抑制高房價(jià)先抑制貨幣投資沖動

　　銀監(jiān)會下半年將對銀行進(jìn)行現(xiàn)場檢查，檢查將主要針對銀行是否嚴(yán)格執(zhí)行了上半年出臺的房地產(chǎn)相關(guān)貸款緊縮政策。(據(jù)《上海證券報(bào)》)

　　寬松的貨幣與全民投資潮，是房價(jià)上漲的溫床。因?yàn)檎嬲�影響地價(jià)和房價(jià)的是對于未來風(fēng)險(xiǎn)與收益的預(yù)期。只要預(yù)期貨幣繼續(xù)寬松，未來收益大于成本，房地產(chǎn)就有上漲的動力。

　　用增加供應(yīng)的辦法解決中國的高房價(jià)，從來行不通。中國房地產(chǎn)市場化這8年(從2003年算起)，就是房地產(chǎn)供應(yīng)大幅增長的8年，自有率大升是不爭的事實(shí)。一旦淪陷到全民炒房的熱潮中，供應(yīng)再多的商品房，也無濟(jì)于事。從2008年、2009年、2010年商品房屢屢變化的供求關(guān)系，已經(jīng)鮮明地印證了這一點(diǎn)。

　　如果房地產(chǎn)新政不得到認(rèn)真執(zhí)行，房價(jià)隨時(shí)會出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈。

　　首先是游資增加，從農(nóng)產(chǎn)品到茅臺的價(jià)格都在上漲。這說明資金并不缺乏，投資慣性十分強(qiáng)烈；其次，市場有巨大的通脹壓力，近幾年我國處于建立社保體制、建立最低工資制的關(guān)鍵年頭，同時(shí)固定資產(chǎn)投資居高不下，所有這些都加劇了通脹的預(yù)期；第三，房地產(chǎn)調(diào)控遭遇瓶頸，既無法在短期內(nèi)征收物業(yè)稅，也無法通過加息緊縮貨幣，從源頭上杜絕炒作風(fēng)。

　　抑制房價(jià)，目前來看似乎只有加息和加稅兩條路。

　　加息目的在于提高資金運(yùn)作成本，給所帶來的資產(chǎn)泡沫施壓；加稅是提高物業(yè)持有成本，使中國地方政府脫離賣地財(cái)政。恰恰在這兩方面，政策投鼠忌器：加息擔(dān)心增加地方政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)，引爆地方債務(wù)危機(jī)，使出口型企業(yè)與負(fù)債率高的大型企業(yè)雪上加霜；加稅則擔(dān)心引發(fā)所有物業(yè)持有者的反對，房價(jià)直線下挫誤傷實(shí)體經(jīng)濟(jì)。持有物業(yè)越多者，反對越堅(jiān)決，游說能力越強(qiáng)。

　　一段時(shí)間以來，銀監(jiān)會等少數(shù)部門為降低房地產(chǎn)資金杠桿，做了實(shí)在的工作。今年以來，銀監(jiān)會的主要工作就是給各家銀行念“緊箍咒”。銀監(jiān)會年初發(fā)布的三個(gè)指引一個(gè)辦法，對于防止信貸資金流入資本貨幣市場，起到了積極的效果。而銀監(jiān)會與有關(guān)部門增加二套以上房貸利率與首付比率的做法，等同于給房地產(chǎn)市場單獨(dú)加息，縮短房地產(chǎn)投資的資金杠桿，以抑制過熱的投機(jī)。

　　僅有銀監(jiān)會的努力是不夠的。在寬松的貨幣環(huán)境下，資產(chǎn)泡沫一波未平一波又起，作為與股市同樣重要的投資品市場，圍繞房地產(chǎn)政策的博弈從未停止。而地方政府、銀行、開發(fā)企業(yè)、投資者等利益階層的結(jié)盟也沒有打散，使監(jiān)管變得格外困難。

　　不斷的檢查，不斷地念緊箍咒，不斷給企業(yè)與投資者劃出紅線，可以收效于一時(shí)，無法收效于長遠(yuǎn)�；氐揭员Ｕ厦裆鸀橹�，回到以實(shí)體經(jīng)濟(jì)而非虛擬經(jīng)濟(jì)為主，中國房地產(chǎn)預(yù)期才能明確，投資房地產(chǎn)的熾烈之心才能消融。

　　□葉檀(上海 財(cái)經(jīng)評論人)