4月工業(yè)增加值和固定資產(chǎn)投資同比增速延續(xù)3月下滑態(tài)勢(shì)，而新增貸款、M1、CPI和PPI同比增幅卻攀升

　　國(guó)內(nèi)外仍然極其復(fù)雜的形勢(shì)，宏觀調(diào)控面臨的兩難問(wèn)題增多，讓處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系難上加難。管理通脹預(yù)期，利率工具用還是不用，何時(shí)用，業(yè)界爭(zhēng)論不斷。但就在4月份各種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，暫不動(dòng)用利率工具的聲音似乎占據(jù)了上風(fēng)。但有專(zhuān)家稱(chēng)，一些政策效應(yīng)卻等同于加息。

　　暫不動(dòng)利率聲音占上風(fēng)

　　“堅(jiān)持實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。”溫家寶總理近日在天津考察時(shí)強(qiáng)調(diào)。他認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回升向好，但國(guó)內(nèi)外形勢(shì)仍然極其復(fù)雜，宏觀調(diào)控面臨的兩難問(wèn)題不少，必須冷靜觀察、沉著應(yīng)對(duì)，深入研究新情況、新問(wèn)題。

　　最新公布的4月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)就是“宏觀調(diào)控面臨的兩難問(wèn)題”。4月份，工業(yè)增加值和固定資產(chǎn)投資的同比增速延續(xù)了3月份的下滑態(tài)勢(shì)，而新增貸款、M1、CPI和PPI同比增幅卻攀升。央行研究局副巡視員李德上周表示，從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，M1和M2的增速在放緩，CPI和PPI4月份出現(xiàn)加速跡象，央行要處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系。對(duì)于選擇利率等價(jià)格型工具，央行將會(huì)比較謹(jǐn)慎。

　　清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任、央行貨幣政策委員會(huì)委員李稻葵則認(rèn)為，4月份CPI同比增2.8%，尤其是環(huán)比上升0.2%，說(shuō)明物價(jià)形勢(shì)非常嚴(yán)峻。作為防御性的措施，目前應(yīng)該適當(dāng)考慮調(diào)高存款利率，穩(wěn)定廣大存款者、儲(chǔ)戶(hù)和投資者的預(yù)期，改變實(shí)際利率長(zhǎng)期為負(fù)的現(xiàn)狀，防止CPI的上漲演變?yōu)樾乱惠喌耐�脹預(yù)期。

　　但很多專(zhuān)家都認(rèn)為，現(xiàn)在并不是動(dòng)用利率工具的最佳選擇。摩根大通投資銀行副主席龔方雄稱(chēng)，國(guó)內(nèi)通脹在二三季度會(huì)見(jiàn)頂后會(huì)逐漸回落。全年CPI維持在3%以下，應(yīng)該不難做到。而且歐洲的主權(quán)債務(wù)危機(jī)使得金融市場(chǎng)再現(xiàn)動(dòng)蕩，所以政策退出的力度應(yīng)該有相應(yīng)的調(diào)整，應(yīng)進(jìn)入一段冷靜期和觀察期，現(xiàn)在不宜出臺(tái)新的緊縮政策。

　　在貨幣政策價(jià)格型工具的選擇上，龔方雄認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)先動(dòng)人民幣匯率，再動(dòng)利率。而且現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)的狀況限制了中國(guó)加息的幅度，不會(huì)達(dá)到此前預(yù)計(jì)的2-3次。

　　在CPI的走勢(shì)上，官方看法基本一致。

　　發(fā)改委價(jià)格司有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，今年三季度，由于翹尾因素的逐漸消失，CPI同比漲幅會(huì)逐漸回落。實(shí)現(xiàn)全年居民消費(fèi)價(jià)格總水平漲幅在3%左右的預(yù)期調(diào)控目標(biāo)是有基礎(chǔ)的。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來(lái)運(yùn)也說(shuō)，盡管全球商品價(jià)格不斷上升，但全面的價(jià)格壓力還是溫和可控的。他強(qiáng)調(diào)，2010年CPI漲幅控制在3%以?xún)?nèi)仍然是可能的。

　　渣打銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，樓市調(diào)控以及提高銀行存款準(zhǔn)備金的舉措降低了立即加息的可能。

　　但他強(qiáng)調(diào)，經(jīng)通貨膨脹因素調(diào)整后中國(guó)的利率已經(jīng)為負(fù)以及原材料價(jià)格不斷上漲并可能最終轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者的事實(shí)都是開(kāi)始加息的重要理由。

　　光大證券研究所副所長(zhǎng)潘向東認(rèn)為，考慮到翹尾因素、環(huán)比增長(zhǎng)的季節(jié)性因素和物價(jià)上漲慣性的影響，2季度末CPI將達(dá)到4%-5%左右，預(yù)計(jì)二季度央行在采用量化工具收縮貨幣的同時(shí)，將啟動(dòng)價(jià)格工具，即啟動(dòng)加息步伐。在啟動(dòng)加息前，預(yù)計(jì)匯改也會(huì)提上日程。