據媒體報導：銀監(jiān)會在2009年第四次經濟金融形勢分析通報會上強調從嚴執(zhí)行二套房貸政策。我們的觀點是本次僅是重審，不會對需求的金融支持力度產生太大影響。

　　一、二套房貸政策從2007年9月份出臺以來即開始顯示其政策威力，揭開了市場的調整序幕。

　　二、在2008年10月份后，各地方以改善型普通自住房的名義繞過了二套房界定標準，政策名存實亡，對市場銷售起到明顯刺激作用。

　　三、2009年7月份以來，銀監(jiān)會繼續(xù)要求從嚴執(zhí)行二套房，部分投資比例較高城市的交易量明顯回落。

　　目前是“非一刀切的從嚴”。2009年7月份以來二套房政策的收緊與2007年還不完全相同，當年是全國統(tǒng)一嚴格執(zhí)行首付比例和上調1.1倍利率，而目前則是各地方有區(qū)別執(zhí)行，銀監(jiān)會的態(tài)度也比較明確，即僅要求各地方商行執(zhí)行40%的首付，利率上調與否或者幅度由各地方根據市場情況自行制定。目前貸款利率已經上調至1.1倍的城市有杭州、紹興、天津等。

　　本次銀監(jiān)會僅是再次重審嚴格執(zhí)行二套房政策，也即首付比例滿足40%的條件，并沒有對利率是否上調至1.1倍有新說法，我們認為未來銀監(jiān)會出臺全國性文件要求嚴格執(zhí)行利率上調的可能性也不大。因為近期的國務院常務會議提出，中國經濟回升基礎尚不穩(wěn)固，目前時點放棄地產對經濟的拉動并不明智。

　　近期有傳言建總行要求從嚴執(zhí)行二套房貸利率上調1.1倍標準，我們認為這種可能性存在。因為2009年前三季度四大國有銀行發(fā)放了大量房地產開發(fā)貸款，一般開發(fā)商在確定按揭貸款銀行時也首先圈定貸款給他的相關銀行來“投桃報李”，因此四大國有銀行的按揭貸款業(yè)務也增長迅速，目前對繼續(xù)增加按揭貸款業(yè)務熱情已經不高，所以國有銀行目前寧可選擇“厚利少銷”。

　　我們認為在沒有銀監(jiān)會出臺統(tǒng)一文件要求全部銀行嚴格執(zhí)行利率上調的前提下，國有銀行單獨上調利率不會對需求產生過多擠出效應。因為股份制銀行能夠填補國有銀行支持力度的減弱。

　　市場前期擔心各類需求能否承接住已經上漲的房價，但進入10月份以來銷售放量已經打消了這種擔心，而決定市場銷售的另一變量，即購房者的預期在沒有重大政策變化前提下也不會突然逆轉，我們認為銷售回升會持續(xù)，目前需要對地產的信心更足一些。

　　未來一、二線公司都會有不錯表現，是行業(yè)整體機會。重點推薦四大五小組合，即萬科、招商地產、保利地產、金地集團、大連友誼、冠城大通、安徽水利、昆百大、南通科技。此外北京市場近期熱度最高，建議投資者關注華業(yè)地產、北京城建等相關公司。 （國金證券 曹旭特）