在中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升關鍵時期該怎樣理解這種動態(tài)微調(diào)？

　　不管怎么說，7、8月份新增貸款數(shù)字的上下起伏，實際上顯現(xiàn)了今年下半年以來，寬松貨幣政策所進行的一系列動態(tài)微調(diào)。那么，在中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升的關鍵時期，怎么理解這種動態(tài)微調(diào)呢？它和目前世界經(jīng)濟形勢以及中國的經(jīng)濟形勢有著什么樣的呼應關系呢？我們再來聽聽幾位專家的分析。

　　世界各國的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)用一句話來形容是：喜憂參半。

　　在美國，8月份的失業(yè)率高達9.7%，創(chuàng)下了自1983年以來美國26年來的最高值。但是，與此同時也有經(jīng)濟好轉的跡象。

　　在日本，經(jīng)濟數(shù)據(jù)則比預期要壞，核心機械訂單、物價指數(shù)等多項指標繼續(xù)下滑

　　在歐洲，除了英國制造業(yè) 出現(xiàn)增長以外，其他國家的經(jīng)濟主要指標仍然在徘徊。

　　面對這一系列有喜有憂的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，剛剛閉幕的20國財長和 央行行長會議中的決策者們，對前景的判斷也都出現(xiàn)了分歧。

　　記者：“我們現(xiàn)在有哪些經(jīng)濟數(shù)據(jù)是已經(jīng)表明經(jīng)濟在復蘇，哪些數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟還在徘徊？”

　　李揚：“溫總理不久前也是多次談到了這些問題，他列舉了經(jīng)濟恢復的一些表現(xiàn)，同時也列舉了經(jīng)濟存在困難的一些表現(xiàn)，你要數(shù)一數(shù)數(shù)目差不多，經(jīng)濟又恢復5、6種表現(xiàn)，那么經(jīng)濟目前依然存在問題也有很多的表現(xiàn)，經(jīng)濟恢復(的數(shù)字)你比如說，像出口。”

　　記者：“環(huán)比上升？”

　　李揚：“對，環(huán)比上升，比如說物價，物價緩比也在上升，財政，歸零了嘛，原來是負增長，這個一些情況顯示出是經(jīng)濟在恢復，另外利潤，利潤狀況也還可以，那么顯示經(jīng)濟依然存在問題也有很多的數(shù)據(jù)，今年平衡財政的任務很重，恐怕，很難說恢復平衡，就赤字少了一點，像我們引進外資，引進外資，合同外資，實際使用外資，新增的外資企業(yè)數(shù)目已經(jīng)連續(xù)8個月同時下降�！�

　　面對有喜有憂，有好有壞的的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，宏觀經(jīng)濟調(diào)控的決策部門究竟應該采信哪些數(shù)字？對于寬松的貨幣政策而言，是否到了應該進行動態(tài)調(diào)整的時侯呢？如果進行微調(diào)，應該在哪些方面進行調(diào)整呢？

　　記者：“怎么來衡量寬松的貨幣政策是否適度，一些最重要的一些標準應該是什么？”

　　陳雨露：“最直接的指標就是CPI和PPI的指標�！�

　　記者：“隨著GDP、PPI、CPI這些重要數(shù)據(jù)出現(xiàn)了拐點，是不是也意味著貨幣政策的拐點也最終確立了，也就是說寬松的貨幣政策會向著相對緊縮的方向來進行轉變？”

　　陳雨露：“寬松的貨幣政策的話，造成的一個，它的歷史使命已經(jīng)完成了，就是說高度寬松的已經(jīng)完成了，那么為了防止銀行貸款，銀行信貸高速增長可能給銀行帶來的潛在的風險，監(jiān)管部門，實際上對銀行信貸已經(jīng)提出了風險提示。”

