在股指加速下挫、投資信心脆弱的調(diào)整市中，逐漸涌來(lái)的限售股解禁潮似乎已經(jīng)成為市場(chǎng)的一塊心病。業(yè)內(nèi)人士表示，盡管股指下跌不能完全歸咎于“大小非”減持，但陸續(xù)到來(lái)的解禁潮確實(shí)是一個(gè)重要催化因素，加劇了目前市場(chǎng)的跌勢(shì)。專家認(rèn)為，目前市場(chǎng)最突出的問(wèn)題在于股票供需的不平衡，而“大小非”解禁只是影響市場(chǎng)供需平衡的因素之一。

　　專家對(duì)此建議，管理層可以考慮從供需兩個(gè)方面制定相關(guān)政策調(diào)整市場(chǎng)供需，一方面適當(dāng)控制包括IPO、增發(fā)、限售股解禁等在內(nèi)的股票增量部分的上市流通速度和比例；另一方面合理引導(dǎo)個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)資金進(jìn)入股市。

　　　　三方面調(diào)節(jié)股市供給

　　此前有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)曾顯示，深滬兩市包括股改、增發(fā)、戰(zhàn)略配售以及全流通IPO原股東持股在內(nèi)的各類限售股解禁規(guī)模連續(xù)幾年將保持在數(shù)萬(wàn)億元的高規(guī)模。今年股改限售解禁市值最高也要超過(guò)萬(wàn)億元，如果按照2007年減持速度10%左右計(jì)算，市場(chǎng)需要約千億元增量資金消化解禁壓力，這差不多相當(dāng)于2月份以來(lái)所發(fā)行的新基金的總規(guī)模。

　　“盡管解禁股中大部分可能不會(huì)被減持，但由于解禁股的數(shù)量很大，給市場(chǎng)造成的心理壓力不可低估，這種心理壓力在投資信心極其不穩(wěn)的情況下，就可能嚴(yán)重影響證券市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行�！蹦橙�商研究部負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示。

　　“市場(chǎng)巨額的新增股票供給不但打亂了投資者的信心，也使股市供需發(fā)生了失衡�！敝行抛C券一位分析師對(duì)記者表示，在調(diào)節(jié)股市供給方面，管理層可以“對(duì)癥下藥”，考慮從三方面入手調(diào)節(jié)股票供給。一是對(duì)“大小非”解禁的時(shí)間、比例、信息披露要求，以及上市流通的方式加以適當(dāng)?shù)募?xì)化規(guī)定，控制其入市節(jié)奏；二是對(duì)大規(guī)模增發(fā)給予嚴(yán)格審核，界定其合理化融資還是惡意圈錢；三是控制企業(yè)IPO發(fā)新股的速度和幅度。

　　此外，也有專家建議對(duì)“大小非”減持采取“先披露后減持”的方式，增加減持透明度，深交所有關(guān)部門負(fù)責(zé)人還建議通過(guò)發(fā)展可交換債券來(lái)逐步化解大股東減持的壓力。

　　據(jù)相關(guān)專家介紹，海外成熟市場(chǎng)除了在大中股東減持的時(shí)間上有限制以外，還對(duì)信披及減持細(xì)節(jié)有更加嚴(yán)格的規(guī)定，對(duì)于規(guī)模較大的大股東減持，通常的做法是委托投資銀行以大宗交易的方式進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓，而不是在二級(jí)市場(chǎng)直接減持。

　　減緩資金流出步伐

　　此外，也有專家提出，股改進(jìn)程已經(jīng)過(guò)半，再對(duì)“大小非”減持行為設(shè)限可能有違市場(chǎng)公平。長(zhǎng)江證券研究所所長(zhǎng)張嵐對(duì)記者表示，“大小非”是A股市場(chǎng)獨(dú)有的問(wèn)題，“大小非”股東根據(jù)規(guī)定已經(jīng)放棄了一年的流通權(quán)，市場(chǎng)也對(duì)其支付了對(duì)價(jià)，加上相當(dāng)一部分減持行為已經(jīng)發(fā)生，對(duì)剩余的“大小非”設(shè)限可能引發(fā)非議。

　　對(duì)于這種看法，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)賀強(qiáng)公開表示，目前從總體情況來(lái)看，完全靠市場(chǎng)自己的力量使股市徹底產(chǎn)生翻轉(zhuǎn)難度很大，因此必須要借助外力，也就是管理層的合理引導(dǎo)。“我認(rèn)為我們管理層應(yīng)該推出一系列綜合的政策和措施，對(duì)股市加以引導(dǎo)，這樣才能促使股市盡可能快地逐步轉(zhuǎn)暖。”賀強(qiáng)說(shuō)。

　　而在市場(chǎng)資金層面，摩根大通首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄日前表示，A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)連續(xù)下跌，估值已經(jīng)進(jìn)入合理區(qū)間，在信心缺乏市場(chǎng)低迷的情況下，合理引導(dǎo)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)或許是一個(gè)較為理性的政策選擇。除了新發(fā)基金外，管理層還應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步給市場(chǎng)釋放出積極信號(hào)，穩(wěn)定投資者信心，減緩資金從股市繼續(xù)大規(guī)模流出的步伐。(馬婧妤)