由于全球能源價(jià)格高企帶來的巨大壓力，目前許多東亞新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家都已經(jīng)陸續(xù)調(diào)高成品油價(jià)格，中國(guó)也于6月20日提高了成品油和電力等能源價(jià)格。油價(jià)上調(diào)雖然對(duì)短期通脹會(huì)形成輕微的壓力，但不會(huì)造成中國(guó)通脹的躍升。

　　先分析本次油價(jià)上調(diào)對(duì)通脹的短期效應(yīng)。首先，成品油在中國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)籃子的權(quán)重僅占約為0.5%。本次油價(jià)上調(diào)的總體幅度約為26%，那么短期的上漲壓力僅為0.13%。放眼未來半年的綜合影響，根據(jù)我們的預(yù)測(cè)，油價(jià)上調(diào)在半年內(nèi)對(duì)通脹的綜合影響為0.56%。但同時(shí)需要看到，這一時(shí)期的食品價(jià)格回調(diào)力度將日趨加大，影響物價(jià)回落約為2%，從總體看，完全可以抵消油價(jià)上調(diào)的影響。

　　其次，財(cái)政已經(jīng)初步制定了相關(guān)補(bǔ)貼方式，特別是對(duì)農(nóng)業(yè)和公共交通的補(bǔ)貼。這樣就避免以往直接補(bǔ)貼企業(yè)而導(dǎo)致高收入者享受更多補(bǔ)貼的狀況，有利于提高能源利用效率與改善民生。同時(shí)，財(cái)政可以節(jié)省大量資金來運(yùn)用到其他領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)用于改善民生，而不是被高額的油價(jià)企業(yè)補(bǔ)貼牽著鼻子走。所以，在短期內(nèi)，油價(jià)上調(diào)也可以給財(cái)政松綁，以更好地對(duì)抗通脹。

　　再次，油價(jià)上調(diào)至更加接近國(guó)際油價(jià)水平，可以打擊境外投機(jī)和走私活動(dòng)，避免國(guó)內(nèi)涌入過多的流動(dòng)性。目前，國(guó)家發(fā)改委只是讓原油價(jià)格參考國(guó)際油價(jià)波動(dòng)，而對(duì)于國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格仍然采取價(jià)格監(jiān)管政策，制定一個(gè)不與國(guó)際市場(chǎng)掛鉤的基準(zhǔn)價(jià)格，給予企業(yè)8%的調(diào)整區(qū)間。這樣的政策使得中國(guó)成品油零售價(jià)格比國(guó)外低30%-40%，引起境內(nèi)外的投機(jī)和走私活動(dòng)。本次油價(jià)上調(diào)有利于減少國(guó)內(nèi)外價(jià)差，使得國(guó)際套利資本數(shù)量減少，從而在短期內(nèi)對(duì)減少熱錢數(shù)量幫助較大。

　　從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，我們認(rèn)為，本次國(guó)內(nèi)油價(jià)上調(diào)利大于弊。首先是中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變和節(jié)能減排的問題。時(shí)至今日，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)仍然主要依靠國(guó)內(nèi)投資和對(duì)外貿(mào)易得以持續(xù)增長(zhǎng)，這種建立在低廉的國(guó)內(nèi)要素價(jià)格基礎(chǔ)上發(fā)展模式顯然是不可持續(xù)的。從1994年之后，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大部分原因要?dú)w功于一系列深化改革政策的出臺(tái)。要素價(jià)格改革一直是進(jìn)一步深化改革的瓶頸，其中一部分原因是由于利益分配的困難和政府對(duì)于短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的擔(dān)憂。本次油價(jià)的上調(diào)，彰顯了政府不懼短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩和短期通脹的壓力，堅(jiān)持走節(jié)能減排、提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)可持續(xù)道路的決心。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的改變，將使得經(jīng)常賬戶失衡的現(xiàn)象改變，大大緩解國(guó)內(nèi)通脹壓力。長(zhǎng)遠(yuǎn)的視角看，本次油價(jià)上調(diào)只是要素價(jià)格改革的一小步，但是是具有積極意義的一步，短期的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)不應(yīng)該影響中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變的大方向。

　　其次，全球原油價(jià)格從2007年年初的每桶50美元上漲到現(xiàn)在的136美元，很難用美元貶值和國(guó)際投機(jī)等因素來解釋。我們可以用黃金期貨來為相對(duì)比較量。黃金一直被認(rèn)為貨幣崩潰時(shí)的最好替代品，它可以作為資金“逃離”美元形態(tài)的風(fēng)向標(biāo)。但是，黃金的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于原油，這說明具有“逃離美元”天性的國(guó)際投機(jī)并非是原油上漲的最基本的動(dòng)力。同時(shí)美元貶值也不能強(qiáng)有力地解釋原油價(jià)格上漲。我們認(rèn)為，油價(jià)的飆升幅度并不是實(shí)際總量需求決定的，而是實(shí)際邊際增量需求決定的。中國(guó)大約消費(fèi)了新增石油部分的40%，如果中國(guó)政府長(zhǎng)期運(yùn)用財(cái)政補(bǔ)貼高油價(jià)，將進(jìn)一步促進(jìn)國(guó)內(nèi)成品油消費(fèi)，推動(dòng)國(guó)際油價(jià)的進(jìn)一步上升，從而加重財(cái)政補(bǔ)貼壓力。所以，長(zhǎng)期看來，靠財(cái)政補(bǔ)貼壓低油價(jià)的辦法是不可持續(xù)的。只有理順國(guó)內(nèi)外的原油價(jià)格，才能使得石油消費(fèi)方式進(jìn)一步集約化，能源利用效率在價(jià)格杠桿的調(diào)節(jié)下得到提高，這樣邊際增量能源需求量才能得到有效降低，從而使得國(guó)際油價(jià)回落。國(guó)際油價(jià)的下降，將使得中國(guó)長(zhǎng)期通脹的外部壓力降低，從而進(jìn)一步改善群眾的通脹預(yù)期。

　　通過測(cè)算本次油價(jià)調(diào)整對(duì)通脹的短期效應(yīng)，我們發(fā)現(xiàn)短期的通脹壓力是可控的，也有利于改善民生。長(zhǎng)期看，要素價(jià)格改革對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)化程度的提高，都是利大于弊的。中國(guó)經(jīng)濟(jì)外部失衡所帶來的輸入型通脹也將隨著要素價(jià)格改革的進(jìn)行而緩解。(劉陳杰 周文淵 沈繼樓)