需要一定的資金實力和較強的風險承受能力，適合資金較多及投資經驗較豐富的投資者；而資金較少的一般投資者，可通過QDII產品投資港股。

　　老張最終決定，還是要先拿出一部分資金投資QDII，不能讓“港股直通車”因為政策的晚點而打亂自己的投資計劃。但是QDII產品又有銀行發(fā)售，基金發(fā)售以及券商發(fā)售之分，到底選擇哪種，老張又開始思量了。

　　QDII產品選擇銀行系還是基金系

　　就在上周，國內A股市場急速回調，而香港股市卻在經過8月中旬的回調后再次強勁上揚并創(chuàng)出歷史新高，國內主要投資香港股票或基金市場的銀行系QDII產品凈值也全面回升。根據公開數據，截至9月10日，中銀穩(wěn)健增長的產品凈值已回升至1.1693，自4月12日成立以來，投資者收益率已達16.93%。8月31日，國內首款直接投資港股的QDII產品——工行的東方之珠首期產品，凈值達1.0745元人民幣，自7月2日成立以來，在不到兩個月的時間里，凈值增長率為7.45%。

　　據老張的統(tǒng)計，近期市場上有十余款銀行系QDII新產品在同時發(fā)售，加上前期發(fā)售目前已開放申購和贖回的老產品，目前老張在市場可選擇的產品達20款左右。

　　老張經過仔細分析比較后發(fā)現(xiàn)，近期發(fā)行的新產品大致可以分為兩類，一類是基金類產品，主要通過投資一只或幾只基金進攻股市，如中國銀行即將發(fā)售的中銀新興市場、中信銀行的代客境外理財2號、招商銀行的兩只基金鏈接票據和花旗銀行的施羅德環(huán)球基金系列等產品；第二類仍是以掛鉤型票據的形式出現(xiàn)的，如交行第二期傲視群雄產品、東亞銀行的利財通、匯豐銀行和渣打銀行的股票掛鉤型產品。

　　值得投資者特別注意的是，每一大類產品中，由于投資對象或者產品結構的不同，產品又有所分化。

　　如基金類產品中，就會由于股票型基金投資比例的不同而出現(xiàn)業(yè)績分化，如在8月17日到9月7日期間，中銀穩(wěn)健增長的凈值增長只有16.23%，而投資東亞香港增長基金的東亞基金寶系列1漲幅則達21.57%。中銀穩(wěn)健增長本身對基金進行了挑選和組合，類似FOF產品(基金中的基金)，而且規(guī)定基金類資產不超過85%，風險比全資投資一只基金要小。而東亞基金寶系列1則將所有資產投資于固定的股票型基金，所以相對比較激進。

　　最近新推出的掛鉤型產品，也與前期大有不同。之前，銀行推出的掛鉤型產品都提供保本機制，而新產品則有些提供保本機制，有些沒有。投資者需仔細甄別。

　　上周，國內首只以人民幣購買的QDII基金——南方全球精選配置基金正式登臺亮相。在此前后，包括4家外資銀行在內的各商業(yè)銀行紛紛推出新的QDII產品對之進行“阻擊”，一時之間市場新發(fā)行產品達十幾款之多。

　　由于QDII產品越來越豐富，不同產品之間的分化也越來越明顯。有心借境外市場分散投資風險進行資產配置的投資者，在挑選產品時，應首先弄清楚產品的投資方向和風險程度，然后根據自己的投資風格選擇產品。(傅凱）