房地產(chǎn)雖然不是壓倒迪拜經(jīng)濟(jì)的最后一根“稻草”，卻是引發(fā)迪拜債務(wù)危機(jī)的導(dǎo)火索。盡管迪拜債務(wù)危機(jī)和美國次貸危機(jī)分別發(fā)生在商業(yè)地產(chǎn)和住宅，發(fā)生機(jī)理卻均源于市場(chǎng)過度樂觀乃至泡沫破裂。專家表示，此次迪拜債務(wù)危機(jī)對(duì)我國最大的警示作用就是，我國經(jīng)濟(jì)應(yīng)盡快擺脫過度依賴房地產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀，在保增長(zhǎng)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時(shí)，應(yīng)關(guān)注房地產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)上升在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中的潛在副作用。

　　危機(jī)多與房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)上看，無論此次迪拜債務(wù)危機(jī)還是尚未結(jié)束的由美國次貸危機(jī)引發(fā)的國際金融危機(jī)都直接和房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)，更早的如日本上世紀(jì)90年代“失去的10年”也是直接受累于房地產(chǎn)泡沫的破裂。而過去數(shù)年，迪拜在海灣地區(qū)異軍突起，走的就是高端商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)路線。

　　以迪拜塔為標(biāo)志，迪拜5年來推進(jìn)了3000億美元規(guī)模的建設(shè)項(xiàng)目。在此過程中，政府債務(wù)不斷增加，主要反映在主權(quán)財(cái)富基金的債務(wù)中。但是，金融危機(jī)導(dǎo)致的房?jī)r(jià)下跌、建設(shè)項(xiàng)目被取消等利空因素接連出現(xiàn)，使迪拜世界的償還能力大受影響，這種“沙上建塔”的擴(kuò)張隨時(shí)可能轟然倒塌。

　　建設(shè)銀行研究部高級(jí)研究員、中國投資協(xié)會(huì)秘書處處長(zhǎng)趙慶明表示，大規(guī)模的房地產(chǎn)開發(fā)導(dǎo)致向全球債券市場(chǎng)大舉借債，迪拜神話的破滅主要源于現(xiàn)金流收緊后購買力下降，導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格下滑，加上債務(wù)到期，從而釀成危機(jī)。

　　上海國際金融學(xué)院院長(zhǎng)陸紅軍也表示，此次迪拜危機(jī)內(nèi)涵上是由于房地產(chǎn)引發(fā)的債務(wù)危機(jī)，而非信用危機(jī)，美國次貸危機(jī)則是由于房地產(chǎn)出售給買不起房子的人引發(fā)的信用危機(jī)，但無論哪種形式，最終都來源于房地產(chǎn)業(yè)。

　　中國人民大學(xué)金融與證券研究所副所長(zhǎng)趙錫軍表示，迪拜經(jīng)濟(jì)簡(jiǎn)單集中在房地產(chǎn)建設(shè)方面，甚至大量借助外來資金開發(fā)房地產(chǎn)，短期內(nèi)或許能拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但從長(zhǎng)期來看風(fēng)險(xiǎn)極大。

　　泡沫過大難免要破裂

　　美國資本經(jīng)濟(jì)咨詢公司一份最新報(bào)告評(píng)論稱，迪拜的問題并不是新一輪金融危機(jī)的開始，而是全球資產(chǎn)泡沫破滅的“遲到后果”。

