2007年11月12日 星期一
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準(zhǔn)備金率上調(diào)加大銀行壓力 銀行股或?qū)⑿》{(diào)整
2007年11月12日 09:59 來源:中國證券報

  央行高頻、小幅調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的策略正在考驗(yàn)中國商業(yè)銀行的經(jīng)營能力。近日,央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率至歷史最高點(diǎn)13.5%,將繼續(xù)收縮1900億元流動性。專家預(yù)測,不排除央行未來三個月內(nèi)再次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率和存貸款利率,商業(yè)銀行的經(jīng)營績效和資產(chǎn)負(fù)債管理將面臨更大壓力。

  投行分析人士認(rèn)為,未來銀行股出現(xiàn)短期調(diào)整的可能性增大,但幅度有限。繼續(xù)堅(jiān)持長期看好銀行股,并維持對銀行股長期增持評級。

  存款準(zhǔn)備金率再上調(diào)仍有空間

  三季度貨幣政策執(zhí)行報告表明,當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)貸款增長仍然較快。中國銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部高級分析師溫彬預(yù)測,明年一季度將迎來商業(yè)銀行的放貸高峰期,央行必將通過上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率的措施事先抑制銀行突擊放貸行為。此外,為抑制商業(yè)銀行信貸擴(kuò)張沖動,央行在未來三個月內(nèi)還可能上調(diào)1年期存貸款利率至4.41%和7.74%。

  市場普遍認(rèn)為,上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率雖然在一定程度上將抑制商業(yè)銀行信貸擴(kuò)張沖動,但對抑制外匯占款增長的作用有限,隨著我國外匯儲備屢創(chuàng)新高,我國金融體系內(nèi)流動性過剩的局面難以發(fā)生根本轉(zhuǎn)變,未來三個月內(nèi)央行可能再度上調(diào)準(zhǔn)備金率。但國泰君安證券研究所分析師伍永剛認(rèn)為,從長期來看,2008年法定存款準(zhǔn)備金率不宜超過15%,一旦超過這一上限,銀行經(jīng)營便有可能陷于困境。

  溫彬認(rèn)為,通貨膨脹壓力日趨顯現(xiàn),有理由再次上調(diào)存貸款利率,盡快改變實(shí)際存款利率為負(fù)的局面?紤]到低存款利率不僅無法刺激居民消費(fèi)支出,反而在資產(chǎn)價格暴漲的背景下,導(dǎo)致大量的存款流向地產(chǎn)和股市進(jìn)行投資甚至投機(jī),進(jìn)而加劇資產(chǎn)泡沫,不利于金融體系的穩(wěn)定。預(yù)計(jì)央行在未來半年將分2次或1次提高存款利率0.54個百分點(diǎn),使1年期法定存款利率升至4.41%。隨著奧運(yùn)會日益臨近,與之相關(guān)的各項(xiàng)投資陸續(xù)完成,為了避免“后奧運(yùn)效應(yīng)”,貸款利率提高幅度可能會小于存款,避免投資大幅回落,明年一季度,1年期法定貸款利率將達(dá)到7.74%。

  銀行資產(chǎn)負(fù)債管理壓力增大

  未來商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理和盈利壓力都將面臨更大壓力。

  從利差變動來看,有逐步縮小的趨勢。央行先后于3月18日、5月19日、7月21日、8月22日和9月15日連續(xù)五次加息,1年期法定存、貸款利率的利差由3.6個百分點(diǎn)逐步收窄至3.42個百分點(diǎn)。這將對銀行的盈利水平產(chǎn)生一定的影響。但是,從資產(chǎn)負(fù)債管理的角度來看,各家銀行由于缺口狀況不同,因此利率變動對盈利水平的影響也會不一致。

  在當(dāng)前資本市場快速發(fā)展的情況下,金融機(jī)構(gòu)存款繼續(xù)呈現(xiàn)活期化趨勢,商業(yè)銀行受活期存款利率上升影響的負(fù)面效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)。溫彬說,商業(yè)銀行盈利水平對活期儲蓄存款利率的變動非常敏感。長期以來,活期儲蓄存款利率保持在0.72%這一歷史最低位,自今年7月21日起,活期存款利率由0.72%上調(diào)到0.81%,這是自2002年2月21日以來首次上調(diào)活期存款利率,這使商業(yè)銀行下半年資金成本陡然上升。隨著存款活期化趨勢加強(qiáng),增加低成本的活期儲蓄存款比重成為各家商業(yè)銀行進(jìn)行主動負(fù)債管理的核心任務(wù)。

  溫彬認(rèn)為,央行取消小額外匯存款利率管制的時機(jī)已經(jīng)成熟。2005年末小額美元存款利率上調(diào)至3%后就未再做調(diào)整,目前1年期人民幣存款利率與美元利率已由倒掛轉(zhuǎn)為高出0.87個百分點(diǎn),再加上人民幣持續(xù)升值的因素,居民外匯儲蓄將出現(xiàn)快速下滑走勢。因此,盡快提高小額外幣存款利率迫在眉睫,以實(shí)現(xiàn)外匯存、貸款利率完全市場化,這對當(dāng)前商業(yè)銀行提高外匯業(yè)務(wù)資產(chǎn)和負(fù)債管理水平、化解潛在的流動性風(fēng)險意義重大。

  連續(xù)的加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率交錯進(jìn)行,將使銀行股調(diào)整的可能性增大。伍永剛說,從銀行業(yè)基本面分析,本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對銀行的實(shí)質(zhì)影響略有上升,但相對于目前銀行較快的凈利潤增速,實(shí)質(zhì)影響仍較為有限,貨幣緊縮不改銀行股長期向好趨勢。(記者 王妮娜)


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