近日,中國金融期貨交易所公布了《中國金融期貨交易所滬深300股指期貨合約》、《中國金融期貨交易所交易規(guī)則》及其實(shí)施細(xì)則征求意見稿,并正式征求意見。從征求意見稿看,中金所以防止市場過度投機(jī)為重點(diǎn),對參與股指期貨設(shè)置了較高門檻。
據(jù)介紹,最新公布的《滬深300股指期貨合約》、《交易規(guī)則》及其實(shí)施細(xì)則征求意見稿,是中金所依據(jù)新頒布的《期貨交易管理?xiàng)l例》和《期貨交易所管理辦法》,結(jié)合此前意見征求過程中的反饋和仿真交易中出現(xiàn)的情況,會同有關(guān)部門進(jìn)行集中討論和逐條論證后形成的。其中,實(shí)施細(xì)則共8項(xiàng),具體包括:《交易細(xì)則》、《結(jié)算細(xì)則》、《結(jié)算會員結(jié)算業(yè)務(wù)細(xì)則》、《會員管理辦法》、《風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》、《信息管理辦法》、《套期保值管理辦法》和《違規(guī)違約處理辦法》。此次征求意見將于5月11日之前結(jié)束。
參與需要更多資金
從征求意見稿看,保證金比例和手續(xù)費(fèi)都作了相應(yīng)的改動,這將意味投資者參與股指期貨需要投入更多的資金,參與門檻再次提高。
首先,股指期貨的最低交易保證金將為“合約價(jià)值的10%”。之前仿真交易曾規(guī)定的最低保證金為“合約價(jià)值的8%”,提高了兩個(gè)百分點(diǎn)。以滬深300指數(shù)前一交易日收盤價(jià)3558點(diǎn),再根據(jù)合約中關(guān)于“合約乘數(shù)為每點(diǎn)300元”的規(guī)定計(jì)算,目前滬深300股指期貨的合約價(jià)值約為106.74萬元。如果按照10%的保證金比例計(jì)算,那么現(xiàn)在理論上投資者參與股指期貨所需的最少資金則約為10.67萬元;如按原先8%的保證金比例則只需要約為8.53萬元資金。
但10.67萬元只是一個(gè)理論上的參與門檻。這一10%的保證金比例是中金所向期貨公司收取,期貨公司則會在此基礎(chǔ)上再加上2%至5%的比例,也就是說,投資者將來要投資股指期貨的話,一手的保證金比例將約為12%至15%。
其次,交易所根據(jù)當(dāng)日成交合約按規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)計(jì)收結(jié)算會員的手續(xù)費(fèi)。股指期貨的手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為成交金額的萬分之零點(diǎn)五。交易所有權(quán)對手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)整。之前的仿真交易規(guī)則中,手續(xù)費(fèi)定為“30元/手”。又根據(jù)滬深300指數(shù)前一交易日的收盤價(jià)計(jì)算,那么按照新的細(xì)則,投資者投資一手股指期貨的手續(xù)費(fèi)將為53.37元。
過度投機(jī)進(jìn)一步受限
一些期貨公司人士認(rèn)為,除了通過提高股指期貨參與門檻對過度投機(jī)進(jìn)行限制之外,最小波動價(jià)位的規(guī)定和風(fēng)控制度也將會對過度投機(jī)起到一定的限制作用。
根據(jù)征求意見稿,最小變動價(jià)位將調(diào)整為0.2點(diǎn)指數(shù)點(diǎn)。之前的仿真合約中的最小變動價(jià)位則規(guī)定為0.1點(diǎn)指數(shù)點(diǎn)。中金所的相關(guān)人士表示,此次修改最小變動價(jià)位主要由于目前滬深300指數(shù)點(diǎn)位的大幅提高,約為仿真交易起步時(shí)的2倍,原來的最小變動價(jià)位已經(jīng)不適合現(xiàn)在的這樣高點(diǎn)位的要求。如再沿用原先的規(guī)定,可能會助長部分投資者的過分投機(jī)。因此隨著指數(shù)點(diǎn)位的提高,最小變動價(jià)位也應(yīng)做出相應(yīng)的調(diào)整。
同時(shí),為遏制過度投機(jī),限倉的數(shù)量則被大幅地向下做出調(diào)整。如,交易指令每次最小下單數(shù)量為1手,限價(jià)指令每次最大下單數(shù)量從原先仿真交易細(xì)則中規(guī)定的“500手”,降至“200手”;對投資者同一品種單個(gè)合約月份單邊持倉實(shí)行絕對數(shù)額限倉,投資者持倉限額,從之前的“2000手”降至“600手”。
上海中期風(fēng)控部負(fù)責(zé)人于毅然認(rèn)為,這種向下的調(diào)整主要是出于對市場過度投機(jī)的考慮,尤其在參與門檻再次提高之后,市場參與人數(shù)也將會下降,如果仍舊保持原先較大的限倉量容易出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件,因此限倉量同參與人數(shù)做了同步的調(diào)整。
此外,對“強(qiáng)制減倉制度”也做了相應(yīng)的修改,將強(qiáng)制減倉的觸發(fā)條件規(guī)定為累計(jì)漲跌幅度為16%,且第二個(gè)交易日處于漲跌停板狀態(tài)。
交易會員將擴(kuò)容
中金所將會員劃分為交易會員、結(jié)算會員、全面結(jié)算會員和特別結(jié)算會員,并規(guī)定了這些會員的申請條件以及業(yè)務(wù)權(quán)限的設(shè)定。
值得注意的是,更多金融機(jī)構(gòu)將成為中金所的交易會員。中金所擬定,合規(guī)的非期貨公司申請交易會員,只要獲得相關(guān)主管部門的規(guī)定就可以成為中金所的交易會員。也就是說一些股指期貨的機(jī)構(gòu)投資者,如基金公司、證券公司甚至保險(xiǎn)公司,只要相關(guān)監(jiān)管層同意,也可以成為中金所的會員。
同時(shí),中金所對會員關(guān)于信息公開化提出了要求,規(guī)定每個(gè)交易日結(jié)束后發(fā)布活躍月份合約前20名會員的成交量、持倉量等當(dāng)日交易信息。(黃嶸)