中國(guó)新聞周刊：有觀點(diǎn)認(rèn)為寬松貨幣政策之下的釋放的巨額信貸資金將導(dǎo)致通脹，你認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來1年內(nèi)是否存在通脹威脅？

　　巴曙松：2009年乃至2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要挑戰(zhàn)還是經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)復(fù)蘇，通脹依然不是一個(gè)主要的問題。特別是中國(guó)的CPI構(gòu)成中，糧食及其相關(guān)制品占據(jù)相當(dāng)大的比重，糧食價(jià)格在持續(xù)下滑之后的恢復(fù)性上漲，有助于提高農(nóng)民的收入并促進(jìn)農(nóng)村消費(fèi)的增長(zhǎng)。 2010年CPI 預(yù)計(jì)3%左右，依然屬于較為溫和的通脹。實(shí)際上，對(duì)于一個(gè)更為強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)濟(jì)環(huán)境來說，溫和的通脹對(duì)于推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整具有十分積極的意義。弗里德曼認(rèn)為對(duì)于美國(guó)這樣的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，2%～5%左右的溫和通脹是合適的，對(duì)于中國(guó)這樣經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)迅速調(diào)整的經(jīng)濟(jì)體，應(yīng)當(dāng)也有一定的容忍度。

　　　　樓市或?qū)⒄{(diào)整

　　中國(guó)新聞周刊：今年9月份，北京、上海、廣州等國(guó)內(nèi)10大城市的商品住宅銷售量同比銳減，價(jià)格也略有下降，這是否意味著房地產(chǎn)市場(chǎng)的又一次調(diào)整？

　　巴曙松：近期房地產(chǎn)交易量下降是由于部分房地產(chǎn)商在經(jīng)歷了2009年上半年的火爆銷售之后，已經(jīng)沒有現(xiàn)實(shí)的現(xiàn)金流壓力和生存壓力，于是采取了大幅提高售價(jià)的方式。高地價(jià)會(huì)推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)的洗牌。資本動(dòng)員能力和開發(fā)能力強(qiáng)的大房地產(chǎn)公司的定價(jià)能力會(huì)增強(qiáng)，市場(chǎng)占有率會(huì)上升。不少房地產(chǎn)公司已經(jīng)意識(shí)到地價(jià)高昂，但是依然出于補(bǔ)充土地存量、以及保持公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)為目標(biāo)繼續(xù)拿地，這為未來房地產(chǎn)投資的增長(zhǎng)帶來新的增長(zhǎng)動(dòng)力。 房地產(chǎn)市場(chǎng)目前處于從銷售環(huán)節(jié)的復(fù)蘇到生產(chǎn)建設(shè)復(fù)蘇的傳導(dǎo)過程中，目前來看，這一傳導(dǎo)過程因?yàn)樾刨J政策等的調(diào)整以及房?jī)r(jià)短期內(nèi)的大幅上漲而顯得并不順利。局部市場(chǎng)所出現(xiàn)的泡沫導(dǎo)致政策的微調(diào)，反而可能影響到這個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)生產(chǎn)建設(shè)方面的復(fù)蘇。從整個(gè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景看，應(yīng)對(duì)房地產(chǎn)高端市場(chǎng)的價(jià)格上漲保持相對(duì)寬容的態(tài)度，同時(shí)加大中低價(jià)房的建設(shè)規(guī)模，避免簡(jiǎn)單對(duì)所有房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行打擊而影響總體經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)復(fù)蘇。 股市仍有投資機(jī)會(huì)

　　中國(guó)新聞周刊：國(guó)慶節(jié)后，上證指數(shù)再次突破半年線，部分上市公司的A股價(jià)格已經(jīng)接近甚至低于H股價(jià)格，你認(rèn)為今年4季度及明年A股走勢(shì)如何？

　　巴曙松：中國(guó)內(nèi)地股市8月份超過20%的調(diào)整幅度，引起很多關(guān)注和爭(zhēng)議，從原因上也有很多的猜測(cè)，例如流動(dòng)性的微調(diào)等等，從基本面看，這一輪的調(diào)整實(shí)際上主要來自于宏觀經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)心，其中一個(gè)指標(biāo)是7、8月份經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐有所放緩，這本來是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中的正常趨勢(shì)，但是市場(chǎng)可能因此產(chǎn)生短期的擔(dān)憂。但是，在強(qiáng)勁實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)支持下，中國(guó)股市存在跨年度的投資機(jī)會(huì)。 從過往的經(jīng)驗(yàn)觀察，中國(guó)的信貸市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)等的趨同性和共振性在不斷加強(qiáng)，銀行業(yè)的信貸松緊步調(diào)較為一致，波段性很明顯。同時(shí)，信貸增長(zhǎng)與資本市場(chǎng)的互動(dòng)作用是顯著的，盡管無從考察究竟有多少銀行信貸資金流入股市，但是總體上寬裕的流動(dòng)性也支持了對(duì)資本市場(chǎng)的樂觀預(yù)期。從具體信貸結(jié)構(gòu)分析，2009年下半年銀行信貸流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的速度加快，但是必然也可能有部分資金從股市抽離出來，在監(jiān)管部門出臺(tái)對(duì)信貸增長(zhǎng)進(jìn)行監(jiān)管之后，大量信貸資金迅速?gòu)馁Y本市場(chǎng)進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致市場(chǎng)短期的大幅波動(dòng)，不過這種資金的轉(zhuǎn)移對(duì)于推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇具有積極的作用，盡管這會(huì)帶來股市十分迅速的短期調(diào)整。