張輝：“根據(jù)我們這個基金來說，一般來說資金量都比較大，所以肯定是參加網(wǎng)下配售這一塊，相對來說可能獲得配售的股票能多一些，那么能夠為投資者提供更好的一個收益。”

　　但是由于網(wǎng)下配售通常有3個月的限售期，套利的風(fēng)險加大，這必然減少機(jī)構(gòu)投資者在新股申購套利的熱情。一位基金人士甚至斷言，IPO重新開閘之后，打新股的年化收益率可能不足3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于二級市場的操作，甚至?xí)�低于銀行的利率，這會大大減弱打新股的吸引力。

　　在股市最為火爆的2007年，國內(nèi)銀行針對申購新股的理財產(chǎn)品多達(dá)1000多只、無風(fēng)險套利的機(jī)會讓各家銀行對打新股也趨之若鶩。在民生銀行負(fù)責(zé)創(chuàng)新產(chǎn)品開發(fā)的李暢，對此印象十分深刻。

　　民生銀行金融市場部李暢：“客戶的收益能夠得到保證，有10—20%，銀行的資金規(guī)模也有20到30億�！�

　　李暢告訴記者，普通的銀行理財產(chǎn)品一般是五到十億的規(guī)模，而新股理財達(dá)到20億到30億的規(guī)模，同時高達(dá)20% 的收益，卻又不承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險�？梢哉f，新股理財產(chǎn)品，是當(dāng)時銀行理財里最風(fēng)光的老大。以民生銀行為例，2007年的好運系列，連續(xù)一口氣發(fā)行了六期，但是，現(xiàn)在，新制度網(wǎng)上申購比例上限千分之一限制，使得銀行也只能改為網(wǎng)下申購，而網(wǎng)下申購，在新股上市后還必須有三個月的鎖定期，這給新股理財產(chǎn)品的收益帶來了很多不確定性。

　　記者：“以后無風(fēng)險套利的機(jī)會沒有了，你們也覺得比較矛盾吧�！�

　　李暢：“肯定是，我們希望這樣無風(fēng)險的機(jī)會越多越好，但是從整個市場的角度來說，并不好，畢竟是靠一種市場缺陷來套利�！�

　　隨著三金藥業(yè)新股開閘，民生銀行已經(jīng)做好相關(guān)的準(zhǔn)備，采取更多的策略配置新產(chǎn)品，在打新股的同時做一些其他資產(chǎn)配置，比如購買一些風(fēng)險較低的投資標(biāo)的，以穩(wěn)健為主，因為單靠打新股進(jìn)行無風(fēng)險套利的做法，已經(jīng)不合時宜。記者注意到，這一次在三金藥業(yè)首發(fā)的消息出來后，各家銀行對新股理財產(chǎn)品的態(tài)度明顯保守得多，目前在市場上有關(guān)新股的理財產(chǎn)品不到五個，顯得很些冷清。

　　記者：“以后針對新股的產(chǎn)品是不是在銀行產(chǎn)品里的分量就不會那么重了？”

　　李暢：“新股就是機(jī)會產(chǎn)品，有機(jī)會就做，沒有機(jī)會就不做，現(xiàn)在是靠制度缺陷來賺錢的，機(jī)會沒有了，這樣的產(chǎn)品也會逐步退出�！�

　　改革能否達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)？

　　在中國證監(jiān)會改革了新股發(fā)行制度之后，滬深證券交易所也公布了修訂后的新股網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行實施辦法和細(xì)則。隨著改革措施迅速到位，重啟沉寂已久的新股開始了重新發(fā)行。據(jù)了解，目前共有32家企業(yè)擬發(fā)行股本超過143億股，另有300家企業(yè)正排隊等待上市，預(yù)計在09年券商股票總承銷額有望達(dá)到1000億左右，這將給券商貢獻(xiàn)15到20億元的承銷費收入。但是這塊大蛋糕對券商來說，能否吃到口已經(jīng)變得不那么容易了。

　　銀河證券研究中心的總監(jiān)秦曉斌認(rèn)為，新股發(fā)行制度的改革后，新股不敗的神話將成為歷史，這也會對承銷商的研究水平提出更高的要求。

　　銀河證券研究中心總監(jiān)秦曉斌：“交易所也好，管理層也好，發(fā)行價格有一個指導(dǎo)意見，一般跟市場價格比都是有一個折價的，對券商來說基本上沒有什么風(fēng)險，新股上市首日跌破發(fā)行價的情況少，承銷商承擔(dān)的風(fēng)險也比較小。”