從3月以來已公布2007年年報的房地產上市公司的相關數據來看，大部分公司現金流項目出現巨大負數——萬科：-1.51元，招商地產：-4.73元，保利地產：-7.64元，金地集團：-7.51元。

　　我國房地產企業(yè)開發(fā)資金主要來自銀行貸款和房屋預售款，央行不斷緊縮銀根，嚴控房地產開發(fā)貸款，并限制個人住房按揭貸款，將導致房地產開發(fā)企業(yè)資金緊缺，外求無門，內企無望，資金來源成為內地房企面臨的大考，行業(yè)新一輪整合洗牌就此拉開序幕。

政策瓶頸

　　上市融資自然是最直接快速的途徑，而目前房地產企業(yè)IPO和再融資卻遭遇了嚴重的瓶頸——

　　在內地市場，對募集資金用于囤積土地、房源，或用于購買開發(fā)用地等IPO將不予核準。據數字顯示，今年以來，房企IPO過會的有兩家，目前IPO在審的則有5家。

　　而最新統(tǒng)計顯示，今年前三個月，在香港上市的40家大型內地(包括有內地業(yè)務的)地產股市值大幅縮水，包括綠城中國、合生創(chuàng)展等在內的知名公司，平均縮水幅度超過40%。而內地地產股也同樣遭遇市值平均縮水超過15%。與去年春風得意的大舉增發(fā)不同，今年前三個月鮮有房地產企業(yè)實現增發(fā)，房地產企業(yè)中“破發(fā)”者不少，且不乏行業(yè)龍頭。

　　與此同時，土地儲備短期內連漲8倍、高居房地產企業(yè)前列的恒大地產未能靠著土地順風順水，臨陣宣告香港IPO推遲，在此之前，計劃在1月31日掛牌交易的昌盛中國無疑是第一塊試金石，該公司卻突然在1月23日宣布擱置上市。在恒大地產之后，早早就排在各個境外資本市場上市隊伍中的內地房地產企業(yè)多達三四十家，期望融資額超過200億美元。在昌盛中國和恒大地產境外上市融資計劃雙雙落空之后，這些房企的形勢也驟然變得不太樂觀。

　　融資渠道

　　目前，房地產商的融資渠道主要有兩方面，一方面是上市融資，一方面是通過銀行貸款融資。目前大部分的房地產商還是通過銀行融資。

　　據了解，一個房地產商從拿地開始申請報建到預售，一般是8~10個月的時間，其中，前期的地價、拆遷、廣告費用、道路綠化等都是通過銀行貸款獲得的資金支付。

　　業(yè)內人士表示，如果發(fā)展商的資金緊張，有可能會將一些朝向比較差或者樓層比較差的房子先期降價，通過價格走低等方式來縮短自己的銷售周期，以期迅速回籠資金。

　　資金鏈困境

　　2007年上半年，地產商能以十分優(yōu)越的價格在股市和債券市場融資。但2007年第四季度以來，融資渠道出現收緊跡象。近日，SOHO董事長潘石屹表示，去年圈地的開發(fā)商，今年資金鏈處于吃緊狀態(tài)。

　　國泰君安地產行業(yè)首席分析師張宇認為，銀行信貸投放是房地產行業(yè)的決定性因素，它直接決定了很多企業(yè)的經營方向。在2008年銀行繼續(xù)實行貨幣從緊、信貸調控的背景下，房地產的銷售情況仍然堪憂。

　　長期以來，由于土地是稀缺資源，各大公司尤其是上市公司均以加大土地儲備為首要任務。但現在看來，大量的土地儲備反而使得一些企業(yè)資金鏈極其緊張。

　　加快整合

　　鑒于傳統(tǒng)融資方式受限，標準普爾分析師盧文正認為，中資地產商已開始探尋其他融資方式，如越來越多的國際地產商將國內市場的回調視為機會，從而加速進入中國市場。

　　業(yè)內人士分析認為，盡管中國城市化的步伐逐漸加快，居民購買力在不斷增強，但一些規(guī)模較小、資金緊張的房地產企業(yè)可能在中短期內被淘汰出局。但隨著整合進一步加劇，財務狀況較好的房地產企業(yè)則會有更大的提升空間，得到陷入困境的地產商手中的土地儲備。(作者： 崔燁)