　　盡管有關本部門多次表示，適度寬松的貨幣政策不會發(fā)生改變，但是，敏銳的市場人士還是發(fā)現(xiàn)，央行對于信貸的投放呈現(xiàn)出逐月減少的態(tài)勢。而且，經(jīng)常用票據(jù)回籠市場上多余的人民幣，央行的這些舉措引發(fā)了人們對于信貸收緊的擔憂。但是在中歐國際工商學院金融學教授許小年看來，央行的這些動態(tài)微調(diào)順應了經(jīng)濟發(fā)展的變化，是值得肯定的。

　　許小年：“不能腦子里頭一門心思就是投資投資再投資，投資已經(jīng)太多了，前兩天國務院開會，開什么會？控制過剩產(chǎn)能，什么意思？投資太多了�！�

　　在許小年看來，央行對于貨幣政策的動態(tài)微調(diào)并不違反適度寬松的貨幣政策的精神。因為我們當前的貨幣政策是適度寬松，要警惕變成極度寬松。他建議：動態(tài)微調(diào)的手段還可以更加靈活，力度也可以更大一些。

　　許小年：“極度松寬的信貸政策，后患無窮。”

　　記者：“會有哪些后患？”

　　許小年：“資產(chǎn)泡沫，當期就產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫，將來通貨膨脹的危險，更長遠一些，銀行資產(chǎn)質量逐漸惡化�！�

　　許小年對于資產(chǎn)泡沫的擔心，在國務院發(fā)展研究中心金融研究所的副所長巴曙松看來，風險應該區(qū)別對待。巴曙松認為當前A股的總體態(tài)勢是健康的，但是近期房地產(chǎn)市場的極度投機讓他擔心，其中的風險很難避免。

　　記者：“一部分人覺得這種吃補藥的結果，有可能會帶來資產(chǎn)的泡沫化，您怎么看待這個問題？”

　　巴曙松：“我現(xiàn)在不認為在資本市場有明顯的泡沫�！�

　　記者：“除了剛剛說到的A股市場以外，還有一個很重要的資產(chǎn)市場是房地產(chǎn)市場�！�

　　巴曙松：“挑戰(zhàn)在什么地方呢？在房地產(chǎn)市場，很多大的城市代表性的城市的房地產(chǎn)價格，已經(jīng)超出了07、08年的高點，地王不斷的出現(xiàn)，這是一個非常大的挑戰(zhàn)。”

　　巴曙松認為，目前北京、上海、深圳等幾個城市的價格猛漲，成交量萎縮，確實顯現(xiàn)出值得警惕的資產(chǎn)泡沫。持有這種觀點的并不僅僅是巴曙松一個人。

　　陳雨露：“那么現(xiàn)在的話，房地產(chǎn)價格，包括股票價格的波動，這種資產(chǎn)泡沫壓力已經(jīng)撲面而來了，這跟上半年信貸的量流動性擴張是有直接關系的�！�

　　李揚：“目前是怕它泡沫這個，走得快了一點吧，目前是擔心，我們希望它恢復是一個比較可控的一個恢復過程，但這個是一個非常良好的愿望。”

　　盡管對于當前的貨幣政策，巴曙松、李揚、陳雨露有著不同的看法，但是對于收緊房地產(chǎn)信貸的做法，他們?nèi)�位卻一致認為這是非常有必要的。事實上，今年上半年不斷放松的房地產(chǎn)信貸，在下半年開始逐步收緊。首先，二套房貸款收緊，進行房屋貸款時的實際執(zhí)行首付率上升，與此同時，對于購房者的房屋審貸程序嚴格，李揚等專家們認為，這些措施其實意味著貨幣政策的制定者對于房地產(chǎn)的風險始終高度重視。

　　李揚：“大家一定要記得，這次美國金融危機就是從資產(chǎn)市場中爆發(fā)的�！�

　　陳雨露：“上個世紀80年代以來發(fā)生的主要的危機基本都是有資產(chǎn)泡沫帶來的，就泡沫經(jīng)濟沒有的很好的控制而帶來的，換句話說哪個國家的政府能夠把泡沫經(jīng)濟很好的給它管住，它就可以實現(xiàn)無金融危機的增長�！