聚焦 3 投資者慎防成為風險轉移的“接手者”

　　在接受記者采訪的時候，權威專家和機構均表示，作為金融創(chuàng)新產品，融資融券與股指期貨在擴大市場容量的同時，也將不可避免地衍生出新的市場風險，普通投資者仍需把規(guī)避風險作為第一選擇。

　　據(jù)了解，融資融券與股指期貨均對參與者設定了最低門檻，這實際上已經把多數(shù)中小散戶投資者拒之門外。以股指期貨為例，按照之前擬議的相關交易規(guī)則，即便只參與一手期貨合約交易所需資金也要15萬至18萬元。因此，未來市場做空機制在實際上將向機構投資者傾斜。

　　至于股指期貨的風險從何而來？金瑞期貨分析師王志超對此解釋稱，股指期貨業(yè)務的風險，是由期貨高杠桿特性和金融市場本身性質決定的。期貨市場作為風險管理市場，一部分人利用股指期貨合約進行套期保值，規(guī)避股票現(xiàn)貨市場風險；而另一部分人甘愿冒市場價格波動風險進行期貨的投機交易。由此看來，股指期貨在規(guī)避股票現(xiàn)貨市場價格風險的同時，產生了新的風險，實質是在不同的市場主體之間風險發(fā)生了轉移、分散。

　　中國人民大學金融與證券所所長吳曉求表示，考慮到股指期貨產品擁有的風險，投資不慎的話會以杠桿的效率加快或者加大風險，所以中小投資者對股指期貨應該還是要有心理準備，不要過分去參與。

　　“有了股指期貨后，投資者不光要關注股票的現(xiàn)貨市場，還要同時關注期貨市場的變化。這樣，投資者如果用股指期貨來做套期保值，所面臨的風險敞口不變。相反，如果投資者僅用股指期貨來投資或投機，就會面臨較大的風險敞口。”李大霄說，投資者參與股指期貨的條件，是要有足夠的財力和風險承受能力，同時要有足夠的經驗和知識。否則，普通投資者不要急于參與其中，最后等到條件成熟的時候再行動不遲。

　　中銀國際首席經濟學家曹遠征也認為，股指期貨及期權都是一種風險管理工具，個人及機構投資者不應僅把股指期貨作為投資工具。曹遠征指出，正因市場上有人看漲、有人看跌，股指期貨的價格才能平衡，進而起到平衡收益的作用。如果出現(xiàn)單邊看漲或者看跌的極端情況，股指期貨會放大市場的波動。“股指期貨不能單買，它是一個衍生產品，單買就會大賠或者大賺，要和基本投資(股票市場投資)相匹配。”曹遠征表示。

　　聚焦 4 4月初股指期貨將亮相

　　“對于國內股市來說，融資融券和股指期貨的獲批具有里程碑意義。此前十多年間，由于股權分置和過度投資行為的存在，A股市場一直不具備融資融券和股指期貨推出的條件�！敝醒胴斀洿髮W證券期貨研究所所長賀強如此向《經濟參考報》記者表示。

　　早在1993年3月10日，海南證券報價交易中心就推出了以深圳綜合指數(shù)、深圳A股指數(shù)為標的的股指期貨，其交易活躍程度超乎想象。而那時深圳上市的公司很少，除了深發(fā)展還算得上如今概念上的藍籌股，連萬科的市值都很小。當時股指期貨的投機色彩很濃厚，所以維持了一年就關掉了。

　　隨后股指期貨經歷一段時間空白期。直到1999年，上海期貨交易所正式開始股指期貨的研究；2000年至2002年完成了上證50和上證180股指期貨的方案設計、論證、規(guī)則制定和技術準備，之后進行過小范圍的模擬交易；2006年9月，中國金融期貨交易所正式成立，當年10月滬深300股指期貨仿真交易開始。但始于2008年的金融危機使得股指期貨再度被擱淺。

　　2009年4月，中國證監(jiān)會啟動了股指期貨投資者適當性制度。同年9月，證監(jiān)會公布實施了《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定(試行)》。2009年底，最后一批62家期貨公司順利上線統(tǒng)一開戶系統(tǒng)。

　　2010年1月8日下午，中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，國務院已原則同意開展證券公司融資融券業(yè)務試點和推出股指期貨品種�！澳壳扒捌诘母黜棞蕚涔ぷ饕呀浕�本就緒。證監(jiān)會將統(tǒng)籌股指期貨上市的各項準備工作，包括發(fā)布股指期貨投資者適當性制度、明確金融機構的準入政策、審批股指期貨合約以及培訓證券公司中間業(yè)務介紹和中國金融期貨交易所接受投資者開戶等工作。上述工作預計需3個月左右�！�

　　據(jù)此，業(yè)界普遍預期，在今年4月初左右，股指期貨可望正式亮相。考慮到做空機制引入等方面因素，融資融券試點可能更早一些。國金證券宏觀策略分析師徐煒指出，目前銀行面臨資本充足率的困擾，同時流動性進入到實體經濟和房地產領域會產生通脹的隱憂。因此，發(fā)展資本市場、擴大直接融資、吸收流動性是大的方向，而且目前總體震蕩平衡的市場格局也符合推出的條件。 (張漢青)