　　上海易居房地產(chǎn)研究部部長(zhǎng)楊紅旭認(rèn)為，迪拜債務(wù)危機(jī)是由房地產(chǎn)行業(yè)引起的。房地產(chǎn)已脫離其自身的經(jīng)濟(jì)支持，舉債融資，熱錢入市，項(xiàng)目建成后本地?zé)o法消化。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部部長(zhǎng)余斌日前表示，我國房地產(chǎn)業(yè)約占GDP的6%，房地產(chǎn)投資占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的比重也相當(dāng)高，直接相關(guān)產(chǎn)業(yè)達(dá)60個(gè)，已經(jīng)成為扭動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要命脈。專家認(rèn)為，如果我國房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)大的波動(dòng)，依靠房地產(chǎn)發(fā)展生產(chǎn)的幾十個(gè)行業(yè)都將受到無法估量的損失。中國作為國際金融危機(jī)中經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)突出的主要新興經(jīng)濟(jì)體，也不能忽視風(fēng)險(xiǎn)問題。

　　楊紅旭則認(rèn)為，迪拜這種大資金、大建設(shè)、大投資的模式所帶來的后果及危害給中國房地產(chǎn)市場(chǎng)的警示在于必須防范泡沫風(fēng)險(xiǎn)，一旦投資投機(jī)需求推高價(jià)格，致使市場(chǎng)泡沫破裂，將會(huì)出現(xiàn)十分嚴(yán)重的后果。

　　警惕地產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移

　　風(fēng)險(xiǎn)過度集中在房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)在許多經(jīng)濟(jì)體中有所表現(xiàn)，我國當(dāng)前要謹(jǐn)防房地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到國民資產(chǎn)和金融體系中。專家建議應(yīng)該從銀行風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)集中度風(fēng)險(xiǎn)、地方融資平臺(tái)、熱錢四個(gè)方面關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)。

　　趙慶明表示，房地產(chǎn)行業(yè)大量資金均來源于銀行體系，當(dāng)前應(yīng)高度重視銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)識(shí)別、控制風(fēng)險(xiǎn)的能力。銀行業(yè)分析人士普遍認(rèn)為，在今年信貸爆發(fā)性增長(zhǎng)的局面下，未來銀行對(duì)可能產(chǎn)生的壞賬風(fēng)險(xiǎn)不可不防。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，從單個(gè)金融機(jī)構(gòu)來看，我國并沒有形成以房地產(chǎn)業(yè)為支柱的現(xiàn)象，比如開發(fā)性貸款在不同銀行中僅在6%-13%之間。但是，迪拜債務(wù)危機(jī)帶來的一個(gè)啟示是，銀行不應(yīng)該把風(fēng)險(xiǎn)過多地集中在某一個(gè)行業(yè)，包括房地產(chǎn)。陸紅軍也表示，其實(shí)我國在4萬億元的刺激計(jì)劃中，鋼鐵、水泥、物流等大都直接和房地產(chǎn)業(yè)相關(guān)。

　　迪拜危機(jī)是源于政府增信為企業(yè)提供信貸擔(dān)保，企業(yè)舉債大舉開發(fā)房地產(chǎn)的模式。目前，我國地方財(cái)政仍嚴(yán)重依賴于土地，這一模式當(dāng)警惕。

　　上海銀監(jiān)局局長(zhǎng)閻慶民11月9日在“中歐陸家嘴金融家沙龍”上曾透露，后危機(jī)時(shí)代有四個(gè)方面風(fēng)險(xiǎn)值得高度關(guān)注，其中就包括政府各類融資平臺(tái)，尤其是區(qū)縣一級(jí)融資平臺(tái)。“由于銀行給政府融資居多，容易形成貸款集中度問題以及銀行內(nèi)部貸款的長(zhǎng)短期錯(cuò)配問題�！遍悜c民認(rèn)為。

　　此外，陸紅軍表示，應(yīng)該高度監(jiān)測(cè)熱錢動(dòng)向，避免涌入我國吹大房地產(chǎn)泡沫。這次迪拜債務(wù)危機(jī)就與此前國際資本流入迪拜抬高其資產(chǎn)價(jià)格有關(guān)。由于近期人民幣升值預(yù)期再起，加上此次迪拜債務(wù)危機(jī)的避險(xiǎn)需求，熱錢可能再度瞄上我國。

    （新華社記者王濤、魏宗凱）